隨著現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展行業(yè)，產(chǎn)品的更新?lián)Q代，大家也逐漸對(duì)辣條有了更加高的要求，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的年輕化，行業(yè)需求量化，也讓大家逐漸對(duì)辣條更加的關(guān)注，辣條行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道，樹立品牌意識(shí)是辣條企業(yè)成功的關(guān)鍵，那么特色和差異化則是辣條企業(yè)發(fā)展的核心重點(diǎn)。
而作為中國(guó)辣條行業(yè)龍頭企業(yè)衛(wèi)龍IPO之路自然尤其受到市場(chǎng)關(guān)注。衛(wèi)龍創(chuàng)辦于1999年，是集研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售為一體的現(xiàn)代化休閑食品企業(yè)。但衛(wèi)龍的上市過(guò)程卻是挫折連連，上市之后，也是諸事不順。
【資料圖】
增收不增利
2021年5月初，衛(wèi)龍完成Pre-IPO輪融資，并首次引入外部資本。包括CPE、高瓴、騰訊、Yunfeng Capital、紅杉資本等這些明星投資機(jī)構(gòu)均在其中，5月12日，衛(wèi)龍首次向港交所遞交招股書。不過(guò)，直到招股書即將失效，也沒有等到港交所聆訊。2021年11月11日，衛(wèi)龍二次遞交申請(qǐng)，并于11月14日通過(guò)上市聆訊。但由于市場(chǎng)環(huán)境不佳，衛(wèi)龍又選擇延后上市。
但兩次上市失敗之后，投資者們對(duì)衛(wèi)龍的信心也是大大降低，要求衛(wèi)龍進(jìn)行巨額的股份補(bǔ)償。最終，衛(wèi)龍近乎無(wú)償?shù)貙⒐煞蒉D(zhuǎn)給了前期投資者。此舉還大幅拉低了公司利潤(rùn)，導(dǎo)致衛(wèi)龍2022年上半年虧損2個(gè)多億。
最終守得云開見月明，2022年12月15日衛(wèi)龍?jiān)诟劢凰鲜校Y(jié)果卻不如人意，衛(wèi)龍?jiān)庥霰洌?dāng)天即破發(fā)，開盤跌超3%，收跌5.11%，首日市值為236億港元，第二日大跌8%，遭到投資者嫌棄。雖然，后期有所反彈，但目前股價(jià)依然徘徊于準(zhǔn)“破發(fā)”邊緣。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年至2021年及2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為33.84億元、41.20億元、48.00億元、22.60億元；上半年銷售毛利率分別為37.1％、38.0％、37.3％、38.1％；凈利潤(rùn)分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元，同比增長(zhǎng)38.18％、24.41％和0.97％，其中，2019年-2021年公司營(yíng)收呈現(xiàn)整體增長(zhǎng)趨勢(shì)，但2022年上半年，公司營(yíng)收出現(xiàn)了下滑，收入比上年同期略微減少1.8％，毛利率依舊平穩(wěn)在37%以及38%這個(gè)區(qū)間，但其利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度卻肉眼可見減緩。
營(yíng)收增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)卻增加緩慢的原因可能是衛(wèi)龍的銷售支出和管理費(fèi)用拖了后腿。據(jù)了解，2019年-2021年公司銷售支出分別為2.81億元、3.71億元、5.21億元，費(fèi)用增長(zhǎng)明顯。
不僅如此，衛(wèi)龍的管理費(fèi)用在近年來(lái)也在飛速增長(zhǎng)。2019年-2021年，公司管理費(fèi)用支出分別為1.38億元、2.01億元、3.59億元，截至2022年上半年，公司管理支出占收入比重達(dá)到9.8％，較2019年的4.1％增長(zhǎng)增長(zhǎng)了一倍還多。衛(wèi)龍?jiān)谡泄蓵性硎荆?022年全年收入將下滑一些。但如果2022年全年收入下滑，那公司全年管理費(fèi)用支出可能會(huì)超過(guò)10％，將進(jìn)一步壓縮公司的利潤(rùn)空間。
中金發(fā)布研究報(bào)告稱，中國(guó)辣味零食行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期且具有廣闊的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。但市場(chǎng)擔(dān)憂2022年產(chǎn)品升級(jí)及價(jià)格帶提價(jià)幅度偏高，2023年動(dòng)銷恢復(fù)較弱，并且對(duì)未來(lái)主要單品增長(zhǎng)空間具有一定擔(dān)憂。
