華爾街分析師對知乎2023年第二季度財報的預(yù)測
在5月24日發(fā)布第一季度業(yè)績時，知乎（ZH）并未對2023年第二季度或2023財年全年提供任何具體的指引。但目前賣方分析師的一致財務(wù)預(yù)測表明，知乎2023年第二季度的財務(wù)業(yè)績不會像2023年第一季度那樣好。
具體而言，賣方分析師認為，以人民幣計算，知乎的收入增長率將從2023年第一季度的+33.8%放緩至2023年第二季度的+26.6%。賣方分析師還預(yù)計知乎的正常凈虧損也將從2023年第一季度的- 1.202億元人民幣擴大至本季度的- 2.398億元人民幣，環(huán)比增長近一倍。
(資料圖)
猛獸財經(jīng)認為，目前市場對知乎第二季度財務(wù)預(yù)測是合理的，這表明，知乎不太可能在2023年第二季度取得比2023年第一季度更好的財務(wù)業(yè)績。
在收入方面，市場知乎的營銷服務(wù)收入預(yù)計將繼續(xù)下降。2023年第一季度，知乎來自營銷服務(wù)的收入同比下降了11.7%至人民幣4.441億元。相比之下，知乎在2023年第一季度的其他收入(如付費會員和職業(yè)培訓(xùn))卻實現(xiàn)了正同比增長。
而知乎則預(yù)計2023年第二季度的營銷服務(wù)收入將實現(xiàn)強勁復(fù)蘇，在5月24日的2023年第一季度財報會議上，知乎透露，目前廣告需求的增長僅限于“電子商務(wù)和3C領(lǐng)域(計算機、通信和消費電子)”，并指出，廣告業(yè)的“更快復(fù)蘇”預(yù)計只會在2023年下半年出現(xiàn)。
知乎管理層的言論暗示，目前中國廣告服務(wù)行業(yè)的復(fù)蘇并不均衡，廣告需求也需要更長的時間才能恢復(fù)強勁增長。知乎管理層的言論也與中國的最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)一致，國家統(tǒng)計局公布的5月份PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）和2023年5月份的出口指數(shù)均低于市場預(yù)期。
在2023年第一季度財報會議上，知乎拒絕提供具體的毛利率指引，知乎也不愿承諾公司實現(xiàn)盈虧平衡的具體時間表。猛獸財經(jīng)認為，這表明知乎未來的盈利能力存在很大的不確定性，而且這可能會受到以下各種因素的影響。
需要注意的一個因素是經(jīng)營杠桿。如上所述，知乎的近期收入增長前景取決于中國經(jīng)濟的復(fù)蘇情況，而最近的經(jīng)濟指標并不那么樂觀。假設(shè)知乎的實際銷售擴張速度低于預(yù)期，那么它的收入可能會受到負經(jīng)營杠桿的不利影響。
另一個值得關(guān)注的因素是知乎的研發(fā)支出。知乎在其2023年第一季度財報會議上承認，它正在計劃進行與“開發(fā)我們的大型語言模型(LLM)培訓(xùn)”相關(guān)的“新投資”，并預(yù)計這將“對我們的收入產(chǎn)生一些影響”。
知乎預(yù)計將于8月底公布該公司2023年第二季度財務(wù)業(yè)績。根據(jù)以上分析，猛獸財經(jīng)認為知乎2023年第二季度的財務(wù)業(yè)績出現(xiàn)積極驚喜的可能性很低。
估值很有吸引力
2023年2月15日以來，知乎的股價已經(jīng)下跌了-40%，所以，目前它的估值變得更加有吸引力了。
根據(jù)S&P Capital IQ的估值數(shù)據(jù)，賣方分析師預(yù)測知乎的估值是2025財年預(yù)期EV/EBITDA的3.9倍。但是，這是假設(shè)知乎能在2025財年實現(xiàn)EBITDA為正的基礎(chǔ)上預(yù)測的。
結(jié)論
賣方分析師預(yù)計知乎2023年第二季度的收入增長率將放緩、收入將繼續(xù)下降、凈虧損也將擴大一倍，所以知乎的前景并不樂觀。因此，即使知乎現(xiàn)在的估值很有吸引力，但該股現(xiàn)在也不值得買入。
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