長江商報消息●長江商報記者 魏度
新疆首富孫廣信又站到了聚光燈下。這一次，是被證監會翻了舊案。
11月1日早間，孫廣信打造的廣匯系旗下三家公司同時發布公告稱，控股股東新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司（簡稱“廣匯集團”）收到證監會《立案告知書》，事涉七年前的一樁舊案。
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孫廣信的發家史頗具傳奇色彩。30年間，他一手打造了資產近3000億元、員工近10萬人的龐大資產帝國，構筑了以廣匯能源（600256.SH）為首的5家上市公司組成的廣匯系。
七年前的舊案為何被翻出？11月4日下午，一名不愿透露姓名的投行人士向長江商報記者稱，盡管發布公告的三家廣匯系公司均稱其不受任何影響，但恐怕難以獨善其身，畢竟，“欠的賬遲早是要還的”。
長江商報記者發現，長袖善舞的孫廣信，密集實施資產騰挪術，力圖借助關聯交易推動廣匯系健康發展。但是，廣匯系仍然風險暗存。今年前三季度，廣匯汽車扣非凈利潤5.68億元，較去年同期的14.28億元下降60.20%，廣匯物流扣非凈利潤0.29億元，同比下降92.79%。兩家公司扣非凈利潤合計同比減少約12.30億元。
此外，行業高景氣之下，廣匯系的核心公司廣匯能源（600256.SH）繼去年大賺50億元后，今年前三季度更是大賺84億元。然而，在此情況下，公司仍存在“大存大貸”跡象，財務壓力依然存在。
七年前舊賬被翻出
誰也沒有想到，時過已經七年，孫廣信在資本市場上欠下的舊賬，仍然沒有過期。
根據廣匯系旗下廣匯能源、廣匯物流、廣匯汽車同時發布的公告，控股股東廣匯集團收到證監會《立案告知書》，相關事項涉及未按規定履行要約收購義務被立案。
公告進一步披露，經與控股股東核實，相關事項系2015年廣匯集團重組原大洲興業控股股份有限公司上市過程中，與其原實際控制人陳鐵銘之間發生的股權糾紛事宜。
廣匯物流的前身為“老八股”ST興業，于1988年由六家企業發起成立，1992年在A股上市。但受大股東債務擔保拖累，ST興業在退市邊緣徘徊。2009年底，廈門地產商人陳鐵銘現身，經過一番博弈，拿下了ST興業控制權。陳鐵銘的如意算盤是，將大洲集團旗下11.79億的資產注入上市公司，不料想國內房地產市場迎來宏觀調控，地產資產上市計劃受阻。無奈之下，陳鐵銘將ST興業更名為“大洲興業”，并推動向新能源領域轉型。不過，相關新能源資產也遲遲未能注入上市公司，導致經營業績每況愈下。2014年、2015年，分別虧損0.24億元、1.95億元。
2015年，是一個轉折點。陳鐵銘賣殼、孫廣信買殼。當年底，大洲興業發布公告稱，亞中物流作價44億元借殼上市，交易完成后，公司控股股東變更為廣匯集團，孫廣信取代陳鐵銘成為公司新的實際控制人。
與此同時，公司還將按照上述發行股份價格，向廣匯集團等定增募集配套資金不超過24億元，主要用于擴大物流產業、社區O2O綜合服務平臺及商業保理服務等領域。
交易完成后，公司將轉型為商貿物流類企業，2017年3月，公司更名為廣匯物流。
亞中物流成立于2000年8月，主營業務主要圍繞商貿物流產業鏈開展，一直為廣匯能源的控股子公司。2012年，廣匯能源將非能源業務剝離，其將亞中物流95%股權轉讓給西安龍達投資和廣匯集團。
借殼之時，廣匯集團承諾，2016年至2018年，亞中物流實現的扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利）分別不低于2.4億元、3.4億元、5億元，合計不低于10.80億元。最終，其實際完成率分別為116.26%、109.91%、110%。
不過，亞中物流之所以順利完成業績承諾，主要原因是向關聯方收購資產的結果，這也導致廣匯物流的地產收入占比逐年上升。
2017年5月20日，亞中物流出資6.56億元收購關聯方四川廣匯蜀信實業100%股權。2018年7月，亞中物流再次出資4666.67萬元，通過增資御景中天進而獲取70%股權，后者也是廣匯旗下地產資產。
兩年左右，亞中物流耗資逾10億元四次向關聯方收購房地產業務。
靠購買關聯方地產資產完成業績承諾，廣匯物流也因此對房地產開發高度依賴。2016年至2021年，公司房地產收入占比從28.95%飆升至95.01%。
而這，曾受到市場質疑。
廣匯系密集騰挪，關聯交易不斷
擅長資本運作的孫廣信，打造了資本市場上頗為知名的廣匯系，但廣匯系內密集關聯交易也備受詬病。