但隨著2023年消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，該行預(yù)計(jì)2023年公司動(dòng)銷將恢復(fù)。衛(wèi)龍將發(fā)揮其產(chǎn)品、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售渠道和品牌的綜合優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。
過(guò)度依賴線下，曾被爆出擦邊以及抽檢不合格
衛(wèi)龍產(chǎn)品的銷售以線下經(jīng)銷為主，盡管近年來(lái)線下渠道的占比有所下降，但截至2022年上半年線下渠道銷售占比仍高達(dá)89％，因此疫情對(duì)公司產(chǎn)品銷量的沖擊非常明顯。
對(duì)于衛(wèi)龍來(lái)說(shuō)，過(guò)往依賴?yán)睏l這一單一產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)很難支撐公司繼續(xù)壯大規(guī)模，因此在新產(chǎn)品上的研發(fā)就成了公司下一步的方向。
2022年3月底，有網(wǎng)友曬出線下超市貨架的衛(wèi)龍照片，知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息顯示，漯河市衛(wèi)龍商貿(mào)有限公司曾申請(qǐng)多個(gè)涉嫌打低俗擦邊球的商標(biāo)，包括快樂擼起來(lái)、賊大、賊棒、黃爆、嘿嘿嘿木耳等，國(guó)際分類多為方便食品。不過(guò)，這些商標(biāo)均未獲國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局商標(biāo)局審核通過(guò)，為無(wú)效狀態(tài)。
隨后衛(wèi)龍致歉，并表示，公司非常重視廣大網(wǎng)友和消費(fèi)者的意見，決定停止有爭(zhēng)議文案包裝的生產(chǎn)，同時(shí)進(jìn)行版面文案及設(shè)計(jì)的優(yōu)化。
此事一出引發(fā)網(wǎng)友熱議，有網(wǎng)友表示，“現(xiàn)在看確實(shí)擦邊了”；但也有網(wǎng)友表示，“根本不會(huì)往那么方向去想，宣傳語(yǔ)很正常”。還有網(wǎng)友表示，“只是不同的人其內(nèi)心想法就看出不一樣的結(jié)果”。
在整個(gè)休閑食品市場(chǎng)中，衛(wèi)龍所面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并不在少數(shù)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按零售額計(jì)算，2021年中國(guó)休閑食品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為8251億元，2016年至2021年年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.1％。就上市公司角度來(lái)說(shuō)，類似三只松鼠、良品鋪?zhàn)印⑶⑶⑹称返裙驹谛蓍e食品的市占率上均有較好的成績(jī)。而面對(duì)早已上市多時(shí)的“老前輩”，衛(wèi)龍前進(jìn)之路可謂是任重道遠(yuǎn)。
值得一提的是，衛(wèi)龍還曾被爆出抽檢不合格，并因此被相關(guān)部門所點(diǎn)名。2018年8月30日，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布了食品安全監(jiān)督抽檢信息公告，在抽檢出的不合格食品中，包括“衛(wèi)龍”品牌的親嘴燒和小面筋。其不合格原因是被檢查出“違規(guī)添加山梨酸、脫氫乙酸同等添加劑”；山梨酸及其鉀鹽（以山梨酸計(jì)）檢出值0.163g/Kg，其標(biāo)準(zhǔn)要求“不得使用”，脫氫乙酸及其鈉鹽（以脫氫乙酸計(jì)）檢出值為0.131g/Kg，其標(biāo)準(zhǔn)要求也是“不得使用”。
隨著人們對(duì)食品安全越來(lái)越重視，辣條開啟了從“垃圾食品”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬W(wǎng)紅零食”、辣條標(biāo)桿的品牌升級(jí)、產(chǎn)能擴(kuò)張之路。
近年來(lái)，經(jīng)改進(jìn)設(shè)備，我國(guó)辣條的生產(chǎn)量猛增，2020年辣條產(chǎn)量增長(zhǎng)至173.97萬(wàn)噸。辣條行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后，辣條行業(yè)將會(huì)更加規(guī)范，可以有效提高辣條食品的食品安全，有利于改變辣條行業(yè)“垃圾食品”以及“地溝油”的產(chǎn)品形象，讓消費(fèi)者買得放心，吃的放心。預(yù)計(jì)未來(lái)辣條行業(yè)產(chǎn)量將會(huì)進(jìn)一步上升，估計(jì)到2025年中國(guó)辣條行業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)量有望達(dá)到244.88萬(wàn)噸。
而對(duì)于衛(wèi)龍來(lái)說(shuō)，能否擺脫銷售渠道過(guò)于依賴線下的弊端，新產(chǎn)品能否復(fù)制辣條、魔芋爽的成功才是公司估值能否提升的要因。