40家待審核的IPO醫(yī)療健康企業(yè)中，津同仁、百神藥業(yè)、科瑞德、賽克賽斯、錦江電子、卓誼生物、欣捷高新7家公司2022年銷售費(fèi)用占營收比例在40%以上
《投資時(shí)報(bào)》研究員 董琳
【資料圖】
自7月底全國各地掀起醫(yī)藥反腐風(fēng)暴以來，除上市醫(yī)藥公司遭遇股價(jià)重挫外，正處IPO排隊(duì)中的醫(yī)藥企業(yè)，也經(jīng)歷著前所未有的壓力，多家已過會(huì)公司宣布終止IPO。
日前，主要從事水痘減毒活疫苗體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售企業(yè)——上海榮盛生物藥業(yè)股份有限公司（下稱榮盛生物）主動(dòng)撤回了科創(chuàng)板IPO申請。據(jù)悉，該公司于2022年6月27日獲科創(chuàng)板受理，同年12月26日通過上市委會(huì)議，隨后因補(bǔ)充財(cái)務(wù)資料暫停審核一次，今年6月6日恢復(fù)審核。
對于撤單原因，榮盛生物并未披露。但業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，此前該公司多次因銷售費(fèi)用高企、業(yè)績可持續(xù)性存疑等問題，引發(fā)監(jiān)管層反復(fù)詢問，此次公司主動(dòng)終止IPO或與銷售費(fèi)用有關(guān)。
主動(dòng)終止上市進(jìn)程的醫(yī)藥企業(yè)不止榮盛生物一家。7月以來，除榮盛生物外，陜西漢王藥業(yè)股份有限公司（下稱漢王藥業(yè)）、福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司（下稱力捷迅）等醫(yī)藥公司也相繼撤回了上市申請。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，這些企業(yè)在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)問詢的過程中，都重點(diǎn)提及了銷售費(fèi)用的問題。
事實(shí)上，“商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)”一直是醫(yī)藥企業(yè)IPO時(shí)需要面對的重點(diǎn)問題之一。上交所和北交所在最新下發(fā)的《發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》中，均向中介機(jī)構(gòu)提出四大核查要點(diǎn)，表示會(huì)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)推廣活動(dòng)和相關(guān)費(fèi)用。這也意味著，隨著本輪醫(yī)藥反腐行動(dòng)持續(xù)深入，醫(yī)藥企業(yè)畸高且合理性存疑的銷售費(fèi)用，特別是可能暗藏商業(yè)賄賂的推廣費(fèi)，將成為監(jiān)管部門從嚴(yán)審核、重點(diǎn)問詢的重要問題。
業(yè)內(nèi)也有分析表示，醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗整治活動(dòng)的開展，并不意味著后續(xù)醫(yī)療企業(yè)IPO難以放行，而是希望通過政策、審核要點(diǎn)手段來警醒醫(yī)療企業(yè)合規(guī)經(jīng)營。
15家藥企終止IPO
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，截至8月11日，今年以來，北、滬、深交易所已有15家醫(yī)藥公司終止了上市計(jì)劃，分別為榮盛生物、齊暉醫(yī)藥、力捷迅、漢王藥業(yè)、致善生物、韜略生物、華昊中天、威門藥業(yè)、孚諾醫(yī)藥、穗綠十字、力品藥業(yè)、中翰生物、蘇州滬云、冀衡藥業(yè)、乾元浩，其中包括深市主板1家，滬市主板2家，創(chuàng)業(yè)板6家，科創(chuàng)板4家，北交所2家。
據(jù)上交所、深交所官方網(wǎng)站顯示，7月以來，包括漢王藥業(yè)、力捷訊、齊暉醫(yī)藥和榮盛生物在內(nèi)的4家公司主動(dòng)終止了IPO。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，這些企業(yè)在被問詢的過程中，都重點(diǎn)提及了銷售費(fèi)用中的推廣費(fèi)。
7月17日，原計(jì)劃登陸滬市主板的中藥公司漢王藥業(yè)主動(dòng)申請終止IPO。招股書顯示，2020年—2022年，漢王藥業(yè)銷售費(fèi)用分別為2.75億元、2.91億元和2.97億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為38.82%、39.88%和39.44%，公司的銷售費(fèi)用主要為市場開發(fā)費(fèi)、職工薪酬、差旅費(fèi)等。其中，市場開發(fā)費(fèi)金額分別為2.28億元、2.42億元和2.45億元，占銷售費(fèi)用的比例分別為83.02%、82.98%和82.79%，且市場開發(fā)費(fèi)顯著超過該公司同期凈利潤。
對此，監(jiān)管要求漢王藥業(yè)分析披露“兩票制”實(shí)施前后市場推廣費(fèi)構(gòu)成、占比、變動(dòng)情況及原因，仿制藥做學(xué)術(shù)推廣的必要性、是否符合行業(yè)特征或行業(yè)慣例。還要求公司說明是否存在以學(xué)術(shù)推廣費(fèi)等各類發(fā)票套取大額現(xiàn)金的現(xiàn)象；是否存在通過專家咨詢費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、宣傳費(fèi)等學(xué)術(shù)推廣費(fèi)方式向醫(yī)務(wù)人員支付回扣的現(xiàn)象等。
