一些核酸檢測企業雖然標榜是生物科技公司，但本質不過是銷售公司，研發投入低的驚人。
文丨BT財經 夢蕭
(相關資料圖)
隨著疫情再次爆發，核酸檢測企業陷入輿論漩渦之中。
近幾天，關于核酸檢測公司上市和核酸檢測公司造假的新聞頻頻沖上熱搜，引發全民關注。據《北京青年報》消息，原定于11月25日科創板上市的翌圣生物，在上市兩天前接到上交所通知——取消本次審核，宣布上市失敗。
據上交所官網顯示，取消審核的原因是翌圣生物尚有相關事項需要進一步審核。這意味著不僅這家核酸檢測公司無法上市，以后對相同業務公司上市都將“從嚴審查”，此舉幾乎等于給多家準備上市的涉核酸檢測業務企業都宣判了“死緩”。
大量輿論認為，核酸檢測作為疫情防控中保障民生的第一道防線，企業靠此上市屬于“發國難財”；也有業內人士認為，未來在疫情結束之后，核酸檢測作為常態化的商業服務性檢測手段是否可以上市，是一個可以開放探討的問題，但是目前這個節點顯然是不適合允許其上市的。
本文不重在探討核酸檢測企業的違法違規行為，僅從其商業模式探討核酸檢測企業上市能否在資本市場站住腳。
應不應該成為一門生意？
自2019年底新冠疫情爆發以來，應防疫需要催生了眾多的核酸檢測公司。
雖然核酸檢測費用一直在下降，由最初單人核酸檢測費用100多元逐漸下降至幾十元，再下降至3.4元（十人混檢），但隨著核酸檢測成為全民日常需求，核酸檢測企業依然賺得缽滿盆滿。
近期，多家核酸檢測機構籌備上市，引發了巨大爭議。據BT財經不完全統計，目前滬深北交所涉及新冠核酸檢測業務的IPO公司共計13家，具體名單和IPO狀態如下表。
核酸檢測公司IPO引發了輿論風暴，滬深交易所于11月21日專門就擬上市公司業務和收入等相關問題答記者問。對于已經上市或即將準備上市的核酸檢測公司，兩大交易所明確表示，將從嚴審核這類企業核酸檢測相關業務與主營業務的關聯性、相關收入的可持續性，以及剔除該業務收入后公司是否仍滿足發行上市條件等。
對如此眾多的核酸檢測企業密集IPO，監管層對其主營業務的成長性以及生產經營業績的可持續性進行問詢，多家公司在回復中明確表示，新冠疫情帶來的業績增長具有偶發性，存在未來可能因為新冠收入下滑導致業績大幅下滑的風險。在答記者問后的第三天，上交所宣布取消翌圣生物原定于25日上市的上會決議，直接給準備上市的核酸檢測企業宣判了“死刑”。
IPG中國首席經濟學家柏文喜指出，核酸檢測只是一個通行的醫學檢測手段，不宜市場化為需要持續維持業績的上市公司的永續經營性行為，尤其是在當今核酸檢測問題頻出、市場聲譽受損嚴重且準確率存疑的時候更是如此。“上交所取消核酸檢測公司上市應該是好事，這也就堵住了資本與公權力相互滲透與勾結，對于維護社會秩序的公平公正十分重要。至于未來在疫情結束之后，核酸檢測作為常態化的商業服務性檢測手段是否可以上市，我認為是一個可以開放探討的問題，但是目前這個節點顯然是不適合允許其上市的。”
投資人史保剛對上交所的“從嚴審核”表示支持，他認為這些核酸檢測企業的井噴上市，是不尊重廣大受疫情影響的老百姓，也容易引發社會層面的抵制，“核酸檢測是國家層面的防疫措施，但這些企業上市的話，會給人一種發‘國難財’的感覺，尤其是那些核酸檢測業務營收占公司營收80%以上的公司，他們要上市的話，根本不具備可持續發展和盈利的能力。”同時史保剛認為一旦這些核酸檢測公司上市，將會對其他行業帶來巨大沖擊，“核酸檢測業務不具備常態性，是特殊時期的產物，一旦疫情得到控制，他們失去盈利的土壤，就會把‘圈’到的錢轉移到別的行業，要么收購別的行業，要么投資別的行業。”
