《金證研》北方資本中心 舒望/作者 汀鷺/風控
2022年6月28日，上交所正式受理上海聚威新材料股份有限公司（以下簡稱“聚威新材”）首次公開發行股票并在科創板上市的申請文件。不到一年，即2023年4月28日，聚威新材選擇撤回上市申請文件。
(資料圖片僅供參考)
研究發現，聚威新材以產量表示的市占率或不足0.1%，其下游汽車行業產銷增長率不到4%或降溫。此外，聚威新材的核心技術專利貢獻主營業務收入占比不足兩成，且發明專利數量或行業墊底。不僅如此，聚威新材客戶成立當年即合作，且兩家供應商的員工社保繳納人數均為0人，交易真實性存疑。
一、以產量表示的市占率不足0.1%，下游行業降溫成長能力或承壓
輔車相依，唇亡齒寒。行業環境是直接影響企業發展的外部因素。然而作為改性塑料行業的一員，聚威新材在國內改性塑料市場的市場占有率或不足0.1%。
1.1 2019-2021年，聚威新材的超九成收入來自改性塑料材料
據聚威新材簽署日為2022年12月30日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），聚威新材主要從事高性能改性塑料材料的研發、生產和銷售。聚威新材的改性塑料產品包括高性能改性工程塑料、改性通用塑料、高性能改性特種工程塑料、高性能改性塑料合金。
2019-2021年及2022年1-6月，聚威新材的主營業務收入分別為2.21億元、2.62億元、3.63億元、2.06億元，占其當期營業收入的比例分別為99.23%、99.26%、99.49%、99.56%。
銷售區域方面，2019-2021年及2022年1-6月，聚威新材的內銷收入分別為2.2億元、2.61億元、3.62億元、2.06億元,分別占其當期主營業務收入的99.69%、99.6%、99.63%、99.93%。
可見，2019-2021年及2022年1-6月，聚威新材改性塑料產品銷售占比超九成，銷售市場集中于國內。
然而，聚威新材以產量表示的市場占有率或不足0.1%。
1.2 2021年，聚威新材改性塑料的產量占全國總產量的0.08%
據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，聚威新材改性塑料的產量分別為1.02萬噸、1.32萬噸、1.7萬噸、0.89萬噸。
據招股書援引公開信息，2019-2021年，國內改性塑料總產量分別為1,955萬噸、2,065萬噸、2,193萬噸。
根據《金證研》北方資本中心測算，2019-2021年，聚威新材改性塑料產量占國內總產量分別為0.05%、0.06%、0.08%。
不僅如此，聚威新材產品的下游應用市場單一。
1.3 汽車為改性塑料的第二大消費領域，聚威新材超九成產品應用領域為汽車
據深圳市捷創新材料股份有限公司（以下簡稱“捷創新材”）2021年年報，捷創新材援引自前瞻產業研究院數據，2020年，家電為改性塑料的第一大消費領域，占比約為34%，其次是汽車領域，占比達到了19%，此外辦公室設備、電動工具、電線電纜的占比分別為7%、3%、2%。
據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，聚威新材應用于汽車領域的收入分別為2.04億元、2.28億元、3.31億元、1.96億元，分別占聚威新材當期主營業務收入的92.39%、87.02%、90.98%、95.25%。
可見，聚威新材超九成產品的應用領域集中于汽車領域。
事實上，汽車行業或“降溫”。
1.4 2018-2020年國內汽車產銷量連續三年負增長，2022年增速不足4%
據汽車工業協會數據，2013-2022年，國內汽車產量分別為2,211.68萬輛、2,372.29萬輛、2,450.33萬輛、2,811.9萬輛、2,901.5萬輛、2,780.9萬輛、2,572.1萬輛、2,522.5萬輛、2,608.2萬輛、2,702.1萬輛。
