“A股反彈沒吃到，反而美股追高”、“一出手就栽跟頭”，但斌和他的東方港灣在被發(fā)現(xiàn)加倉后，部分產(chǎn)品很快又陷入質(zhì)疑聲中。
在6月以來A股三大指數(shù)紛紛“飄紅”、不少股票私募產(chǎn)品凈值也迎來上漲的背景下，這是何原因？知名百億私募基金經(jīng)理但斌旗下東方港灣方遠系列數(shù)只產(chǎn)品凈值反而出現(xiàn)下跌跡象，多只產(chǎn)品單周凈值跌幅更是超過3%。
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根據(jù)東方港灣市場人士的說法，其下跌源于美股波動，投資經(jīng)理和投研部會根據(jù)基金凈值和市場情況控制倉位。據(jù)其解釋，國際市場上無論是云計算、電商、游戲還是廣告業(yè)務(wù)，均延續(xù)了過去不錯的增速，這些公司當前的確定性更高，是加倉的首選方向。
事實上，但斌在近日的一場路演中，已表露自己對產(chǎn)品運作的想法。他表示，自己會用小倉位或20%、30%的倉位參與階段性反彈，旗下部分產(chǎn)品已加倉。對于為什么目前為什么不用大倉位參與反彈，但斌回應，如果用很大的資金去參與弱市的反彈，往往是虧損的，因為不可能抄到每一個反彈的最低點，目前股票的反彈還是很難做。
他認為，市場大的投資機會可能要等到三四季度，等影響市場的因素比較明確時，他可能會加大倉位，或滿倉去操作。在加倉的方向上，他傾向于以消費、互聯(lián)網(wǎng)為主，醫(yī)藥為輔，加大高端制造比重，也會參與低估值的價值股。
加倉美股致凈值下跌，抄底or追高？
6月以來，A股三大指數(shù)周周實現(xiàn)上漲。截至截至6月17日，上證指數(shù)累計上漲3.04%，深證成指累計上漲6.97%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲10.48%。
隨著A股市場回暖，不少公私募股基產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了上漲。然而，一則來自東方港灣的基金凈值報告顯示，截至6月10日，成立于2020年11月的東方港灣方遠1號、2號、3號凈值為0.858元，單周收益率為-3.05%，今年以來收益率為-13.68%，成立以來累計收益率為-14.20%。同期，成立于2021年3月的東方港灣方遠5號凈值為0.777元，單周收益率為-3.12%，今年以來收益率為-13.76%，成立以來虧損22.30%。
值得一提的是，東方港灣方遠5號產(chǎn)品已跌破其設(shè)置的0.8元的預警線。距離0.7元的止損線也已不遠。
也就是在6月10日當周，A股上證指數(shù)周內(nèi)累計上漲2.8%，深證成指周內(nèi)累計上漲3.5%，創(chuàng)業(yè)板指周內(nèi)累計上漲4%。
A股各大指數(shù)集體上漲，前述產(chǎn)品同期凈值卻出現(xiàn)下跌，原因何在？根據(jù)東方港灣市場人士的解釋，這是因為其持有的美股出現(xiàn)了波動，其他主要重倉A股的產(chǎn)品凈值同期是上漲的。
針對渠道人士對于東方港灣“A股反彈沒吃到，反而美股追高”、“一出手就栽跟頭”的質(zhì)疑，該公司市場人士解釋，從一季度財報的業(yè)績來看，國際市場上無論是云計算、電商、游戲還是廣告業(yè)務(wù)，均延續(xù)了過去不錯的增速，這些公司相對于國內(nèi)企業(yè)面臨諸多受制約的因素來講，當前的確定性更高，是加倉的首選方向。
“此外，經(jīng)過一段時間的回調(diào)，電動車龍頭最大回撤49%，電商龍頭最大回撤46%，搜索廣告龍頭最大回撤32%，企業(yè)軟件與云計算龍頭最大回撤30%，電子消費品龍頭最大回撤也有27%，估值也有了不小的折扣，配置價值也更高。”
該人士還表示，制約美國投資的長期主要因素，是資本在逐漸變得昂貴，這將對過去那些瘋狂燒錢擴張的商業(yè)模式產(chǎn)生深度的長遠影響和打擊，而龍頭盈利穩(wěn)定且現(xiàn)金流充沛的商業(yè)模式更具有可持續(xù)性，競爭地位和市場份額也會得到更進一步的鞏固和提高，也更應該享有估值溢價。
