紅周刊 編輯部 | 齊永超
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6月15日，《紅周刊》親臨“中藥茅”片仔癀的股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。在股東大會(huì)開(kāi)始之前，有現(xiàn)場(chǎng)工作人員提前透露，片仔癀兩大重量級(jí)股東——王富濟(jì)、林園也可能會(huì)出席，據(jù)《紅周刊》觀察，片仔癀已為林園提前準(zhǔn)備好了人名牌。在股東大會(huì)開(kāi)始之后，200余名股東現(xiàn)場(chǎng)針對(duì)提價(jià)、分紅等問(wèn)題建言獻(xiàn)策，但《紅周刊》并未發(fā)現(xiàn)王富濟(jì)和林園的身影。據(jù)《紅周刊》會(huì)后了解，林園是去了另一家中藥公司的股東大會(huì)。
在股東會(huì)節(jié)點(diǎn)，片仔癀股價(jià)也迎來(lái)一輪企穩(wěn)反彈，如6月12日~6月15日，片仔癀股價(jià)累計(jì)上漲超5%。不過(guò)與此同時(shí)，片仔癀也在面臨成本壓力、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽榷嘀亍袄_”。
提價(jià)讓股東產(chǎn)生“困惑”
管理層對(duì)此表示樂(lè)觀
5月6日，片仔癀公告稱，主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場(chǎng)供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。片仔癀上一次調(diào)價(jià)是在2020年1月，當(dāng)時(shí)片仔癀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格由530元/粒上調(diào)至590元/粒。
因提價(jià)刺激，片仔癀股價(jià)于5月8日收出一個(gè)一字漲停，不過(guò)，公司股價(jià)此后隨即出現(xiàn)了一輪顯著回落，如5月10日~6月9日，公司股價(jià)累計(jì)下跌近9%。
在股東大會(huì)中，圍繞“提價(jià)”以及“提價(jià)”之后的市場(chǎng)銷量情況，成為股東們的一個(gè)重點(diǎn)關(guān)注話題。
對(duì)于現(xiàn)場(chǎng)股東提出的片仔癀提價(jià)之后銷量是否受到影響等問(wèn)題，片仔癀管理層表示，每一次價(jià)格上調(diào)都會(huì)帶來(lái)一些市場(chǎng)的波動(dòng)，這次提價(jià)后市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些波動(dòng)，銷量雖然有略微下滑，但整體好于預(yù)期。
值得一提的是，片仔癀該次提價(jià)幅度創(chuàng)出了歷史最高值，對(duì)于基于怎樣的邏輯做出如此大幅度提價(jià)以及今后的提價(jià)規(guī)劃等相關(guān)問(wèn)題也被現(xiàn)場(chǎng)股東重點(diǎn)問(wèn)及。片仔癀管理層對(duì)此表示，該次提價(jià)幅度之所以相對(duì)較大，主要基于以下邏輯，第一，時(shí)間周期較長(zhǎng)。因?yàn)榫嚯x上一次提價(jià)已經(jīng)超過(guò)了3年。第二，原材料漲價(jià)超出預(yù)期，成本端壓力增加。管理層另外表示，對(duì)于后市是否繼續(xù)提價(jià)，需要根據(jù)市場(chǎng)、原材料價(jià)格等多重因素綜合決定。
在該次提價(jià)的檔口，片仔癀正面臨業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄木置妫?022年度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.72億元，同比增幅僅為1.66%，該增速創(chuàng)近十年以來(lái)最低值。
