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財(cái)經(jīng)棱鏡原創(chuàng) 吳祖春
美國(guó)議息會(huì)議前息，市場(chǎng)情緒難以精準(zhǔn)捕捉，震蕩難以避免，關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)秀的龍頭公司將攻守兼得。其中濰柴動(dòng)力（02338.hk）現(xiàn)金充沛，股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，值得關(guān)注。
濰柴動(dòng)力是國(guó)內(nèi)重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，2021年共銷售發(fā)動(dòng)機(jī)102萬(wàn)臺(tái)，同比+3.1%，其中重卡發(fā)動(dòng)機(jī)42.9萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額同比+2.8百分點(diǎn)至30.7%，國(guó)六重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市占率排名第一。公司成立于2002年，是中國(guó)綜合實(shí)力最強(qiáng)的汽車及裝備制造集團(tuán)之一，以動(dòng)力系統(tǒng)為主軸實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，目前已形成動(dòng)力總成（發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋、液壓）、整車整機(jī)、智能物流等產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展的新格局。
目前公司重卡龍頭地位穩(wěn)固，新業(yè)務(wù)智能物流取得新進(jìn)展，旗下子公司濰柴雷沃（農(nóng)業(yè)裝備業(yè)務(wù)）即將拆分上市。整體來(lái)看，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與盈利能力不斷改善，值得期待。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，公司資產(chǎn)穩(wěn)健，現(xiàn)金充沛。截止2022年6月30日，公司擁有貨幣資金人民幣710.06億元，有息負(fù)債365.83億元，凈現(xiàn)金344.23億元；交易性金融資產(chǎn)127.37億元；固定資產(chǎn)349.51億元，在建工程73.50億元；凈資產(chǎn)1062.14億元。
盈利能力上，公司表現(xiàn)較強(qiáng)。2017-2021年，公司歸母加權(quán)ROE分別為20.25%、22.73%、21.34%、19.19%、14.81%，盈利指標(biāo)一直保持在高位，說(shuō)明公司有一定的護(hù)城河。根據(jù)杜邦分析法，公司21年的歸母加權(quán)ROE比之前下滑幾個(gè)點(diǎn)，主要是公司調(diào)低了杠桿大小。
截止9月9日，公司的收盤價(jià)為10.3港幣，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率僅有7.9倍，在業(yè)績(jī)短期大幅下滑的基礎(chǔ)上，動(dòng)態(tài)市盈率也只有14倍，股價(jià)偏低。若公司所有股份變成港股來(lái)計(jì)算，目前公司市值為895億港幣。
根據(jù)Q2財(cái)報(bào)，截止2022H1，公司賬上單凈現(xiàn)金就有344.23億元人民幣，加上交易性金融資產(chǎn)有127.37億元人民幣，按1人民幣=1.13港幣換算成港幣，分別為389億港幣，139億港幣，相加占市值的59%。
再?gòu)膬糍Y產(chǎn)角度來(lái)分析，公司擁有凈資產(chǎn)1200億港幣，超市值305億港幣，現(xiàn)買入濰柴動(dòng)力這家優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盈利的概率很大。