最近一段時(shí)間，A股因?yàn)橄碌啻蔚巧蠠崴眩芯W(wǎng)友就問(wèn)我：“為什么自己一直在堅(jiān)持巴菲特的價(jià)值投資理論，卻依然賺不到錢(qián)呢？”
這也讓我想起了之前高瓴資本張磊寫(xiě)過(guò)的一本書(shū)《價(jià)值》，他在書(shū)中指出了價(jià)值投資常見(jiàn)的四個(gè)陷阱，很多人是容易掉進(jìn)去的。張磊提出的這四個(gè)陷阱不僅僅可以用來(lái)投資二級(jí)市場(chǎng)，投資一級(jí)市場(chǎng)也同樣適用。
(資料圖片僅供參考)
我自己就曾投資過(guò)一些盈利能力很強(qiáng)的公司，但是最后自己卻沒(méi)有賺到多少錢(qián)，這是讓我很納悶的地方。后來(lái)在看到張磊提出的這四大陷阱時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己也曾掉進(jìn)過(guò)陷阱之中。
第一個(gè)陷阱：價(jià)值陷阱。眾所周知，一家公司的股票價(jià)格會(huì)圍繞著公司的價(jià)值上下波動(dòng)，當(dāng)股價(jià)高于價(jià)值的時(shí)候，這家公司的股票價(jià)格就被高估了。當(dāng)股價(jià)低于價(jià)值的時(shí)候，公司的股價(jià)被低估了。
從理論上來(lái)看，如果我們想要堅(jiān)持價(jià)值投資，就要去尋找那些價(jià)格低于價(jià)值的股票。可是具體怎么尋找呢？很多人是不知道的，我們最簡(jiǎn)單的參考工具就是一家公司的市盈率。當(dāng)一家公司的市盈率高于20時(shí)，公司的股價(jià)可能就被高估了。當(dāng)市盈率低于20時(shí)，公司的股價(jià)就可能低估了。
于是乎，有很多人為了保險(xiǎn)起見(jiàn)，專(zhuān)門(mén)尋找市盈率低于10的股票。很多人相信只要自己做時(shí)間的朋友就能從中賺到錢(qián)，可是很多人失望地發(fā)現(xiàn)，這些股票就是垃圾。不是沒(méi)有成交量就是盤(pán)子太大，沒(méi)有人愿意拉升股價(jià)。
其實(shí)，之前巴菲特也犯過(guò)同樣的錯(cuò)誤，總是想要低價(jià)撿一點(diǎn)低市盈率的股票，可是他經(jīng)常發(fā)現(xiàn)那些市盈率更高的股票在上漲的時(shí)候會(huì)更猛，反而是這些沒(méi)有被低估的股票上漲幅度會(huì)比較小。
查理芒格的加入，讓巴菲特改變了這種投資習(xí)慣，這才使得公司的業(yè)績(jī)快速起飛的。因此，查理芒格也是伯克希爾公司不可或缺的核心人才。
第二個(gè)陷阱：成長(zhǎng)陷阱。在躲過(guò)了價(jià)值陷阱之后，你還會(huì)迎來(lái)成長(zhǎng)陷阱。顧名思義，我們認(rèn)為一家公司可以快速成長(zhǎng)，因此市值應(yīng)該更高，事實(shí)真的如此嗎？
對(duì)于投資者而言，我們肯定喜歡那些業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的企業(yè)，不管未來(lái)怎樣，至少可以在短期內(nèi)帶動(dòng)股價(jià)的上漲。
不過(guò)公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)也是要分情況的，有的公司是因?yàn)槟硞€(gè)原材料價(jià)格上漲，出現(xiàn)了業(yè)績(jī)上漲的情況，這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是不可持續(xù)的。任何原材料的價(jià)格都不可能一直不斷上漲，等價(jià)格下跌的時(shí)候，公司業(yè)績(jī)必然會(huì)下滑。
還有一種情況是公司剛好趕上了某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，因此業(yè)績(jī)大漲，但是這種增長(zhǎng)趨勢(shì)是不可持續(xù)的，因此，投資這種企業(yè)就會(huì)具有一定的投機(jī)性，誰(shuí)也不知道股票價(jià)格什么時(shí)候會(huì)跌，大家都在期待自己不是最后一棒。