“上周不是只有我們方遠的產(chǎn)品受美股影響下跌，東方港灣的產(chǎn)品只要投資范圍一樣所投資的標的都是復制，投資經(jīng)理和投研部會根據(jù)基金凈值和市場情況控制倉位。”上述人士稱。
數(shù)據(jù)顯示，6月10日以后，美股依舊處于下跌狀態(tài)。截至最新收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達克指數(shù)、標普500跌幅均在5%上下，主要跟蹤中概股的中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50、中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30等也均處于下跌態(tài)勢。這也意味著，在不調(diào)倉的情況下，上述產(chǎn)品6月10日以后的凈值有可能繼續(xù)下跌。
雖然短期業(yè)績不甚明朗，但東方港灣旗下產(chǎn)品長期業(yè)績依然可觀，馬拉松全球、東方港灣望遠3號等產(chǎn)品年化收益仍在20%以上。
回應：為何不大倉位參與反彈
從幾近空倉到小倉位參與市場行情，但斌在近日的一場路演中已表露了自己的想法。他表示，會用小倉位或20%、30%的倉位參與階段性反彈，旗下東方港灣部分產(chǎn)品彼時已加倉。
他坦言，除了一些系統(tǒng)性風險發(fā)生時，東方港灣一直是滿倉操作。系統(tǒng)風險表現(xiàn)的形式不一樣，2015年是高杠桿、高估值帶來的整個市場的風險，2018年是貿(mào)易戰(zhàn)，今年是俄烏戰(zhàn)爭衍生的一些影響。東方港灣從今年1月中旬就開始減倉了。
到了2月24日，俄烏戰(zhàn)爭打響，但斌認為全球市場面臨一個系統(tǒng)性的風險，而這個風險衍生的變化比較不可捉摸，特別是對國內(nèi)的影響，因此做出了大幅減倉的處置。
從凈值表現(xiàn)上看，但斌旗下的產(chǎn)品的確曾數(shù)度清倉或接近清倉。如2016年4月，東方港灣價值投資2號凈值一直位置在0.91元左右。2018年9月，他對其管理的長江東方港灣2號產(chǎn)品進行了較大幅度的減倉，并在11月將產(chǎn)品倉位降至空倉狀態(tài)。這一年的11月至12月，該產(chǎn)品凈值一直維持在0.85元。
對于為什么目前為什么不用大倉位參與反彈，但斌回應，如果用很大的資金去參與弱市的反彈，往往是虧損的，因為不可能抄到每一個反彈的最低點，目前股票的反彈還是很難做。
但斌認為，市場大機會可能要等到三四季度，等影響市場的因素比較明確時，他可能會加大倉位，或滿倉去操作。“三季度和四季度，各種反饋可能會更加徹底，包括企業(yè)盈利、行業(yè)的變化、世界格局的變化，今年對中國來說也是非常重要的一年，到年底應該會看得比較清楚。”
在加倉的方向上，他傾向于以消費、互聯(lián)網(wǎng)為主，醫(yī)藥為輔，加大高端制造比重，也會參與低估值的價值股。
以消費當中的白酒行業(yè)為例。他認為現(xiàn)在白酒行業(yè)就像房地產(chǎn)一樣。白酒行業(yè)最大的變化也就是消費稅，今年消費稅可能不能出了，在不出臺消費稅的情況下，白酒行業(yè)還是主要關(guān)注的方向。另外，他也會重點關(guān)注啤酒、乳業(yè)等。互聯(lián)網(wǎng)方面，反壟斷到現(xiàn)在已經(jīng)一年多，每次大的危機一般都要1-2年，目前已到下半程。“從互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的一季報來看，他們的業(yè)績可能還會有一些挑戰(zhàn)。但總的來說，經(jīng)過1-2年的反壟斷，企業(yè)會慢慢有一個明晰的邊界。”
原標題：A股反彈沒吃到，美股又追高，但斌再遭“炮轟”，部分產(chǎn)品又入套牢模式，渠道質(zhì)問為何要買美股
來源：財聯(lián)社