長江商報消息●長江商報記者 潘瑞冬
【資料圖】
抗流感創(chuàng)新藥企南新制藥（688189.SH）籌備兩年的重大資產(chǎn)重組“胎死腹中”。
12月8日，南新制藥發(fā)布公告稱，公司召開了董事會會議和監(jiān)事會會議，審議通過了《關(guān)于終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項的議案》，同意公司終止本次重大資產(chǎn)重組事項。
廣科咨詢首席策略師沈萌對長江商報記者表示，終止或因雙方估值分歧導(dǎo)致。
同日，上交所向南新制藥發(fā)出問詢函，要求公司說明交易雙方最終未能達成一致，重組終止的具體原因，無法達成一致的交易內(nèi)容，以及具體磋商過程。
此外，針對公司2021年和2022年前三季度業(yè)績大幅下滑，上交所也要求公司評估盈利能力及核心競爭力是否出現(xiàn)下降。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，南新制藥的經(jīng)營活動現(xiàn)金連續(xù)三期出現(xiàn)凈流出。2020年、2021年以及2022年前三季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.91億元、-0.63億元、-1.5億元，累計凈流出達5.04億元。
收購終止或因估值分歧
事實上，南新制藥此次重大資產(chǎn)重組事項已籌備兩年。
根據(jù)2020年10月最初版方案，南新制藥原本擬向Synermore Company Limited等興盟生物醫(yī)藥（蘇州）有限公司（下稱“興盟生物”）的股東以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買興盟生物100%股權(quán)，同時，公司擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金。
根據(jù)南新制藥后續(xù)披露的交易預(yù)案顯示，交易各方初步商定標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值不超過26.72億元。
但需要注意的是，興盟生物2018年度、2019年度未經(jīng)審計的虧損凈額分別為8310.11萬元、8605.94萬元，2020年前三季度營業(yè)收入為1264.52萬元，凈利潤為-4097.59萬元。截至2020年9月30日，興盟生物未經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)為558.49萬元，遠遠低于交易各方商定的估值。
2022年7月5日，南新制藥將購買興盟生物100%股權(quán)，調(diào)整為購買51%股權(quán)。2022年12月8日，南新制藥公告稱，公司擬終止本次重大資產(chǎn)重組事項。
對于終止原因，南新制藥稱，鑒于本次重大資產(chǎn)重組推進期間市場情況發(fā)生變化，同時交易對方在談判過程中屢次提出變更或增加新的交易條件，導(dǎo)致談判過程較難推進。
沈萌在接受長江商報記者采訪時表示，從收購計劃的不斷縮水，可以看出上市公司與賣方之間對標(biāo)的資產(chǎn)的估值存在越來越明顯的分歧，背后的主要因素是標(biāo)的資產(chǎn)的估值體系發(fā)生變化，包括概念熱度和盈利能力等方面。
2021年7月，創(chuàng)新藥企二級市場的股價迎來超一年的漫長回調(diào)，受此影響，興盟生物估值也出現(xiàn)較大縮水。
科創(chuàng)板上市的南新制藥也不例外，公司上市后，股價在2020年8月13日達到高點59.55元/股，此后迎來了長達兩年多的回調(diào)。2022年4月27日，股價曾達到歷史低點9.47元/股，較高點跌去84.1%。
前三季現(xiàn)金流為-1.5億
資料顯示，南新制藥前身為湖南凱鉑生物藥業(yè)有限公司，成立于2006年12月27日。公司主營藥品涵蓋抗病毒類、心腦血管類、抗生素類，在國內(nèi)抗流感藥物創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域具備核心競爭優(yōu)勢，是國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)新型制藥企業(yè)。
南新制藥現(xiàn)核心產(chǎn)品為帕拉米韋氯化鈉注射液，其是國內(nèi)首個批準(zhǔn)上市的抗流感1.1類創(chuàng)新藥。不過，受新冠疫情影響，終端醫(yī)療機構(gòu)對帕拉米韋氯化鈉注射液的需求大減，近兩年公司業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑。
2021年，公司實現(xiàn)營收6.85億元，同比下降37.08%，歸母凈利潤為-1.67億元，同比下降225.50%。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收5.47億元，同比下降3.17%，歸母凈利潤為1451萬元，同比下降70.47%。
在此背景下，南新制藥的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量已連續(xù)三期出現(xiàn)流出。2020年、2021年以及2022前三季度，該財務(wù)指標(biāo)分別為-2.91億元、-0.63億元、-1.5億元，累計凈流出達5.04億元。
在經(jīng)營現(xiàn)金流不斷流出的同時，南新制藥通過短期銀行借款補充流動性。截至9月末，南新制藥的短期借款為5.04億元，較2022年初的3.85億元增加了30.91%。
作為創(chuàng)新藥企，研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新活力的一個重要指標(biāo)。不過，南新制藥的研發(fā)費用近兩年卻有所收縮。
2020年至2022年前三季度，南新制藥研發(fā)費用分別為0.94億元、0.78億元、0.39億元，呈現(xiàn)下滑趨勢，其中2022年前三季度同比下降27.29%。
而且，公司表現(xiàn)出重銷售輕研發(fā)，前三季度銷售費用為3.33億元，同比增加10.26%。2020年至2021年，該數(shù)字分別為6.43億元、5.51億元。