先來聊一聊東方財富的大跌。
這兩天，東方財富的股價出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整，主要原因就是近期相關(guān)發(fā)布了一個《進一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，其中明確提到“鼓勵證券、基金、擔保等機構(gòu)進一步降低服務(wù)收費。
雖然沒有提到強制降費，但是“鼓勵”基本上后面就是在引導下行，要不然不會突然出這么個文件。
(資料圖片)
那么影響會有多大？
目前東方財富營收主要有兩部分構(gòu)成，一個是證券業(yè)務(wù)，2022年營收39.58億元，營收占比63%。這是東財最大的收入來源，主要就是券商牌照下的交易傭金，在目前券商內(nèi)卷的情況下，行業(yè)平均萬2.5的標準下還是有一定下滑空間的，但是空間不大了。
另一塊業(yè)務(wù)就是基金代銷業(yè)務(wù)，主要依靠天天基金牌照，這塊業(yè)務(wù)2022年上半年營收22億元，營收占比35%，這塊業(yè)務(wù)毛利率在上半年行情低迷下不降反升，高達95%。
基金代銷這塊業(yè)務(wù)的費率存在較大的下降空間，目前基金費率一般低的千分之五，高的百分之一，和股票萬2.5的費率來說簡直是高上了天，投資基金的朋友應(yīng)該深有感觸。
所以，從這兩塊業(yè)務(wù)看，一旦降費落地，對東財?shù)热痰挠绊懯禽^大的，尤其是東財這種基金業(yè)務(wù)占比非常重的影響更大。
關(guān)于東財，老張前面也一直跟蹤解讀過。
東財作為金融板塊的核心資產(chǎn)，其發(fā)展邏輯也是非常硬的。
1、稀缺，東財?shù)呐普占恿髁磕Ｊ?，是金融行業(yè)里獨一份，非常稀缺，這種模式幾乎是無敵的。
2、流量轉(zhuǎn)化好。憑借著流量入口，東財不論是券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)還是基金代銷業(yè)務(wù)都實現(xiàn)了擴越是發(fā)展，尤其是近兩年的基金電銷業(yè)務(wù)的爆發(fā)，帶來了利潤的大幅增長，助力企業(yè)市值突破3000億。這是別的券商無法實現(xiàn)的，這也導致東財?shù)臉I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)抗風險能力要強于別的傳統(tǒng)券商。
3、受益于居民財富搬家的進程。
這次降費意見的出臺，確實對邏輯有所改變，將大大減弱企業(yè)的議價力。
這種政策帶來的影響似乎已經(jīng)見怪不怪，比如醫(yī)藥的集采對創(chuàng)新藥的打壓、比如CRO的限制打壓、比如醫(yī)美的監(jiān)管整頓帶來的壓制，等等。
說白了，再優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)和邏輯，都是政策市。因為這是必然的關(guān)系，不論是新技術(shù)的發(fā)展還是新賽道的崛起，都依賴于政策的推動，沒有扶持新能源汽車，就不會走出萬億市值的寧德時代。
包括美股，也依然離不開政策的影響，比如最近新能源補貼、半導體補貼等等，都是這樣。
所以，大家要明白這種關(guān)系，我們只需要做好跟蹤就可以。
對于東財，稀缺性是沒變的，業(yè)務(wù)布局要優(yōu)于同行，這些都是沒有改變的。
老張認為，如果降費短期快速落地，東財股價會繼續(xù)承壓，很難有起色。
如果降費落地比較慢或者力度很小，東財有望在此維持橫盤震蕩，在市場回暖下跟隨修復(fù)。
說白了，即便斷一直翅膀，東財優(yōu)勢都是領(lǐng)先別的券商的。
……
再說一下市場，昨天文章我們也說過，在周末消息面平靜下，市場會繼續(xù)延續(xù)雞肋表現(xiàn)，所以今天幾乎沒有什么懸念。
但是，在上周五《關(guān)鍵，時間節(jié)點！》一文中，老張?zhí)岬蕉唐趦蓚€數(shù)據(jù)，一個是指數(shù)短期的反包，一個是北向資金動向。今天北向逆市凈買入超16億元，這是一個非常不錯的信號。
同時，市場在連續(xù)放量殺之后今天開始縮量，兩市成交額僅6653億，較上個交易日縮量1341億，成交金額創(chuàng)年內(nèi)新低，這也是好的跡象，說明空頭量能急速衰減。
短期止跌還是很有期待的，如果再配合上情緒釋放，局部預(yù)計能走個回暖修復(fù)。
但大環(huán)境我們前面解讀的非常清楚，現(xiàn)在有修復(fù)也只是超跌反彈的技術(shù)需要，在外圍不確定性因素持續(xù)以及內(nèi)部經(jīng)濟壓力下，市場很難從出現(xiàn)像樣的反彈，有修復(fù)要格外注意節(jié)奏。
這個時間節(jié)點預(yù)計要在10月中旬的重磅會議。
具體熱點方向，今天新能源出現(xiàn)局部反彈，但力度一般。但是我們一直強調(diào)的地產(chǎn)復(fù)蘇鏈條十分逆市，開始向食品、白酒、旅游等上面輪動，經(jīng)濟壓力越大地產(chǎn)改善的邏輯就越強，這一塊還需要格外側(cè)重。
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來源：飛鯨投研