4月15日，周五，滬深兩市出現(xiàn)震蕩調(diào)整。本周整體來看，大盤反復(fù)震蕩，而國(guó)常會(huì)釋放出即將降準(zhǔn)的信號(hào)，帶動(dòng)消費(fèi)、券商等板塊反彈。今年以來a股市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。從外部因素來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來越強(qiáng)。3月份美國(guó)CPI已經(jīng)超過百分之八到到8.5%，創(chuàng)40年來的新高，抗通脹的壓力越來越大。美聯(lián)儲(chǔ)可能在4月份或者5月份的議息會(huì)議上直接加息50個(gè)基點(diǎn)，并且會(huì)同時(shí)宣布縮表。這對(duì)于全球資本市場(chǎng)形成一定的影響。俄烏沖突升級(jí)帶動(dòng)石油、天然氣等大宗商品價(jià)格上漲，也進(jìn)一步推高全球通脹。
本周多國(guó)央行宣布加息并且一次性加息50個(gè)基點(diǎn)，搶在美聯(lián)儲(chǔ)之前。這說明美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期收緊，對(duì)于全球央行的貨幣政策都形成了一定的影響。相對(duì)而言，我國(guó)通脹水平不高，央行有更多的貨幣政策工具可以使用，近期有可能采取降準(zhǔn)來釋放流動(dòng)性。而降息的可能性減少。因?yàn)橐坏┲忻镭泿耪叱霈F(xiàn)比較大的偏差，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，而我國(guó)央行進(jìn)行大幅減息可能會(huì)進(jìn)一步加大資本外流的壓力。本周，中美利差首次出現(xiàn)倒掛，對(duì)于資本外流方面形成了一定的影響，但是影響并不太大。
從國(guó)內(nèi)來看，多個(gè)省市出現(xiàn)疫情擴(kuò)散。很多城市按下暫停鍵，對(duì)于消費(fèi)以及其他的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都形成了明顯的影響。這無(wú)疑也會(huì)影響到資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。但很多影響資本市場(chǎng)的因素屬于短期的因素，并不是長(zhǎng)期的因素。而影響公司基本面的因素，更多的是看長(zhǎng)期。巴菲特老師格雷厄姆曾經(jīng)說過股價(jià)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重機(jī)。短期的股價(jià)波動(dòng)很可能是由于短期資金的買賣活動(dòng)造成的，并不是由企業(yè)的基本面來決定的。所以今天特別給大家要分享的是，面對(duì)好公司股價(jià)短期的下跌，投資大師是如何應(yīng)對(duì)的？如何面對(duì)回撤？這幾乎是我們應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)來獲得長(zhǎng)期投資勝利的關(guān)鍵。
從巴菲特、芒格、彼得林奇在至暗時(shí)刻的做法可以得到很多啟示。今年以來很多投資者經(jīng)歷了一個(gè)至暗時(shí)刻，而隨后在金融委的政策利好頻頻出現(xiàn)之后，市場(chǎng)又出現(xiàn)趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)。從之前單邊下跌變?yōu)檎鹗幹椎倪^程。雖然反彈的過程一波三折，但是市場(chǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了改變，特別是一些被錯(cuò)殺的消費(fèi)白馬股已經(jīng)開始有所回升。我們熟知的很多投資大師都經(jīng)歷過這種至暗時(shí)刻。對(duì)他們來說短期的回撤并不可怕，市場(chǎng)恐慌的時(shí)候往往是一個(gè)絕佳的投資機(jī)會(huì)。
首先，我們來看巴菲特在過去將近60年的投資中經(jīng)歷過多個(gè)至暗時(shí)刻，包括1987年黑色星期一，2000年的科技互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及2008年全球次貸危機(jī)。巴菲特也曾一度遭到質(zhì)疑。巴菲特曾經(jīng)發(fā)表了著名的《太陽(yáng)谷》演講，他說短期來看股票市場(chǎng)是投票機(jī)，但長(zhǎng)期來看它更像是稱重機(jī)，最終稱重機(jī)會(huì)勝出。但短期內(nèi)會(huì)是由投票的籌碼左右。不過由于投票機(jī)制非常不民主，它并沒有對(duì)投票資格進(jìn)行認(rèn)證，也就是說短期決定股價(jià)的投資者很多并沒有定價(jià)能力，所以經(jīng)常會(huì)讓好股票出現(xiàn)錯(cuò)殺。
