《港灣商業觀察》施子夫 ?李鐳
2月3日，安徽貝克制藥股份有限公司（以下簡稱，貝克制藥）遞交了招股書，擬在科創板上市。
對于這家一家專注于治療艾滋病、乙肝、新冠等醫藥企業而言，其持續虧損的態勢令投資者擔憂。
(資料圖片僅供參考)
與此同時，貝克制藥的毛利率也持續下滑。財務數字之外，貝克藥業董事長的行賄往事則凸顯出公司曾經的草莽與違法違規。
顯然，財務數據欠佳及曾經頗為嚴峻的行賄經歷，或成為公司上市路上的攔路虎。
持續虧損，毛利率大降
招股書顯示，貝克制藥擁有治療艾滋病、乙肝及其他疾病的化學藥制劑注冊批件14個，在申報注冊的制劑產品5個。艾滋病類制劑產品中，公司已獲批藥物共10個，分別為單方制劑依非韋倫片（0.6g）、齊多夫定片（0.1g、0.3g兩個規格）、拉米夫定片（0.15g、0.3g兩個規格）、替諾福韋片（0.3g）和奈韋拉平片（0.2g），以及復方制劑齊多拉米雙夫定片、恩曲他濱替諾福韋片、拉米夫定替諾福韋片等，上述制劑產品均被列入世衛組織艾滋病治療指南一線治療方案和中國艾滋病免費治療手冊。
無疑，上述藥物領域在全球普遍備受關注。應該說作為藥物生產廠家，貝克制藥選取的賽道并不算小或差。
財務數據層面，2019-2021年以及2022年上半年（報告期內），貝克制藥實現營業收入分別約為5.18億元、3.75億元、5.46億元、1.87億元；凈利潤分別約為-891.02萬元、1657.86萬元、7926.59萬元、-1541.43萬元；扣非后歸母凈利潤-2721.18萬元、-8256.42萬元、4521.32萬元、-2793.33萬元。
截至2022年6月末，貝克制藥合并口徑未分配利潤為-2.4億元，公司存在累計未彌補虧損。公司表示，若在未來一定期間未能消除累計虧損，短期來看公司可能無法向股東現金分紅，長期來看公司研發投入、業務拓展等各項經營也會受到不利影響。
“鑒于公司每年存在較大的研發、折舊及利息等固定支出，若產品銷售不足或毛利率下降，則公司存在持續虧損風險。”
毛利率方面，報告期內貝克制藥分別為63.70%、44.17%、54.13%以及51.83%，主營業務毛利率分別為63.52%、42.15%、53.91%和52.52%，呈現下降趨勢。
更具體看貝克制藥主營業務毛利率，核心產品無疑下滑頗大。占公司收入超過八成的制劑產品毛利率期內分別為73.38%、59.39%、59.77%、58.39%。
換言之，三年半的時間，貝克制藥毛利率則整整下滑了超過10個百分點。不可謂不大。
公司表示，主營業務毛利率變化主要由產品結構性變動導致。2020年制劑產品毛利率下降明顯，主要系毛利率相對較高的抗乙肝制劑因國家集采影響，銷售單價及收入占比下降所致。
有市場人士認為，“如果短時間一家公司的毛利率波動較大，說明公司盈利能力波動較大，或者說業務層面缺乏核心競爭力，所有受同行或市場因素波動較大。”
貝克制藥招股書中介紹稱，公司抗艾滋制劑產品銷售收入主要來源于國家疾控中心統一招標采購，國家疾控中心一般每年三、四季度進行招標采購，公司中標后按各地疾控中心或醫院指令發貨。公司自2011年開始參與艾滋病藥品招標，雖每年都有中標，但中標品種、中標金額有所不同。如果未來公司相關產品不能中標或中標金額波動，則營業收入及經營業績存在下降或波動風險。