2013-2022年，國內汽車銷量分別為2,198.41萬輛、2,349.19萬輛、2,459.76萬輛、2,802.8萬輛、2,887.9萬輛、2,808.1萬輛、2,576.9萬輛、2,531.1萬輛、2,627.5萬輛、2,686.4萬輛。
根據《金證研》北方資本中心研究，2014-2022年，國內汽車產量的增速分別為7.26%、3.29%、14.76%、3.19%、-4.16%、-7.51%、-1.93%、3.4%、3.6%。
2014-2022年，國內汽車銷量的增速分別為6.86%、4.71%、13.95%、3.04%、-2.76%、-8.23%、-1.78%、3.81%、2.24%。
不難看出，2018-2020年，國內汽車產銷量均為負增長，2021-2022年，國內汽車產銷量的增速均不足4%。
綜合上述情況，以產量來看，2019-2021年，聚威新材主要產品改性塑料的市場占有率長期不足0.1%。然而，聚威新材超九成的主營業務收入集中于國內汽車領域。而2018-2020年，國內汽車產銷量均為負增長。2021-2022年，國內汽車產銷量的增速均不足4%。在此背景下，聚威新材的未來成長能力幾何？或待觀望。
二、核心技術發明專利貢獻收入不足兩成，發明專利申請曾因不具創造性遭駁回
力學如力耕,勤惰爾自知。研發創新有助于企業提升核心競爭力。然而，聚威新材不僅發明專利數量行業墊底，其兩項發明專利申請曾因不具創造性被駁回。
2.1 最近三年一期，核心技術專利對主營業務收入貢獻占比不足兩成
據招股書，聚威新材自稱符合《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》第五條規定。即科創屬性指標要求中，形成主營業務收入的發明專利（含國防專利）大于等于5項。其共計擁有發明專利14項，且形成主營業務收入的發明專利為14項，大于5項。
此外，上述14項專利中，與核心技術相關的發明專利有10項。
需要說明的是，2022年12月30日，證監會發布關于修改《科創屬性評價指引（試行）（2022年修訂）》的決定，內容包括修訂發明專利指標的表述。
具體來看，將《科創指引》第一條第一款第（3）項“形成主營業務收入的發明專利5項以上”修改為“應用于公司主營業務的發明專利5項以上”；將第二條第（5）項“形成核心技術和主營業務收入的發明專利（含國防專利）合計50項以上”修訂為“形成核心技術和應用于主營業務的發明專利（含國防專利）合計50項以上”。
《金證研》北方資本中心注意到，報告期內，即2019-2021年及2022年1-6月，聚威新材核心技術貢獻占比不足兩成。
據簽署日為2022年11月22日的《關于聚威新材首次發行股票并在科創板上市申請文件的審核問詢函之回復》（以下簡稱“首輪問詢回復”），截至首輪問詢回復簽署日2022年11月22日，對于聚威新材形成主營業務收入的發明專利具體情況，聚威新材稱已取得14項發明專利，與核心技術相關的發明專利共有10項，2019-2021年及2022年1-6月，上述核心技術相關的發明專利對應的核心技術向聚威新材貢獻的營業收入分別為3,788.63萬元、3,478.2萬元、5,062.66萬元、3,087.58萬元，占聚威新材當期主營業務收入的比例分別17.04%、13.16%、13.86%、14.94%。
結合科創屬性的累計研發投入條件進一步分析，聚威新材或系“踩線”過關。
2.2 三年累計研發投入占比僅5.71%，或“踩線”過關
據招股書，《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》第五條規定，科創屬性指標要求，最近3年累計研發投入占最近3年累計營業收入比例≥5%，或最近3年累計研發投入金額≥6,000萬元。