知名投資人朱酒也認為從嚴審查核酸檢測公司的上市資質，幾乎是封死了那些企業上市的路徑，“核酸檢測不是常態，不應該上市，核酸檢測企業盈利確有一定的偶然性，同時受政府防疫政策影響也較大，目前輿論壓力較大，從嚴審查是必須的，一是消除民憤，二是從經濟本身入手，剔除那些不符合市場經濟發展規律的企業上市。交易所對于核酸檢測相關企業的可持續經營能力與科創屬性進行嚴格審核，這是對于二級市場投資者負責任的態度。”
協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖則認為核酸企業上市等于是“發國難財”，“核酸檢測企業的商業模式是畸形的，對準備上市的核酸企業采取緊急剎車無比正確，這些企業本身科技含量有限，即使上市了也很難保障盈利的持續性。畢竟疫情不可能一直持續下去。”
盡管，近期準備上市的核酸檢測公司呈“井噴”之態，但上交所和深交所開始從嚴審查，已經宣布給他們按下了暫停鍵。
毛利率和研發占比逐年下降
BT財經查詢眾多核酸檢測公司IPO招股書發現，這些企業的主要營收均來自核酸檢測業務。
以“達科為”為例，該公司第一主營業務是代理業務，品類為科研試劑與儀器，上游是100多家國際試劑與儀器品牌，這些都是核酸檢測相關業務，招股書顯示，2021年這一塊的營收占總營收的80.59%。
但近兩年，核酸檢測試劑的價格越來越低，直接導致達科為的毛利率直線下降，達科為財報數據顯示，2020年一管試劑的價格為4.13元，2021年為3.01元，今年則降至1.95元——毛利率由63.93%降低至16.3%。可見核酸檢測成本降低，對達科為的毛利率有著決定性影響。
而達科為雖然標榜自身是家生物科技公司，但其本質不過是家銷售公司，招股書顯示目前該公司共有791名員工，其中銷售人員高達409人，占比為51.7%，相比之下，研發人員則少得多，僅有117人，占比為14.79%。另一家菲鵬生物則更把銷售公司表現得淋漓盡致，2021年，銷售人員平均年薪75萬元，而研發人員平均年薪僅為29萬元。
達科為不僅研發人員占比偏低，其研發費用占總營收的占比同樣不高。報告期內研發費用分別為2425.41萬元、2172.25萬元、3296.72萬元和1930.62萬元，研發占比分別為5.57%、3.59%、3.94%和4.07%。
對比行業內其他公司發現，達科為的研發占比雖不是最低的，但卻是逐年下滑的，也是除了2019年高于行業平均值之外其他時間都是低于行業平均值，在同行業可比公司研發費用率逐漸升高的情況下，達科為研發占比不升反降，令人費解。
正如黃立沖所言，一家研發投入最高不過3296萬的公司，科技含量無法保障，而又以生物科技的名義上市，多少有“掛羊頭賣狗肉”之嫌。
“達科為的研發占比偏低，這是行業普遍的現象，但研發占比不增反降，由2019年的5.57%降至2021年的3.94%，下降幅度不小，說明其對研發重視不夠。研發占比雖然不是上市的必要條件，卻是一項重要參考，他們研發占比的下滑，可能很難打動投資者。”史保剛對達科為的研發占比下滑嚴重表示了質疑。
綜合13家核酸檢測企業的營收業績可知，大部分企業在2020和2021年營收出現較大的上漲，其中漲幅最為明顯的是雅睿生物和微策生物，漲幅分別高達446.64%和68.53%以及295.73%和58.03%。上文舉例的達科為同樣增幅明顯，近兩年增幅分別為39.08%和38.35%。而眾所周知，2020年和2021年，是核酸檢測普及推廣的年份，可見這些企業的營收增長和核酸檢測業務增長密不可分。
