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11月28日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布了一份《回報(bào)股東特別分紅方案公告》，擬實(shí)施回報(bào)股東特別分紅，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元(含稅)。截至三季度末，貴州茅臺(tái)的未分配利潤(rùn)為1720.57億元，總股本為12.56億股，以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約275.23億元。
特別分紅在A股市場(chǎng)還是較為少見(jiàn)的。實(shí)際上，即便被稱為是“分紅王”的貴州茅臺(tái)，此次派發(fā)特別現(xiàn)金紅利也是其歷史上的首次，同時(shí)也是今年來(lái)A股第二家派發(fā)特別現(xiàn)金紅利的上市公司。今年4月29日，中國(guó)海油也曾宣布實(shí)施特別分紅，公司擬向全體股東派發(fā)特別現(xiàn)金紅利每股1.18港元(含稅)，A股股東股息以人民幣支付，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00699元(含稅)。中國(guó)海油當(dāng)時(shí)公告稱，此次派發(fā)的股息包括2021年度末期股息及香港上市20周年特別股息。而在A股歷史上，也只有新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)神華、白云山等極少數(shù)公司曾派發(fā)過(guò)特別現(xiàn)金紅利。
向投資者進(jìn)行特別分紅，這是上市公司回報(bào)股東的舉措，是值得肯定的。不過(guò)，從具體情況來(lái)看，貴州茅臺(tái)這次特別分紅，最大的受益者顯然是公司的控股股東茅臺(tái)集團(tuán)公司（包括其全資子公司茅臺(tái)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司），通過(guò)這次分紅，茅臺(tái)集團(tuán)公司拿走了上百億元的現(xiàn)金紅利，同時(shí)還可以得到百萬(wàn)股左右的貴州茅臺(tái)股權(quán)，真正是賺得盆滿缽滿。
先看貴州茅臺(tái)的特別分紅，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約275.23億元。而從控股股東的持股來(lái)看，截至11月28日，茅臺(tái)集團(tuán)公司持有678,291,955股公司股票，占公司總股本的 54.00%；茅臺(tái)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司持有27,812,088股公司股票，占公司總股本的 2.21%。二者合計(jì)持股占比56.21%，這也意味著特別紅利的56.21%將歸控股股東所有，即154.71億元的紅利將劃到控股股東及其全資子公司賬上。
當(dāng)然，貴州茅臺(tái)是一家在股市上掛牌多年的老字號(hào)上市公司了，早在2001年8月就在上交所掛牌上市。經(jīng)過(guò)了20多年的在股市的摸爬摔打，也對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)則爛熟于心。所以，在收到這筆特別紅利之時(shí)，控股股東沒(méi)有忘記維護(hù)一下自己的形象，以免被市場(chǎng)稱為是“吃相難看”。于是在11月28日晚，貴州茅臺(tái)在發(fā)布《回報(bào)股東特別分紅方案公告》的同時(shí)，還發(fā)布了一則《控股股東增持公司股票計(jì)劃公告》。
而這則控股股東的增持公告很特別，因?yàn)樗且再F州茅臺(tái)的《回報(bào)股東特別分紅方案》經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)并順利實(shí)施分紅為前提條件的。其擬增持金額不低于特別分紅所得現(xiàn)金紅利的 10%，不高于特別分紅所得現(xiàn)金紅利的 20%。即：茅臺(tái)集團(tuán)公司擬增持金額不低于 14.86 億元，不高于 29.72 億元；茅臺(tái)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司擬增持金額不低于 0.61 億元，不高于 1.22 億元，兩家股東合計(jì)增持金額不低于 15.47 億元，不高于 30.94 億元。11月28日，貴州茅臺(tái)的收盤(pán)價(jià)為1509.88元，這意味著控股股東此次增持的數(shù)量將達(dá)到百萬(wàn)股左右甚至更多。而且增持的時(shí)間是在公司特別分紅現(xiàn)金紅利發(fā)放之日起6個(gè)月內(nèi)。
也就是說(shuō)，控股股東增持貴州茅臺(tái)百萬(wàn)股份，自己不動(dòng)用一分一毫的資金，就從貴州茅臺(tái)的特別分紅中拿出10%到20%紅利，就可以搞定這次增持的事情了。如此一來(lái)，通過(guò)貴州茅臺(tái)的特別分紅，控股股東不僅可以拿到超過(guò)百億元的現(xiàn)金紅利，而且還可以增加百萬(wàn)股持股，真正是又得好處又立牌坊，成為貴州茅臺(tái)特別分紅的大贏家。
而作為普通的投資者，也只能是將貴州茅臺(tái)的“特別分紅”當(dāng)作一個(gè)題材來(lái)炒作了，從而在二級(jí)市場(chǎng)上博取差價(jià)。畢竟作為個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，參與分紅通常都是不劃算的，現(xiàn)金分紅不僅要進(jìn)行除息處理，而且還要繳納紅利稅，所以現(xiàn)金分紅帶給投資者的其實(shí)是損失，分紅越多，投資者的損失也就越多。
所以，從個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金分紅并不是回報(bào)投資者的最好方式。最好的方式是上市公司進(jìn)行股份回購(gòu)并予以注銷(xiāo)。因此，在回報(bào)股東的問(wèn)題上，上市公司如果不是為了向控股股東進(jìn)行利益輸送，將上市公司的資金輸送給控股股東，那么上市公司不妨更多采取回購(gòu)股份并予以注銷(xiāo)的方式來(lái)回報(bào)投資者，此舉可以避免瓜田李下之嫌疑。
不僅如此，作為管理層對(duì)控股股東的增持也需要作出限制。一股獨(dú)大是A股市場(chǎng)的一個(gè)頑疾，這個(gè)問(wèn)題成了A股市場(chǎng)諸多問(wèn)題之源頭。而控股股東的增持只會(huì)進(jìn)一步鞏固一股獨(dú)大，因此，除非公司準(zhǔn)備私有化，否則就有必要對(duì)控股股東的增持加以限制。當(dāng)控股股東的持股達(dá)到公司總股本的三分之一時(shí)，應(yīng)限制控股股東的增持。當(dāng)控股股東的持股達(dá)到50%時(shí)，應(yīng)嚴(yán)禁大股東增持。像貴州茅臺(tái)控股股東持股達(dá)到56.21%，這樣的控股股東要禁止其增持，避免控股股東通過(guò)增減持股份來(lái)割中小投資者的韭菜。