作者 l 木森
目前，新能源分支動力電池的市場競爭已經處于白熱化階段。
(資料圖)
從市場來看，盡管中國是目前全球最主要的動力電池供應國，全球產能超6成來自中國，但也是全球最卷的市場。
上游受原材料等供應鏈成本壓制，下游受大客戶鉗制不斷壓縮經營利潤，中間還要面臨同業之間的市場爭奪。
多方因素作用下，看似風光無限的新能源，落地到動力電池領域，多少有些慘烈，尤其是對于二線及以下玩家而言更是如此。
這一點在繼港股上市后不到三個月，便立即尋求A股上市的中創新航身上體現的尤為明顯。
港股上市不到三個月
又欲沖擊A股
關于中創新航一個是國內較早布局動力電池的企業，另一個就是與寧德時代的專利官司。
2022年12月29日有消息稱，中創新航已經正式向法院提起訴訟，起訴寧德時代濫用專利權惡意維權和肆意詆毀的不正當競爭行為。
同日，中創新航還發布了一份新的公告，稱已遞交A股IPO前輔導的備案登記材料，意味著中創新航的A股計劃正式被提上日程。
而在這一系列動作的背后，卻是動力電池市場日漸白熱化角力的無奈寫照。
單就中創新航而言，根據韓國電池市場研究機構SNE Research于1月4日披露的數據顯示：
2022年1-11月，寧德時代、比亞迪和中創新航三家排名靠前的中國企業合計占全球動力電池市場份額的54.7%，比上年同期增長11個百分點。
大數很漂亮，但落到中創新航，其市場份額只有4%。
圖片來源：SNE Research
二八定律之下，中創新航只能在二線市場，也是競爭最激烈的市場與國軒高科、蜂巢能源、欣旺達等同類型玩家角力。
除了市場端面臨激烈競爭，在經營端中創新航同樣“腹背受敵”。
公司經營“腹背受敵”？
一方面，近年來上游原材料價格上漲做多行業玩家經營成本已是不爭事實，中創新航自然也無法例外。
對此，寧德時代、比亞迪、蜂巢能源等都在通過加速供應鏈布局，以求提前鎖定原材料成本，但對于只有30多億貨幣資金的中創新航而言，在面對大客戶欠下的巨額應收賬款面前，多少有些囊中羞澀。
這也就聊到中創新航另一方面的痛點問題——大客戶掣肘公司經營。
跟大多數行業一樣，中游企業就像一塊夾心面包，在上游和下游企業之間似乎都沒有多少話語權，尤其是當前市場格局下的中創新航，更是左右為難。
核心原因在于二線動力電池企業市場競爭壓力大，對于大客戶存在較大依賴。
根據財報數據，中創新航當前五大客戶占比超80%，相比之下，寧德時代前五大客戶的銷售占比只有31%。
大客戶坐陣，訂單方面自然不用愁，可以迅速做大營收，但背后代價則是大客戶的利潤壓榨，因為他們要的是你的低價，以及更長的付款周期。
這背后就存在兩大問題：
一是主要供應商會大幅拉低公司經營毛利，因為你很難向大客戶加價，也無法直接左右上游成本；
二是做多公司應收賬款，拉高企業現金流壓力，影響公司進一步擴張。
在不可能三角之下，疊加上游原材料價格上漲，中創新航2021年的毛利率只有5.5%，到2022年一季度有所上漲，卻也仍只有8.24%。
反映到業績層面，中創新航2022年一季度營收38.97億元，同比增長266.55%，但同期歸母凈利潤只有6000多萬元，同比負增長2.13%，增收不增利相當明顯。
圖片來源：萬得股票
應收賬款方面，2020年還只有12.46億元，到2021年已經翻倍增至27.15億元，到2022年一季度，僅用三個月，該數據便超去年全年近一倍，達到49.98億元。
圖片來源：萬得股票
同期中創新航的貨幣資金只有33.65億元，若這筆應收賬款無法及時回款，中創新航的自有資金儲備很難覆蓋其缺口。
這也意味著中創新航在現金流層面并不樂觀，更別提大規模的產能建設或者資產并購。
反應到資本市場，中創新航港股上市首日股價雖未破發，卻也沒有較大漲幅，而且上市后股價持續下跌，截至1月6日收盤，中創新航股價已從38港元跌至20.6港元。
資本市場用腳投票，以及經營層面來自上游和下游的雙重壓力，讓中創新航不得不進一步擴大融資通路，這也就解釋了中創新航為何剛在港股上市，又迫切尋求A股上市。
而中創新航的現狀，從某種程度而言，也是當前二三線動力電池玩家殘酷經營現實的縮影。
未來，隨著市場結構的進一步固化，頭部玩家市場地位不斷鞏固，二三線玩家想要彎道超車將會越發艱難，而現在難說不是最后的契機。
聲明：本文僅作為知識分享，只為傳遞更多信息！本文不構成任何投資建議，任何人據此做出投資決策，風險自擔。