我們繼續(xù)來看美股上市公司的情況，波音公司對全球的網(wǎng)友來說，應(yīng)該是如雷貫耳的。且不說其在民用航空市場有近四成的市場占有率，就拿其二戰(zhàn)時的“空中堡壘”B-29，號稱要領(lǐng)先時代至少二十年。
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但是，在其737MAX缺陷等影響后，波音的苦日子開始了，而且這個影響時間還相當(dāng)長，不信我們就來看一看其近日發(fā)布的年度數(shù)據(jù)吧。波音的財年就是自然日歷年度，所以我們也直接稱“年”，而不稱“財年”。
波音在2018年的營收突破了千億美元，然后就是兩年的暴跌，最嚴(yán)重的2020年跌得不足原有的六成，可謂是跌得相當(dāng)慘烈。就算2021年和2022年兩年都有接近7%左右的恢復(fù)性增長，但2022年全年的營收也只有峰值時的三分之二，可以說波音仍然深陷泥潭，并沒有擺脫困境。
2022年，波音的營收構(gòu)成還是有重大變化的，第一大業(yè)務(wù)從國防、空間和安全，重新變回了商用飛機，其他產(chǎn)品的變化并不大。
按理說，烏克蘭在打仗，一般認(rèn)為，波音這種軍工企業(yè)會從中大大獲利，然后，2022年其“國防、空間和安全”業(yè)務(wù)不僅是占比下降，就連銷售額也下降了33.8億美元，降幅為12.7%。這就讓人不太看得懂了，或許，也并不是哪一個軍工企業(yè)都在這場戰(zhàn)爭中受益吧。
營收如此幅度的暴跌，強如波音也無法穩(wěn)住經(jīng)營形勢，連續(xù)四年的大額虧損是無法避免的，特別是2020年虧損了118.7億美元。如果把這四年的虧損平均，差不多每年達(dá)到了近50億美元，確實夠嚇人的了。
2018年及以前，波音的毛利率不足20%，這可能比我們想象的要低很多，甚至不如給國際品牌代工運動鞋的某上市公司。近四個虧損年度，波音的毛利率除了2020年為負(fù)以外，其他年份只有5%左右，可以說是相當(dāng)可憐的表現(xiàn)了。
在2018年及以前，波音的凈資產(chǎn)收益率極高，這個“葵花寶典”已經(jīng)接近要走火入魔的程度了，杠桿玩得相當(dāng)離譜。2019年及以后，其凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了分子分母都為負(fù)數(shù)的奇觀，這一般很少發(fā)生，其指標(biāo)已經(jīng)失去了其所代表的經(jīng)濟現(xiàn)象的實際意義。
2017年末的資產(chǎn)負(fù)債率98.5%，2018年末為99.7%，這樣凈資產(chǎn)極少，當(dāng)然可以把凈資產(chǎn)收益率拉得極高。本來想著這個游戲還比較刺激的，市場就給他們來了更刺激的玩法，最近四個財年末，其資產(chǎn)負(fù)債率都超過100%，也就是我們常說的資不抵債。而且他們還有越陷越深的趨勢。其短期償債能力也較弱，如果純從商業(yè)的角度看，這家公司是夠爛的了。
波音一年的研發(fā)投入在30億美元左右，占營收比一般在4%左右，近四年雖然虧損嚴(yán)重，但這方面并沒有明顯被削減。顯然是不能削減的，一旦開始減研發(fā)方面的支出，可以說，就成了完全吃老本了，那樣的結(jié)局會更慘。
從其現(xiàn)金流量表現(xiàn)來看，連續(xù)三年經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流凈流出的情況，在2022年總算結(jié)束了。其每一年的固定資產(chǎn)類投資并不是特別大，飛機制造行業(yè)，好像也不是特別要求拼產(chǎn)能和裝備。
關(guān)于其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題，我們可以看到，在2020年他們進行了較大額度的融資，看來并沒有出現(xiàn)什么嚴(yán)重的經(jīng)營問題。這就是我們常說的金融基礎(chǔ)條件，對其中市場主體的影響非常重大，便捷高效的金融環(huán)境，其中的市場主體只要有一項明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，能融到資就不會暴雷（當(dāng)然也可能被收購）。而如果金融基礎(chǔ)條件被壟斷，往往留下來的市場主體，更多也是擅長金融或者搞關(guān)系的，這個大家都懂。
波音仍然沒有走出困局，看現(xiàn)有的趨勢，2023年可能也會較難，就算有恢復(fù)，要恢復(fù)至千億美元的營收規(guī)模，可能還得積累較長時間。