產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升、業(yè)績(jī)重回高增速顯然是片仔癀管理層希望看到的結(jié)果。但這是否能夠?qū)崿F(xiàn)？
從市場(chǎng)端來(lái)看，片仔癀供應(yīng)緊俏程度已經(jīng)出現(xiàn)一定的下降。之前，片仔癀“一粒難求”，而目前是“現(xiàn)貨充足”的狀態(tài)。6月中旬，《紅周刊》走訪片仔癀北京某線下體驗(yàn)館，店員表示，目前片仔癀現(xiàn)貨充足，“要多少有多少，一粒760元，10粒7600元，沒(méi)有優(yōu)惠。”
有券商對(duì)片仔癀的銷量、業(yè)績(jī)持有樂(lè)觀觀點(diǎn)，如東吳證券表示，作為名貴中藥的龍頭，價(jià)格的提升一方面彰顯產(chǎn)品力和品牌力，另一方面也有望帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性，有效對(duì)沖成本上升帶來(lái)的利潤(rùn)壓力。傳統(tǒng)品牌中藥消費(fèi)者認(rèn)可度較高，具備量?jī)r(jià)齊升的空間。
股東建言增加分紅力度
“最牛股東”王富濟(jì)或斬獲近2億分紅
2022年度，片仔癀推出了10派12.5元(含稅)的分紅預(yù)案，據(jù)股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)投票結(jié)果顯示，《公司2022年度利潤(rùn)分配預(yù)案》以高票通過(guò)。
以截至2022年12月31日公司總股本6.03億股測(cè)算，片仔癀該次擬合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利達(dá)7.54億元（含稅），占公司2022年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比例為30.50%。
值得一提的是，從分紅與凈利潤(rùn)的比例來(lái)看，片仔癀近年均維持了略超30%的水平，如2021年為30.02%，2020年為32.48%。而在上市之初，則一度超過(guò)90%。如2004年、2005年均超過(guò)80%，2003年則高達(dá)97.23%。整體來(lái)看，片仔癀的分紅力度在逐漸下滑（見(jiàn)圖1）。
基于此，片仔癀2022年度的分紅并沒(méi)有讓一些股東“滿意”。有現(xiàn)場(chǎng)股東表示，“公司近年分紅率對(duì)于同業(yè)公司是相對(duì)較低的，比如云南白藥分紅率超過(guò)了80%。公司本身并不缺錢，建議片仔癀管理層加大分紅率力度。”片仔癀管理層對(duì)此回應(yīng)稱，會(huì)對(duì)此進(jìn)行綜合考量，從分紅以及企業(yè)發(fā)展角度尋找到資金使用的最佳平衡點(diǎn)。
值得一提是，即便片仔癀的分紅力度相對(duì)下降，因長(zhǎng)期持股、斬獲不俗分紅的“彎腰撿錢者”大有人在。如片仔癀的“忠實(shí)粉絲”，有“超級(jí)牛散”稱號(hào)的神秘股東王富濟(jì)。
在片仔癀股東會(huì)召開(kāi)之前，有現(xiàn)場(chǎng)工作人員向《紅周刊》（以普通投資人身份參會(huì)，下同）表示，“王富濟(jì)本人應(yīng)該也會(huì)出席。因?yàn)樗救吮容^低調(diào)，所以并未要求放置座位牌。”不過(guò)，從股東發(fā)言等相關(guān)會(huì)議環(huán)節(jié)中，《紅周刊》并未觀察到王富濟(jì)及其相關(guān)人員的身影，因此，并不能確定其本人或其關(guān)聯(lián)人是否來(lái)到了股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。
不過(guò)，以片仔癀推出的2022年度10派12.5元的分紅方案測(cè)算，王富濟(jì)或?qū)@得超過(guò)3000萬(wàn)元分紅。回顧王富濟(jì)的歷史持倉(cāng)，其自2009年中報(bào)即進(jìn)入片仔癀前十大流通股股東名單，此后多次增持，2016年二季度，其持股數(shù)量增加到2703.75萬(wàn)股，自此之后至2023年一季報(bào)，王富濟(jì)已連續(xù)無(wú)變動(dòng)式持倉(cāng)達(dá)28個(gè)季度。在此期間，片仔癀均連續(xù)分紅，結(jié)合王富濟(jì)的年度持股數(shù)量測(cè)算，其持倉(cāng)片仔癀期間累計(jì)分紅金額或高達(dá)近1.9億元。