此外，“公司主要治療乙肝藥物有三種，其中恩替卡韋分散片（0.5mg）和替諾福韋片（0.3g）已被納入國家藥品集中采購目錄，其價格均出現較大程度下降，部分廠商中標最低價格已低于公司成本價。公司乙肝藥物產品目前未中標集采，收入主要來源于自主渠道，若國家進一步擴大集采藥物比例，將使公司乙肝藥物產品在終端市場中銷售受到影響，公司業績存在一定程度下滑風險。”
行賄往事：董事長直接參與
眾所周知的醫藥行業灰色現象并不少見，在招股書中，貝克制藥表示，為了規避商業賄賂情形、規范開展業務經營，公司已建立健全反商業賄賂相關內控制度；但在實際經營過程中，若出現個別員工發生商業賄賂行為或經銷商通過不正當手段促進產品銷售的情形，公司存在因為上述情形而承擔賠償或處罰等連帶責任，進而對公司參與國家采購招標和生產經營產生不利影響。
然而，貝克制藥曾經的行賄往事則被市場高度關注。
過往歷史來看，貝克制藥實控人、董事長王志邦曾直接涉及行賄事件。2014年1月，安徽省阜陽市太和縣原縣委書記劉家坤受賄案宣判：劉家坤伙同情婦趙曉莉收受他人賄賂2929余萬元，其中包括安徽貝克聯合制藥有限公司35萬股原始股（一股一元）。
據悉，2014年，法制日報一篇文章《"勤廉兼優"干部受賄2929萬元路徑披露》：2008年至2011年3月，安徽貝克聯合制藥有限公司(前身為安徽貝克藥業有限公司)董事長王志邦為感謝及獲得劉家坤的幫助和支持，多次向劉家坤提出按照一股一元的價格送給劉家坤原始股，劉家坤表示要現金入股。2011年4月，劉家坤安排趙曉莉攜帶現金50萬元到王志邦的公司辦理入股事宜。王志邦安排公司工作人員為趙曉莉辦理虛假招工手續，向趙曉莉出具50萬元的借條，并將借條日期提前至2008年6月19日，以此計算出借款利息為35萬元。之后，劉家坤以趙曉莉的名義與貝克制藥公司簽訂了保密暨禁止競業協議書(即持股協議書)，使趙曉莉持有該公司35萬股原始股。
“2011年至2012年8月，經劉家坤協調、安排，貝克制藥公司申報安徽省財政廳產業振興和技術改造建設項目順利獲得批準，并得到技術改造資金。2011年8月，在劉家坤的安排下，太和縣委、縣政府出臺相應文件，為貝克制藥公司上市改制提供政策支持，并安排太和縣人民政府用縣財政預算外資金為該公司向銀行貸款提供擔保。2012年，劉家坤為貝克制藥公司的擴建用地，安排太和經濟開發區管理委員會協調解決其他企業的搬遷問題。” 法制日報一文介紹道。
而在太和縣另一起腐敗案中，判決文書顯示，被告人安林2005年以來擔任太和縣環保局黨組成員、副局長、主任科員等職務。2010年年底至2016年年底期間，安林利用職務上的便利，為貝克制藥在有關環評審批、聯系危險廢棄物處理公司方面提供幫助，先后收受該公司副總經理王某4、事業發展部部長陳某3所送的購物卡共計價值2萬元。
曾經的行賄往事，多少說明貝克藥業在合規與發展層面并不協調。針對這些歷史往事，貝克藥業在合規及制度層面今后如何避免，《港灣商業觀察》聯系了公司董秘辦，未能收到相關回應。
企查查還顯示，貝克制藥曾于2021年11月18日被安徽省藥監局抽查發現問題，2022年8月18日被阜陽市太和縣生態環境分局抽查發現問題。
很顯然，無論是財務數據欠佳，還是兩起行賄往事，都說明貝克制藥一方面需要不斷提升盈利能力，另一方面更需要合法合規經營，兩者缺一不可。（港灣財經出品）