此外，《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至今年8月11日，以首發(fā)上市日期統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)共有20家醫(yī)藥保健（申萬一級，下同）企業(yè)登陸A股。剔除10家未披露營收數(shù)據(jù)的公司和1家營業(yè)收入低于千萬元的公司后，其余9家已審核通過的公司，2022年銷售費(fèi)用占營收比例均未超過20%，其中銷售費(fèi)用率最高的是沃文特，為18.23%。
與之形成對比，截至8月11日，在已披露待審核的70家IPO醫(yī)療健康企業(yè)中，部分企業(yè)的銷售費(fèi)用占比則較高。
具體來看，在剔除28家未披露營收數(shù)據(jù)的公司和2家營業(yè)收入低于千萬元的公司后，其余40家待審核的IPO醫(yī)療健康企業(yè)中，2022年銷售費(fèi)用占營收比例超過30%的企業(yè)有9家，其中占比最高的是擬在創(chuàng)業(yè)板上市的津同仁，達(dá)到51.95%。
此外，百神藥業(yè)、科瑞德、賽克賽斯、錦江電子、卓誼生物、欣捷高新6家公司同期銷售費(fèi)用占營收比例也在40%以上。
“推廣費(fèi)”核查趨嚴(yán)
醫(yī)藥公司的銷售費(fèi)用包含了企業(yè)為推廣產(chǎn)品和服務(wù)花費(fèi)的各項(xiàng)費(fèi)用。以學(xué)術(shù)會(huì)議為例，部分藥企假借贊助學(xué)術(shù)會(huì)議之名，向相關(guān)醫(yī)務(wù)人員進(jìn)行利益輸送等；還有藥企假以“邀請醫(yī)務(wù)人員培訓(xùn)、演講”等，向相關(guān)醫(yī)務(wù)人員送“講課費(fèi)”“培訓(xùn)費(fèi)”“研討費(fèi)”等。
監(jiān)管部門也表示，中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查工作底稿中無支持性證據(jù)，而且在異常推廣商的核查不充分。比如，推廣活動(dòng)缺乏學(xué)術(shù)推廣會(huì)議申請表、簽到表、現(xiàn)場照片、會(huì)議資料、調(diào)研報(bào)告等。
在此情況下，醫(yī)藥企業(yè)會(huì)議頻次過高、學(xué)術(shù)會(huì)議費(fèi)用陡增等問題也逐漸浮出水面。
今年6月，榮盛生物披露的《申報(bào)會(huì)計(jì)師回復(fù)意見》顯示，2020年—2022年，公司共計(jì)召開了2543場推廣會(huì)議。在疫情防控力度最大的2022年，該公司開了1653場推廣會(huì)議，平均3天一大會(huì)，2天一沙龍，一天4小會(huì)，每周近32場，共計(jì)花掉1747萬元。
從榮盛生物推廣服務(wù)費(fèi)中的會(huì)議服務(wù)費(fèi)用明細(xì)來看，公司科室會(huì)議1000元/人/場、學(xué)術(shù)沙龍2000元/人/場，而大型學(xué)術(shù)會(huì)議則根據(jù)級別有所不同，區(qū)縣級800元/人/場，市級1000元/人/場，省級、專業(yè)性會(huì)議和協(xié)會(huì)會(huì)議最高，為1500元/人/場。如果還有其他的推廣會(huì)議，則依合同約定，按實(shí)際發(fā)生費(fèi)用計(jì)算。
另外，2020年至2022年期間，力捷迅的推廣服務(wù)費(fèi)中，會(huì)議服務(wù)費(fèi)用金額分別為6518.36萬元、7388.69萬元、7966.04萬元，會(huì)議服務(wù)場次分別為1722場、1958場、2111場。以一年365天計(jì)算，2022年力捷迅平均每天召開科室會(huì)議5.78場，單場參會(huì)人數(shù)為11人—15人，場均價(jià)格為3.77萬元/場。
還有今年3月31日過會(huì)的河北一品制藥股份有限公司，在2020年至2022年一共召開了1.19萬場學(xué)術(shù)會(huì)，平均每天要召開約11場會(huì)議。
對此，在7月底，上交所和北交所均在當(dāng)期發(fā)布的審核動(dòng)態(tài)中，針對醫(yī)藥IPO銷售推廣，向中介機(jī)構(gòu)提出了四大核查要點(diǎn)。
其中，上交所提出的四大關(guān)注要點(diǎn)包括：各類推廣活動(dòng)開展的合法合規(guī)性；各類推廣活動(dòng)所涉各項(xiàng)費(fèi)用的真實(shí)性和完整性；各類推廣活動(dòng)相關(guān)內(nèi)控制度的有效性；經(jīng)銷商、推廣服務(wù)商同發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系及交易公允性。
北交所對醫(yī)藥企業(yè)IPO過程中銷售費(fèi)用的四大關(guān)注要點(diǎn)包括：內(nèi)控制度是否健全有效；異常推廣商相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)生是否真實(shí)合理；是否通過資金流水核查有效排除異常資金往來情形；是否充分獲取相關(guān)外部證據(jù)。
2020年至2022年，榮盛生物推廣服務(wù)費(fèi)用支付標(biāo)準(zhǔn)
數(shù)據(jù)來源：公司問詢函回復(fù)