真正的快速增長(zhǎng)是因?yàn)楣厩腥肓苏_的賽道，獲得了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，引發(fā)了網(wǎng)絡(luò)遞增效應(yīng)，從而可以確保這種增長(zhǎng)趨勢(shì)可以一直持續(xù)下去，至少可以在最近10年之內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)不動(dòng)的情況，那么就是一家具有優(yōu)秀成長(zhǎng)性的公司。
第三、風(fēng)險(xiǎn)陷阱。這個(gè)世界比較公平的一點(diǎn)就是你在用超過(guò)同行的速度增長(zhǎng)時(shí)，你的風(fēng)險(xiǎn)也在加速增長(zhǎng)。房地產(chǎn)企業(yè)就是一個(gè)非常明顯的案例。理想狀況下，房子應(yīng)該是開(kāi)發(fā)商先去拿地，然后去建造，建造好了之后，再賣(mài)給買(mǎi)房的人。這樣房地產(chǎn)企業(yè)雖然賺錢(qián)速度較慢，但是至少在穩(wěn)扎穩(wěn)打，不擔(dān)心市場(chǎng)調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)。
可是有很多房地產(chǎn)企業(yè)不滿(mǎn)足于這種現(xiàn)狀，于是開(kāi)始大規(guī)模拿地、大規(guī)模開(kāi)發(fā)、大規(guī)模賣(mài)期房，公司也免不了大規(guī)模負(fù)債，有的公司總負(fù)債接近2萬(wàn)億元，這個(gè)數(shù)字著實(shí)嚇壞了不少人。
按理說(shuō)，這種模式也是可行的，只要房?jī)r(jià)一直上漲就行。可問(wèn)題是，當(dāng)房?jī)r(jià)上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人們的收入增長(zhǎng)速度時(shí)，房?jī)r(jià)下跌是早晚的時(shí)候，那種大幅度擴(kuò)張的房地產(chǎn)公司也是要出現(xiàn)大問(wèn)題的。這樣的公司股價(jià)雖然在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)股價(jià)上漲的情況，但是你永遠(yuǎn)不知道公司的風(fēng)險(xiǎn)什么時(shí)候就爆發(fā)了，股價(jià)也會(huì)“飛流直下三千尺”。你賬戶(hù)上的浮盈很快就會(huì)變成巨額虧損。
第四、信息陷阱。所有人在投資的時(shí)候難免會(huì)參考一些外界的信息，但是我們一定要有信息的處理能力。特別是股市中，有太多虛假的信息，這就是莊家故意釋放出信息讓你看到的。因此，很多時(shí)候，我們看到的利好，只是別人想讓我們見(jiàn)到的。我們需要建立起一套自己的信息處理系統(tǒng)，用最客觀(guān)的角度分析出一家公司的價(jià)值。不要輕易被市場(chǎng)上的消息所誤導(dǎo)。
這是一個(gè)最好的時(shí)代，也是一個(gè)最壞的時(shí)代，用顛覆式創(chuàng)新與新商業(yè)模式融合，全世界都是你的舞臺(tái)！
在新商業(yè)的世界里，沒(méi)有被淘汰的行業(yè)，只有被顛覆出局的企業(yè)，現(xiàn)在所有的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)聚焦在“顛覆與重構(gòu)”上。
一家公司或者一位老板，如果顛覆與重構(gòu)能力短缺，注定會(huì)提前敗下陣來(lái)。
請(qǐng)記住：沒(méi)有創(chuàng)新力，哪有想象力；沒(méi)有想象力，何來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力；要想破局突圍，必須顛覆原有商業(yè)模式，重構(gòu)新的商業(yè)模式！