近期國內(nèi)各地疫情持續(xù)發(fā)酵，吉林、上海等地先后實施封控管理，長三角地區(qū)疫情持續(xù)時間超預(yù)期，對線下零售造成一定沖擊。而對全年表示樂觀的李寧/特步上周股價仍延續(xù)反彈態(tài)勢，我們建議持續(xù)跟蹤各品牌零售表現(xiàn)。建議重點關(guān)注品牌勢能持續(xù)向上、長期仍有開店和提價空間、且估值具備吸引力的國產(chǎn)品牌以及經(jīng)營邊際改善的零售和代工龍頭，重點推薦李寧、特步國際、波司登、滔搏、安踏體育、華利集團、臺華新材、偉星股份，建議關(guān)注申洲國際。
上周：局部疫情持續(xù)發(fā)酵，持續(xù)關(guān)注各品牌零售表現(xiàn)。近期國內(nèi)各地疫情持續(xù)發(fā)酵，長三角地區(qū)疫情持續(xù)時間超預(yù)期，而根據(jù)各公司2021 年業(yè)績交流會，李寧/特步憑借1-2 月的強勁表現(xiàn)仍對全年保持樂觀，上周兩大品牌股價延續(xù)了反彈態(tài)勢，我們建議持續(xù)跟蹤各個品牌零售表現(xiàn)。此外，上周申洲國際發(fā)布2021年業(yè)績，不及預(yù)期主因疫情停工&海運受阻下公司收入增長受到一定影響，同時面料工廠經(jīng)營負杠桿拖累毛利率、訂單延遲交付致原有的價格傳導(dǎo)機制失效等進一步放大對凈利潤的影響，我們判斷上述不利因素在2022 年會消失或逐步減輕。
線上數(shù)據(jù)跟蹤：高基數(shù)壓力同比下降，國產(chǎn)運動品牌優(yōu)勢明顯。根據(jù)阿里系平臺數(shù)據(jù)，華利集團(300979)：量價利齊升 龍頭稀缺性盡顯華利集團(300979)：量價利齊升 龍頭稀缺性盡顯2022 年2 月份運動鞋服線上銷售額同比下滑21%，一方面去年同期的高基數(shù)帶來一定壓力，另一方面拆分量價來看，銷售額下滑主要來自單價下降，同比-15%，銷量同比下滑7%。國產(chǎn)品牌份額同比均出現(xiàn)穩(wěn)步提升，國際品牌持續(xù)表現(xiàn)低迷，份額逐步下滑。
行情速覽：上周（2022/3/28 至2022/4/1）紡織服裝跑輸滬深300（-0.5% VS+2.4%），在中信30 個行業(yè)分類中居第25 位，其中品牌服飾、紡織制造漲幅分別為+0.6%、-1.7%。棉價維持高位運行，4 月1 日國棉328/進口棉價格分別為22868/23886 元/噸，上周漲跌幅+0.4%/+3.8%，內(nèi)外棉價差-1018 元/噸。
風(fēng)險因素：消費下行超預(yù)期；局部地區(qū)疫情出現(xiàn)反彈；行業(yè)競爭加?。黄放乒揪€下門店拓展不及預(yù)期；制造公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等。
投資策略：近期國內(nèi)各地疫情持續(xù)發(fā)酵，吉林、上海等地先后實施封控管理，長三角地區(qū)疫情持續(xù)時間超預(yù)期，對線下零售造成一定沖擊。但我們判斷國產(chǎn)運動品牌崛起的長期勢頭仍在，步入2Q22，行業(yè)整體需求謹(jǐn)慎（局部疫情反復(fù)+高基數(shù)），預(yù)計受此影響品牌會表現(xiàn)分化。建議重點關(guān)注品牌勢能持續(xù)向上、長期仍有開店和提價空間、且估值具備吸引力的國產(chǎn)品牌以及經(jīng)營邊際改善的零售和代工龍頭。