公開消息稱，26歲那年，孫廣信轉戰商場，創辦了廣匯工貿有限責任公司，這就是廣匯集團前身。
1990年，孫廣信進入石油行業，石油進出口貿易業務頗為紅火。隨著房地產市場升溫，他又殺進房地產領域，憑借當時烏魯木齊最高的寫字樓廣匯大廈而一舉成名。隨后，通過不斷并購等擴張，廣匯集團迅速成為新疆規模最大的房地產開發企業。
2000年5月，廣匯實業登陸A股，后更名為廣匯能源。有了資本運作平臺，孫廣信借力資本市場大幅拓展，進軍汽車服務和清潔能源產業。2015年6月，廣匯汽車借殼美羅藥業登陸A股市場。當年12月，廣匯汽車通過全資子公司廣匯汽車（香港）向寶馬在中國最大的經銷商港股上市公司寶信汽車（后更名為廣匯寶信）發起要約收購，最終以95億元獲得后者75%股份。
加上上述借殼大洲興業的廣匯物流，廣匯系旗下聚焦了4家上市公司。
今年6月，孫廣信再次出手，不惜溢價42%收購殼公司合金投資（000633.SZ）20%股權，交易價格約為7.5億元。至此，廣匯系旗下擁有5家上市公司。
合金投資近10年處于非微利即虧損狀態，保殼艱難。孫廣信收購合金投資，市場較為一致的看法是，將廣匯系旗下資產注入。
廣匯集團官網顯示，集團已形成“能源開發、汽車服務、現代物流、置業服務”四大產業板塊并進的格局，員工近10萬人。2021年，集團總資產2721.19億元、營收2032.23億元、凈利潤48.53億元。
備受質疑的是，廣匯系內關聯交易頻繁。
類似上述亞中物流收購關聯方房地產資產的關聯交易，廣匯系密集實施。
今年10月18日，廣匯物流發布控股子公司新疆紅淖三鐵路與關聯方簽訂鐵路運費協議暨關聯交易的公告，紅淖鐵路公司與關聯方廣匯能源涉及的交易金額預計不超過5.5億元，期限為公告日至年底。
此前，廣匯物流耗資41.76億元從廣匯能源手中收購紅淖三鐵路92.7708%的股權。
市場預計，類似的關聯交易仍將在廣匯系內持續。
兩公司凈利急劇下降
密集進行關聯交易，廣匯系仍然存在風險。
A股公司廣匯汽車，今年業績大變臉。2021年，廣匯汽車凈利止降回升，其凈利潤為16.09億元、扣非凈利潤13.57億元，同比增長6.12%、14.71%。
今年三季報顯示，公司實現的營業收入、凈利潤分別為1015.01億元、7.75億元，同比下降16.29%、52.37%，扣非凈利潤為5.68億元，同比下降60.20%。
廣匯汽車借殼上市初期三年，即2015年至2017年，其實現的凈利潤分別為19.88億元、28.03億元、38.84億元，均為快速增長，2021年的凈利潤已經不及2017年的一半，今年前三季度的扣非凈利潤不及2017年同期的五分之一。
廣匯物流的業績下滑幅度更大。今年前九個月，公司實現的營業收入為4.72億元，同比下降79.04%，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.25億元、0.29億元，同比下降69.35%、92.79%。2021年全年，其營業收入、凈利潤、扣非凈利潤同比也分別下降24.51%、30.46%、44.46%。
在地產低景氣情況下，廣匯物流的真實盈利能力終于暴露。
長江商報記者發現，不僅是經營業績大幅下降，兩家公司還存在較大的財務壓力。
截至今年9月底，廣匯汽車賬面上的貨幣資金為154.93億元，對應的短期借款342.22億元、一年內到期的非流動負債80.27億元，短期債務為422.49億元。此外，長期債務為124.03億元。
今年前三季度，公司財務費用達18.84億元。
單純從賬面上看，廣匯物流并不存在明顯的財務壓力，但是，公司向廣匯能源收購紅淖三鐵路在今年10月才完成交割，公司目前僅支付2.09億元，交易總價為41.76億元。另外，廣匯物流還將代替匯物流償還能廣匯源的19.22億元欠款。
截至今年9月底，廣匯物流賬面貨幣資金為13.25億元，支付收購上述子公司紅淖三鐵路公司都不夠。
廣匯系核心資產為廣匯能源，受益行業高景氣，廣匯能源從去年以來，出現大賺。
2021年至今年前九個月，公司實現的凈利潤分別為50.03億元、84.02億元，同比變動幅度為274.40%、304.37%。即便如此，公司壓力還是很大。截至今年9月底，公司賬面貨幣資金為60.69億元，對應的債務為264.41億元，其中，短期債務為144.81億元。現有貨幣資金覆蓋不了短期債務。
分析人士稱，廣匯集團七年前的舊賬被翻出，或多或少會對廣匯系的未來發展、經營產生一定程度影響。