2019-2021年及2022年1-6月，聚威新材的研發投入分別為1,532.19萬元、1,473.57萬元、1,858.06萬元、1,195.72萬元，分別占當期營業收入的6.89%、5.58%、5.09%、5.78%。2019年、2020年和2021年，聚威新材累計研發投入為4,863.82萬元，占累計營業收入的比例為5.71%，符合科創屬性相關指標的要求。
最近3年即2019-2021年，聚威新材累計研發投入僅3,390.25萬元，遠未達到“最近3年累計研發投入金額≥6,000萬元”的要求。于是，聚威新材選擇“最近3年累計研發投入占最近3年累計營業收入比例≥5%”的條件，或“踩線”過關。
與同行業可比公司對比來看，聚威新材發明專利數量或“墊底”。
2.3 對比同行，聚威新材發明專利數量或行業“墊底”
據招股書，截至簽署日2022年12月30日，聚威新材及其子公司共擁有14項發明專利。
此外，聚威新材的同行可比企業分別為金發科技股份有限公司（以下簡稱“金發科技”）、上海普利特復合材料股份有限公司（以下簡稱“普利特”）、青島國恩科技股份有限公司（以下簡稱“國恩股份”）、山東道恩高分子材料股份有限公司（以下簡稱“道恩股份”）、南京聚隆科技股份有限公司（以下簡稱“南京聚隆”）以及廣東奇德新材料股份有限公司（以下簡稱“奇德新材”）、江蘇博云塑業股份有限公司（以下簡稱“江蘇博云”）、會通新材料股份有限公司（以下簡稱“會通股份”）、廣東聚石化學股份有限公司（以下簡稱“聚石化學”）。
據國家知識產權局數據，截至2022年6月30日，金發科技已授權的發明專利數量為719項。
據普利特2022年半年報，截至2022年6月30日，普利特共獲得發明專利164項。
據國恩股份2022年半年報，截至2022年6月30日，國恩股份共獲得發明專利51項。
據道恩股份2021年年報，截至2021年12月31日，道恩股份的主要產品熱塑性彈性體、改性塑料、色母粒分別獲得發明專利14項、21項、6項，共41項。
據南京聚隆2022年半年報，截至2022年6月30日，南京聚隆共獲得發明專利52項。
據奇德新材2022年半年報，截至2022年6月30日，中山邦塑精密塑膠有限公司(以下簡稱“中山邦塑”)系奇德新材的全資子公司。
據國家知識產權局數據，截至2022年6月30日，奇德新材、中山邦塑已授權的發明專利數量分別為13項、3項。
根據《金證研》北方資本中心研究，截至2022年6月30日，奇德新材及其子公司中山邦塑共擁有發明專利16項。
據江蘇博云2022年半年報，截至2022年6月30日，江蘇博云共獲得發明專利20項。
據會通股份2022年半年報，截至2022年6月30日，會通股份共獲得發明專利111項。
據聚石化學2022年半年報，截至2022年6月30日，聚石化學共獲得發明專利136項。
可以看出，截至招股書簽署日2022年12月30日，聚威新材及其子公司獲得的授權專利數量不及其9家同行。
此外，聚威新材兩項發明專利申請曾因不具創造性被駁回。
2.4 2017年及2021年，兩項發明專利申請曾因不具創造性被駁回
據國家知識產權局數據，名為“一種阻燃PET打包帶材料及其制備方法”的發明專利申請，專利申請號為2019113680487，申請日為2019年12月26日，截至查詢日2023年7月5日，該專利的案件狀態為撤回專利申請，該專利的申請人為聚威新材。2021年8月25日，該專利申請被駁回，駁回原因為申請的獨立權利及從屬權利要求均不具備創造性，且說明書中沒有記載其他任何可以授予專利權的實質內容。
名為“一種高韌性、高剛性的PC/PBT合金材料及其制備方法”的發明專利申請，專利申請號為201610776556，申請日為2016年8月30日，截至查詢日2023年7月5日，該專利的案件狀態為駁回失效，專利申請人為聚威新材。2017年11月8日，該專利申請被駁回，駁回原因為申請的獨立權利及從屬權利要求均不具備創造性，且說明書中沒有記載其他任何可以授予專利權的實質內容。
