對于上市公司而言，瀕臨退市如同一只腳踩在懸崖邊，稍不注意便會跌得粉身碎骨，相關上市公司為求自保必然會使出渾身解數，大股東贈送資產和豁免債務是其中較為常見的兩大招，今天的主角*ST宜康（原名宜華健康）正是如此，這也從側面反映了公司面臨的壓力。
(資料圖片)
那么，宜華健康面臨的自保壓力到底有多大？從數據上看，至少有三把“達摩克利斯之劍”懸在宜華健康的頭頂，而且有一把已經直指退市。
財務數據不容樂觀
首先從財務數據開始。根據2021年報，宜華健康歸屬母公司股東的權益（也即凈資產）已是-3.18億元，2022三季報時更跌至-6.19億元，不出意外將是連續四年下降。事實上，哪怕不考慮下降這一點，如果2022年報凈資產仍然為負，宜華健康將直接退市。
退一步講，哪怕2022年財報時凈資產能夠由負轉正，宜華健康的持續經營能力也是存在問題的，因為根據公司的利潤數據，宜華健康2019年以來便未曾錄得年度盈利，截至2022三季報時的累計虧損為31.69億元，已經是公司總資產的四分之三以上。
就算再樂觀一點，連持續經營能力都不作考慮的話，宜華健康大股東的質押問題同樣難以忽視。
根據統計，共有7名宜華健康大股東的股權質押尚未完全解押，其中有6人的持股質押比例超過90%，作為實控人的劉紹喜雖然持股不多，但持股全部質押，這一點就足以說明問題了。
在如此嚴峻的環境之下，宜華健康想盡辦法自保也就不奇怪了。從公司已發布的公告來看，宜華健康并不像多數上市公司那樣，在大股東贈送資產和豁免債務之間擇一使用，而是連續用了兩招。
*ST宜康受贈關聯資產，“卡點”交割沖刺“保殼”
2023年1月3日，宜華健康醫療股份有限公司（證券簡稱：*ST宜康；證券代碼：000150.SZ）收到交易所關注函，關于受贈關聯方資產一事。
此前，*ST宜康在2022年12月30日宣布，汕頭市博承投資有限公司（以下簡稱：博承投資）、深圳市達榮輝實業有限公司（以下簡稱：達榮輝）為支持公司的發展，擬將其持有的深圳市頌陽實業有限公司（以下簡稱：頌陽實業）100%股權無償捐贈給公司的全資子公司宜華健康醫療產業有限公司（以下簡稱：醫療產業公司），醫療產業公司無需支付任何對價，并不附任何義務。
博承投資、達榮輝為*ST宜康實控人劉紹喜的家屬余偉賓控制的公司，本次受贈資產構成關聯交易。
公告顯示，頌陽實業持有深圳藍影醫學科技股份有限公司（以下簡稱：藍影醫學）的9.75%股權、江蘇藍韻凱泰醫療設備有限公司（以下簡稱：藍韻凱泰）的30.43%股權。
其中，藍影醫學業務涵蓋放射影像、超聲診斷與 5G 遠程超聲會診解決方案三大領域，其DR（醫學數字影像設備）累積在近3000家醫療機構得到廣泛應用，年銷量穩居中國DR供應商前三甲，超聲診斷系統累積裝機量近萬臺。藍韻凱泰則是麻醉機、呼吸機老牌專業制造商。
截至2022年9月30日，頌陽實業總資產為2333.62萬元，凈資產為1750.19萬元。本次受贈股權資產的會計處理及對公司的影響，將以年度審計結果為準。
對此，交易所關注函要求*ST宜康說明頌陽實業已披露的財務數據是否已公允反映了其價值情況，頌陽實業是否存在未予披露的對外擔保、資金占用、糾紛訴訟等或有事項與資產負債表日后事項。
值得注意的是，協議約定博承投資、達榮輝應于捐贈協議生效之日起5個工作日內完成贈與交割，將標的股權變更登記至醫療產業公司名下，交割完成日期最遲不應晚于2022年12月31日。
對此，交易所要求*ST宜康說明預計對公司財務數據、退市風險的影響。
工商信息顯示，頌陽實業100%股權已于12月30日過戶至醫療產業公司名下。
已有兩輪債務豁免，退市風險能否解除？
據悉，*ST宜康以醫療機構和養老社區的運營及服務為業務核心。公司2021年經審計的歸母凈資產為-41088.72萬元，鵬盛會計事務所（特殊普通合伙）對公司2021年度財務報表出具了無法表示意見的審計報告。
上述事項觸及《深圳證券交易所股票上市規則（2022年修訂）》第9.3.1條第（二）項“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”和第（三）項“最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告”的規定。
2022年5月，公司股票被深圳證券交易所實施退市風險警示，股票簡稱由“宜華健康”變更為“*ST宜康”。
根據《股票上市規則》，上市公司因觸及第 9.3.1 條第一款第（一）項至第（三）項情形其股票交易被實施退市風險警示后，首個會計年度觸及“經審計的期末凈資產為負值”“財務會計報告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告”等財務類強制退市指標的，交易所將終止其股票上市交易。
而在本次受贈資產之前，*ST宜康已進行了兩輪債務豁免。
10月31日，*ST宜康宣布與汕頭市源泰投資有限公司（以下簡稱：源泰投資）簽署《債務重組協議》，源泰投資同意對公司不可撤銷并無條件豁免債務本息9289.82萬元。
12月28日，公司再度宣布與深圳市保億投資有限公司（以下簡稱：保億投資）簽署《債務重組協議》，保億投資同意對公司不可撤銷并無條件豁免債務本息14312.12萬元。
其中，源泰投資成立于2021年8月，2022年9月以1200萬元競拍取得*ST宜康的1.04億元債權，扣除債務豁免后剩余債權1300萬元，價差收益100萬元。保億投資成立于2022年9月，12月以1191.62萬元競拍取得*ST宜康的1.56億元債權，扣除債務豁免后剩余債權1350萬元，價差收益158.38萬元。
*ST宜康稱，根據《債務重組協議》，公司該部分負債的現時義務已解除，滿足《企業會計準則》中對金融負債終止確認的條件。上述債務豁免將分別減少公司負債9289.82萬元、14312.12萬元，增加公司2022年凈利潤及凈資產9289.82萬元、14312.12萬元。
而三季報顯示，截至2022年9月30日，*ST宜康的歸母凈資產為-70581.52萬元。以此計算，公司僅憑借頌陽實業股權捐贈和兩輪債務豁免，或許還無法使凈資產轉正。
12月14日，公司已宣布改聘中興華會計師事務所（特殊普通合伙）為2022年度財務審計及內部控制審計機構。
總結起來，宜華健康在面對退市的情況下，減免債務以及資產贈送并不令人意外，因為公司從動機上是需要這些利好的。不過問題是，上述利好雖然足以讓宜華健康短期保命，但這不代表起死回生，因為前述1.4312億元的債務豁免以及1750萬元的資產贈送，相對于宜華健康的凈資產負數規模來說仍然不敷應用，除非大股東還能提供更多資產。
說得更明確一點，宜華健康眼下面臨困境，但與其他曾上演“困境反轉”戲碼的上市公司的情況并不一樣，投資者如果想從中博取收益，恐怕還需再思考一番。
來源：證券之星、投資有道雜志