再以中翰生物為例，2021年中翰生物總營收為11.57億元，同比增長284.38%，凈利潤高達2.66億元，同比暴增1230%。凈利潤增幅遠大于營收增幅，凈利潤增幅為營收增幅4.33倍，成為業界關注的焦點。細分其營收可以發現，其新冠檢測業務貢獻了8.33億元，占比高達72%，如果剔除新冠業務后，2019年-2021年整體毛利額竟然出現了較大的波動，甚至在2020年還出現了較大下滑，下滑幅度高達19%。
BT財經梳理13家核酸檢測公司IPO數據，因核酸檢測費用的下滑，13家公司的新冠檢測業務的毛利率均出現不同程度的下滑，業內人士介紹稱是和政府指導價格多次下調有關，“盡管價格在下調，毛利率在下降，但對于新冠檢測相關公司而言，只要有需求，這些核酸檢測公司只是賺的多與少的問題，只是由過去的高毛利率有所下滑而已。”該人士對核酸檢測公司的高毛利率表達了不滿，認為這就是發“國難財”。
核酸檢測有多賺錢？
先看看核酸檢測的市場規模究竟有多大。
根據中新經緯估算，所有二線以上城市實施常態化核酸檢測的情況下，一年核酸檢測的保守支出成本為1.7萬億元，約占2021年GDP總產值的1.3%。
中新經緯的算法有根有據，以當時實行封控管制的城市1.8億人計算，以及每人每兩日檢測的費用得出的數據，根據國家醫療保障局辦公室印發的《關于降低新冠病毒核酸檢測價格和費用的通知》，多人混檢不高于8元/人份的價格，全國一個月內因常態化核酸檢測所需支出為8*15*1.8=216億元。
中新經緯的數據雖然不精確，卻有相當大的參考性。即便現在大部分城市的核酸檢測價格調整為3.4元（10人混檢）每月在核酸檢測上花費的成本1.8*15*3.4=91.8億元，也就是說國家每月花在核酸檢測上的費用約為100億元。
這是只算混檢的價格，現實中肯定會有大量的單檢情況出現，以目前北京地區單檢16元/次的價格計算，每月在核酸檢測上面的支出大概率突破百億元。
如果全國一二線城市都實行常態化核酸檢測，其市場規模將更加龐大。2021年一二線城市總人口高達5.05億人，都以混檢計算的話，5.05*15*3.4=258億元，一年算下來約為3100億元。這只是以混檢為標準支出的最低下限，目前已經有很多城市實行每日一檢，甚至一些城市比如鄭州曾實行過每日兩檢，一年僅在城市范圍內需要付出的成本在萬億元左右。
核酸檢測機構有多賺錢？據北京某三甲醫院主任醫師楊曉軍介紹，3.4元的10人混檢，每人的檢測成本約為1.3元，單人16元檢測的成本約為6-7元。按楊曉軍的介紹成本計算，混檢的毛利率是61.8%，單檢的毛利率是56.3%。當然這只是不考慮人力成本以及設備成本的簡單算法。“核酸檢測試劑盒技術研發成本不高，但目前生產中人力成本和設備維護成本也應該計算在內，這樣的話，將會降低核酸檢測的利潤率，我個人認為，即便算上成本等因素，核酸檢測的毛利率也應該在40%-50%，依然是暴利的行業。”楊曉軍認為核酸檢測機構為什么會雨后春筍般涌現，主要原因在于門檻低，又很賺錢，有關系有門路的人都搶著去發這筆“橫財”。
核酸造假為何屢禁不止？
近期，據越牛新聞報道（紹興廣播電視總臺）稱，全國有250家核酸檢測機構因頻繁造假被有關部門責令整改，另有26家機構自行或被責令暫停核酸檢測業務，其中涉及不少上市公司，比如華大基因和蘭衛醫學等，假陽性被廣為詬病。
250家核酸檢測機構造假，觸目驚心，這源于核酸檢測機構數量的猛增。數據顯示，疫情爆發前，我國具備核酸檢測能力的醫療機構僅4946家，截至2022年5月，全國暴增至1.3萬家醫療衛生機構、超過3.5萬個檢驗實驗室可以開展核酸檢測，也就是說超過85%的核酸檢測機構是在疫情爆發后才成立，而這只是統計到今年5月，還有大量的核酸檢測機構是最近剛成立的，如此看來，有9成左右的核酸檢測機構都是最近2年新成立的。