簡而言之，此次上市，聚威新材稱其符合科創屬性指標要求中，形成主營業務收入的發明專利大于等于5項。聚威新材共計擁有發明專利14項，且聚威新材稱該14項發明專利均形成了主營業務收入。然而，上述14項專利中，與核心技術相關的發明專利僅10項，該上述10項發明專利對應的核心技術，對聚威新材主營業務收入貢獻不足兩成。而且，2021年，聚威新材的兩項發明專利申請因不具創造性遭駁回。此外，截至招股書簽署日2022年12月30日，聚威新材的發明專利數量墊底，令人唏噓。
另一方面，聚威新材的客戶成立當年，即成為聚威新材非汽車領域的第三大客戶。
三、客戶成立當年即合作，供應商現零人異象交易真實性存疑
寓目暫為實，過者即為虛。供應商的評估與選擇為供應鏈正常運行的基礎和前提條件。然而，聚威新材多家供應商的員工社保繳納人數均為0人。
3.1 寶理塑料成立當年成為非汽車領域的第三大客戶，其社保繳納人數0人
據首輪問詢回復，2020年，寶理塑料技術（蘇州）有限公司（以下簡稱“寶理塑料”）為聚威新材非汽車領域產品的第三大客戶，聚威新材向寶理塑料的銷售金額為381.78萬元，占聚威新材當期非汽車領域產品銷售總額的11.22%。
此外，聚威新材稱寶理塑料是一家主營塑料粒子、塑膠制品等研發、銷售的企業，其終端主要為塑料制件類客戶。
據市場監督管理局數據，寶理塑料成立于2020年1月9日,法定代表人為金祥水。截至查詢日2023年7月5日，寶理塑料共進行了兩次投資人變更，2020年11月27日，寶理塑料的股東由王筱雨變更為金祥水，2021年2月19日，寶理塑料的股東由金祥水變更為金祥水、蘇菊。
此外，2020-2022年，寶理塑料的員工社保繳納人數均為0人。
據公開信息，截至查詢日2023年7月5日，寶理塑料的股東王筱雨、金祥水、蘇菊均無其他關聯企業。
即是說，寶理塑料或不存在由其股東控制的其他企業代繳社保的情況。
此外，聚威新材2021年第一大其他合成樹脂供應商，其社保繳納人數亦為0人。
3.2 昶基新材成立次年成第一大其他合成樹脂供應商，其社保繳納人數為0人
據首輪問詢回復，2021年，上海昶基新材料科技有限公司（以下簡稱“昶基新材”）為聚威新材其他合成樹脂的第一大供應商，聚威新材向昶基新材主要采購HIPS，采購金額為310.01萬元，占聚威新材當期原材料采購總額的1.17%。
據市場監督管理局數據，昶基新材成立于2020年11月3日，注冊資本為200萬元，股東為梅思紅，截至查詢日2023年7月5日，昶基新材未有股權變動。2020-2022年，昶基新材的員工社保繳納人數均為0人。
據公開信息，截至查詢日2023年7月5日，昶基新材的股東梅思紅無其他關聯企業。
換言之，昶基新材或不存在由實際控制人控制的其他企業代繳社保的情況。
問題不止于此。
3.3 2022年1-6月，其他合成樹脂的第四大供應商健勝新材社保繳納為0人
據首輪問詢回復，2022年1-6月，蘇州健勝新材料科技有限公司（以下簡稱“健勝新材”）為聚威新材其他合成樹脂的第四大供應商，聚威新材向健勝新材主要采購PET，采購金額為123.07萬元，占聚威新材當期原材料采購總額的0.77%。
據市場監督管理局數據，健勝新材成立于2017年7月19日,法定代表人為徐正華。截至查詢日2023年7月5日，健勝新材共進行了一次股權變動，2020年11月27日，健勝新材的股東由徐正華、徐友賓變更為徐正華。2019-2022年，健勝新材的員工社保繳納人數均為0人。
據公開信息，截至查詢日2023年7月5日，健勝新材的股東徐正華、徐友賓均無其他關聯企業。
即是說，2019-2022年，健勝新材或不存在由其股東控制的其他企業代繳社保的情況。
綜上，供應商健勝新材、昶基新材以及客戶寶理塑料，與聚威新材交易期間，社保繳納人數均為0人，期間發生交易是否真實、可信？存疑待解。
問題接踵而至，聚威新材此次上市撤材料是否為“偶然”？