據(jù)了解，四川科瑞德制藥股份有限公司（以下簡稱：科瑞德）向深交所更新了招股說明書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，其保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。
本次沖刺IPO，科瑞德擬募資7.45億元，用于生產(chǎn)基地（制劑）建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)管線平臺項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)升級建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。
【資料圖】
（募集資金用途，招股書）
截至最新招股書，公司控股股東為科瑞德管理，其直接持有公司53.76%的股權(quán)，實(shí)際控制人為陳剛，其直接持有公司13.88萬股，占公司發(fā)行前股份的0.42%；通過其控制的科瑞德管理間接控制公司1774.12萬股；通過瀘州云志間接控制公司381.30萬股，合計(jì)控制公司2169.30萬股對應(yīng)的表決權(quán)，占公司表決權(quán)比例為65.74%。
（股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書）
1.毛利率超90%
科瑞德是一家專注于中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病，集化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑和醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)及銷售于一體的綜合診療方案提供商。
目前，公司擁有67項(xiàng)已授權(quán)專利、19個藥品生產(chǎn)批件、10個原料藥登記號、3個醫(yī)療器械注冊證及18個圍繞中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病的主要在研項(xiàng)目，包括7種改良型新藥和11種高端仿制藥，涵蓋焦慮障礙、癲癇癥、肌松鎮(zhèn)痛、抑郁障礙、多動癥、精神分裂癥、阿爾茨海默癥等中樞神經(jīng)細(xì)分領(lǐng)域。
（公司在研產(chǎn)品管線情況，招股書）
近年來，中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病的發(fā)病率及診斷率快速上升，進(jìn)而推動全球中樞神經(jīng)系統(tǒng)類藥物銷量迅速增加。
根據(jù)弗若斯特沙利文分析，2015年至2019年，全球中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物市場從2180億美元增長至2425億美元，預(yù)計(jì)到2030年全球中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物市場將將達(dá)到3067億美元。我國中樞神經(jīng)藥物行業(yè)與發(fā)達(dá)國家相比仍處于起步階段，預(yù)計(jì)2030年市場規(guī)模將達(dá)3490億元。
（我國中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物市場規(guī)模，弗若斯特沙利文分析）
不過，在科瑞德所處的細(xì)分領(lǐng)域，2021年抗焦慮用藥市場規(guī)模僅約104.65億元；抗癲癇藥市場規(guī)模僅65.47億元，市場規(guī)模較小，未來想像空間有限。
2019年至2022年報告期，公司的營業(yè)收入分別為5.10億元、5.57億元、6.88億元和4.35億元，相應(yīng)的歸母凈利潤分別為8890.17萬元、1.10億元、1.47億元和1.2億元，收入和利潤均呈現(xiàn)一定的增長。
（主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，招股書）
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率維持在93%左右，2021年以來略有增長，整體遠(yuǎn)高于可比上市公司的毛利率水平。
（主營業(yè)務(wù)毛利率與可比上市公司的對比情況，招股書）
2.銷售費(fèi)用率高于同行
分產(chǎn)品來看，公司制劑銷售的主要產(chǎn)品為抗焦慮的枸櫞酸坦度螺酮膠囊、抗癲癇的注射用丙戊酸鈉及治療肌肉松弛類的鹽酸替扎尼定片，合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入的比例超96%，為主要收入來源。
（主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，招股書）
其中，枸櫞酸坦度螺酮作為我國抗焦慮口服化學(xué)藥市場的重要組成部分，近年來市場銷售額保持逐年增長態(tài)勢，2019年至2021年期間的年復(fù)合增長率超過20%，具備較強(qiáng)的成長性。科瑞德的枸櫞酸坦度螺酮膠囊（商品名/商標(biāo)：“律康”）屬于獨(dú)仿品種，目前有多家仿制廠商提交枸櫞酸坦度螺酮片的上市申請，暫未獲批。
目前，“律康”市場占有率保持在80%左右，而原研藥枸櫞酸坦度螺酮片（商品名/商標(biāo)：“希德”）的市場占有率僅為20%左右。
（枸櫞酸坦度螺酮膠囊的競爭格局情況，招股書）
丙戊酸鈉制劑方面，2019年至2021年我國丙戊酸鈉制劑前五大生產(chǎn)企業(yè)合計(jì)保持在98%以上，市場集中度較高，其中公司的“比清”市場份額位列第三。
（注射用丙戊酸鈉的競爭格局情況，招股書）
在鹽酸替扎尼定片領(lǐng)域，科瑞德基本獨(dú)享我國境內(nèi)替扎尼定制劑的市場份額。
雖然科瑞德憑借上述三款藥品實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的快速增長，但作為一家藥企，其并沒有擺脫行業(yè)“重銷售、輕研發(fā)”的通病。報告期各期，公司的銷售費(fèi)用均是研發(fā)費(fèi)用的三倍以上，占期間費(fèi)用的比重約50%，高于行業(yè)可比上市公司的均值水平。
（期間費(fèi)用情況，招股書）
結(jié)語
總體來看，公司的研發(fā)投入并不突出，卻憑借幾款老藥占據(jù)著大部分的市場份額，且享受高溢價，不過公司所處的細(xì)分領(lǐng)域市場規(guī)模較小，隨著新的入局者進(jìn)入市場，公司的份額或被蠶食，未來公司亟待加大研發(fā)的投入，豐富自身產(chǎn)品線，提升抗風(fēng)險能力。
格隆匯聲明：文中觀點(diǎn)均來自原作者，不代表格隆匯觀點(diǎn)及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險自擔(dān)。