據業內人士指出，根據國家衛健委數據顯示，核酸檢測實驗室的室間質評合格率達到99.7%。乍一聽這個合格率很高，但全國核酸檢測機構的基數過于龐大，以3.5萬家計算的話，也就意味著最少有105家核酸檢測機構是不合格的。加上有些檢測機構被眼前利益沖昏了頭腦，才出現了250家檢測機構造假的情況出現。
而據第一財經《百億“江湖”，北上廣深核酸檢測機構大調查》一文中披露，核酸檢測機構很多都是“空手套白狼”，按相關規定，檢測機構的注冊資本應該大于1000萬元，事實上很多核酸檢測機構實繳資本不達標甚至出現了不少實繳0元的機構，比如北京的58家檢測機構中，量化（北京）醫學檢驗實驗室有限公司、北京方圓平安醫學檢驗實驗室有限公司注冊資本均為認繳，實繳資本最低值為0元。再比如近期被沖上熱搜的蘭州核子華曦公司，這家于2022年8月8日才注冊成立的核酸檢測公司，注冊資本1000萬元，但是實繳0元，是不折不扣的空殼公司。
雖然按照我國法律規定，新成立公司可以不實繳注冊資本，但8月8日才注冊的蘭州核子華曦公司，能夠迅速拿下大單參與到蘭州核酸檢測之中，引發網友熱議。隨后有媒體扒出蘭州核子華曦的實際控制人為張珊珊，而詭異的是，在很短的時間里，張珊珊神通廣大地在全國范圍內關聯著35家核酸公司，輻射國內大片區域。天眼查顯示，張珊珊所在任職企業為38家，擔任高管的有36家，足跡涉及東北、西南、西北、東南、華南等大量區域。
有媒體報道指出，結合張珊珊“核子”系核酸檢測公司以往的造假前科，核子華曦劣跡斑斑，曾有多次造假違規記錄。除了山東濟南、甘肅蘭州，這幾年其核酸檢測造假還涉及河北邢臺、廣東深圳等多個地方，此質疑并不是空穴來風。連《人民日報》社評都憤怒的指出：“核酸亂象不止，疫情永無寧日。”
行業分析師王一然認為，核酸檢測企業公然造假，一是暴利驅使，二是違法成本過低。“核酸檢測是關乎老百姓疫情防控的頭等大事，但一些檢測機構為了謀取暴利甚至弄出“假陽性”，說到底都是為了賺錢。”疫情發生以來，核酸檢測成為炙手可熱的業務。截至2022年6月30日，市值過百億的核酸檢測上市公司已經達到15家。這15家公司僅在上半年就實現了869億元的營收，核酸檢測成為眾多核酸檢測機構的“印鈔機”。
這些被查實造假的核酸檢測機構行政處罰已是在所難免，根據法律、法規撤銷、吊銷、取消檢驗檢測資質或者證書。同時，情節嚴重的將要承擔刑事責任。瀛聰律師事務所主任林仁聰律師認為這些造假的核酸檢測機構除了詐騙罪之外，或涉嫌過失以危險方法危害公共安全罪。“刑法114條和115條規定，過失導致傳染病病原體等物質致人重傷、死亡或者使公私財產遭受重大損失的，情節輕微的判處三年有期徒刑，情節嚴重的最高判處七年，一旦查實檢測機構不是因為過失導致的后果，而是故意做出虛假檢測報告，直接負責人甚至相關負責人都可能被判處十年以上有期徒刑，無期徒刑甚至死刑。”
林仁聰指出，“假陽報告”造成大規模隔離，政府部門投入大量人力物力財力，造成資源浪費。政府部門可以對核酸檢測機構主張相關經濟損失賠償。在輿論壓力下，核酸檢測機構造假的判罰或將是頂格處罰，判罰力度加重才能對核酸檢測機構形成威懾力。
疫情爆發三年來，給人民生活帶來了巨大影響，從核酸檢測機構上市引發的全網一致討伐，可以看出民眾對“發國難財”企業的抵觸和憤怒。未來不僅核酸檢測企業上市難，也會引起相關部門對檢測機構的強監管。
核酸檢測本就不應該是一門生意，作為疫情防控中保障民生的第一道防線，是否合規經營也關乎到疫情防控大局和社會穩定，抗疫勝利之日，必將是其結束使命的一天。
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