在2008年全球金融危機(jī)的時(shí)候，伯克希爾·哈撒韋一度出現(xiàn)大跌，但是巴菲特卻在市場(chǎng)充滿恐慌的時(shí)候。在《紐約時(shí)報(bào)》上發(fā)表文章，說無(wú)論是在美國(guó)還是世界其他地方，金融市場(chǎng)都陷入了混亂。金融危機(jī)已經(jīng)滲透到總體經(jīng)濟(jì)中，現(xiàn)在這種滲透變?yōu)榫畤娛奖l(fā)。近期失業(yè)率還將上升，商業(yè)活動(dòng)將停滯不前。頭條新聞繼續(xù)是令人害怕的消息，因此我開始購(gòu)買美國(guó)股票，這就是巴菲特一直堅(jiān)持的信條，在別人恐懼時(shí)我貪婪。有的時(shí)候在恐懼最強(qiáng)的時(shí)候也是市場(chǎng)最底部的時(shí)候。為何我建議大家適當(dāng)?shù)脑谧髠?cè)建倉(cāng)？因?yàn)槿绻愕鹊铰牭进B叫時(shí)，你才知道春天來了，可能那時(shí)春天已經(jīng)過去了。
無(wú)獨(dú)有偶，芒格在投資的歷史中也經(jīng)常遇到大跌50%以上的至暗時(shí)刻。例如像1973年~1974年，芒格經(jīng)歷了一段非常不愉快的投資經(jīng)歷，投資出現(xiàn)了比較大的虧損。但是回過頭來看，芒格認(rèn)為那兩年大多數(shù)股票價(jià)格都已經(jīng)跌到了令人流口水的低位，是一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)。他甚至曾感慨自己和巴菲特可能再也看不到這些機(jī)會(huì)了。所以，每次當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌的時(shí)候，投資大師看到的是機(jī)會(huì)，而很多投資者看到的是風(fēng)險(xiǎn)、表現(xiàn)出恐慌。
彼得林奇是著名的投資經(jīng)理。他在?1987年經(jīng)歷美國(guó)崩盤時(shí)凈值縮水到1/3，而這僅僅是兩天的時(shí)間。彼得林奇說1987年其實(shí)并沒有可怕。因?yàn)槲覍Ｗ⒂诠善钡幕久妫诠蓛r(jià)暴跌時(shí)他會(huì)打電話問上市公司，研究他們的商業(yè)環(huán)境和資產(chǎn)負(fù)債表的情況。股價(jià)的下跌會(huì)不會(huì)影響到公司的經(jīng)營(yíng)？會(huì)不會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者不去消費(fèi)了？專注于基本面才能夠真正的對(duì)好公司有信心。一些優(yōu)質(zhì)龍頭股在市場(chǎng)情緒低迷的時(shí)候，出現(xiàn)比較大的下跌實(shí)屬正常。和其他投資大師一樣，彼得林奇認(rèn)為我們無(wú)法預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)，無(wú)法提前預(yù)測(cè)到什么時(shí)候發(fā)生衰退，所以他說所有這些東西我都不擔(dān)心。如果你花十分鐘在預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)上，那么你就浪費(fèi)了十分鐘的時(shí)間。可見人們更多的是喜歡預(yù)測(cè)未來。但實(shí)際上真正值得大家關(guān)注的是你所投資的公司是不是好公司。
格雷厄姆是巴菲特的老師，他同樣經(jīng)歷過很多至暗時(shí)刻，甚至曾一度瀕臨破產(chǎn)。例如1932年格雷厄姆股票賬戶已經(jīng)縮水70%多。在1934年也就是兩年之后出版了著名的《證券分析》一書。這正是很多次這樣的至暗時(shí)刻，讓這些投資大師經(jīng)歷了歷練，心智更加成熟，創(chuàng)造了長(zhǎng)期投資的奇跡。對(duì)我們來說，可能無(wú)法做到投資大師那種心態(tài)，也無(wú)法在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。但是我們要防止在市場(chǎng)最低點(diǎn)賣出優(yōu)質(zhì)的股票或者是優(yōu)質(zhì)的基金。等到未來行情啟動(dòng)的時(shí)候，你有可能就會(huì)錯(cuò)過下一個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在經(jīng)歷調(diào)整痛苦的很多投資者也許是下一波行情的受益者，而現(xiàn)在遠(yuǎn)離市場(chǎng)的人，確實(shí)不用經(jīng)歷調(diào)整的痛苦，但是他們也可能無(wú)緣下一輪的行情。堅(jiān)持價(jià)值投資，知易行難，做價(jià)值投資是一場(chǎng)修行。我愿意陪伴大家一起學(xué)習(xí)投資知識(shí)，一起成長(zhǎng)，從長(zhǎng)期來戰(zhàn)勝市場(chǎng)。（圖源：網(wǎng)絡(luò)）