對(duì)于片仔癀如此癡迷的背后，絕非偶然。資料顯示，王富濟(jì)居住地與上市公司片仔癀同位于福建漳州，這讓身為本地人的王富濟(jì)對(duì)片仔癀有著更熟悉的認(rèn)知。而更為戲劇性的是，有消息稱王富濟(jì)是因?yàn)閺?0年代的諜戰(zhàn)片《隱蔽戰(zhàn)線》中發(fā)掘了片仔癀獨(dú)有的價(jià)值。如今，王富濟(jì)也因?yàn)橹貍}(cāng)片仔癀已斬獲不菲身價(jià)，并多次躋身富豪排行榜單。
林園也“現(xiàn)身”？
曾表示一股也不賣
林園近日表示，要趁現(xiàn)在的機(jī)會(huì)多去股東大會(huì)走一走。隨著股東大會(huì)密集召開(kāi)，林園近日已經(jīng)出現(xiàn)在以嶺藥業(yè)、五糧液、貴州茅臺(tái)等多家公司股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。
在片仔癀股東會(huì)召開(kāi)之前，有現(xiàn)場(chǎng)工作人員也向《紅周刊》透露稱，林園可能會(huì)出席，并已放置了座位牌（見(jiàn)圖2）。
林園是片仔癀“忠實(shí)粉絲”，并且是堅(jiān)定的持有者。
2021年6月，一封片仔癀股東大會(huì)上的林園親筆信內(nèi)容在網(wǎng)絡(luò)流傳，內(nèi)容顯示，“林園及林園投資，從2005年買入片仔癀至今一股未賣。尤其在我國(guó)新冠疫情，包括今年一直在大力投入，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，堅(jiān)定看好中醫(yī)藥行業(yè)，看多中國(guó)，相信國(guó)運(yùn)，相信片仔癀是一家偉大的公司。”
從歷史持倉(cāng)來(lái)看，林園投資旗下多只基金出現(xiàn)在片仔癀前十大流通股股東。如林園投資21號(hào)基金，在2018年中報(bào)新進(jìn)成為片仔癀的前十大流通股股東。林園投資29號(hào)、林園投資36號(hào)基金分別于2019年三季報(bào)、2019年年報(bào)進(jìn)入片仔癀前十大流通股股東。林園投資101號(hào)則是在2020年中報(bào)現(xiàn)身片仔癀的前十大流通股股東。僅以公開(kāi)持倉(cāng)顯示，林園投資持倉(cāng)片仔癀的市值超過(guò)10億元。
林園曾多次公開(kāi)發(fā)聲表示看好片仔癀,而主要邏輯在于壟斷與定價(jià)權(quán)。林園此前曾表示，壟斷企業(yè)的未來(lái)盈利性無(wú)疑更加確定。它們能夠在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持優(yōu)勢(shì)，盈利高而穩(wěn)。“例如片仔癀，目前市場(chǎng)上只有這一家企業(yè)可以生產(chǎn)片仔癀，它在行業(yè)內(nèi)處于壟斷地位。所以，公司未來(lái)盈利是可以確定的。”
林園另有觀點(diǎn)稱：“未來(lái)片仔癀的股價(jià)很大程度上會(huì)超越茅臺(tái)，片仔癀比茅臺(tái)強(qiáng)在客戶需求的持續(xù)上升，投資大牛股的邏輯就是選擇市場(chǎng)不斷擴(kuò)大的公司，這樣收益才會(huì)穩(wěn)定且確定。投資風(fēng)險(xiǎn)都來(lái)自于企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模越來(lái)越小，只有市場(chǎng)擴(kuò)大的企業(yè)才能把風(fēng)險(xiǎn)化為零”。
不過(guò)，在股東會(huì)全程，林園本人并未現(xiàn)身。林園投資相關(guān)人員向《紅周刊》透露，林園今天并未參加片仔癀股東會(huì)，而是去了同仁堂科技。
（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）