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觀點(diǎn)：一月PMI大幅回升并且重返景氣區(qū)間，一改去年四季度以來(lái)的頹勢(shì)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷加強(qiáng)下，復(fù)蘇或已經(jīng)拉開序幕。隨著政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟(jì)修復(fù)大勢(shì)所趨。當(dāng)前A股估值仍處于歷史低位，在復(fù)蘇預(yù)期中，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，修復(fù)性行情尾聲之際，市場(chǎng)迎來(lái)反復(fù)。在基本面以及流動(dòng)性提振下，市場(chǎng)仍有階段新高的基礎(chǔ)，但3300點(diǎn)面臨多重突破壓力，有效站穩(wěn)仍需時(shí)日。
今日滬深兩市開盤不一，開盤后雙雙走低，盤中小幅回升后再次走低，上午迎來(lái)單邊下跌。午后，指數(shù)一度探底回升，不過(guò)力度有限，隨后再次回落。全天整體下行下，延續(xù)近期小幅調(diào)整格局。盤面上，國(guó)防軍工領(lǐng)漲，計(jì)算機(jī)、通信、輕工制造等表現(xiàn)良好，而多數(shù)板塊下跌，其中有色金屬領(lǐng)跌，食品飲料、汽車、建筑材料以及非銀金融等走低。
短期市場(chǎng)區(qū)間整理，上下實(shí)際上都有自身的邏輯。僅從今日以及近期的小幅調(diào)整看，消息面還是有一定的影響。比如地緣政治的因素對(duì)市場(chǎng)有一定的情緒影響，而這也或是軍工板塊走強(qiáng)而其他板塊走低的原因之一。此外，人民幣短期貶值、北向資金繼續(xù)凈流出也給市場(chǎng)帶來(lái)情緒干擾，在相對(duì)高位震蕩之際，容易造成指數(shù)的較大波動(dòng)。
近期，我們一直說(shuō)市場(chǎng)處于混沌期，在這個(gè)期間，市場(chǎng)方向不定，風(fēng)格也不定，整體確定性較差。這主要還是因?yàn)槭袌?chǎng)處于修復(fù)性行情的尾聲，尤其是今年上漲以來(lái)，市場(chǎng)估值迎來(lái)階段回升，已經(jīng)不能稱之為絕對(duì)的低估。而與此同時(shí)，隨著1月金融數(shù)據(jù)的公布以及重要會(huì)議的臨近，市場(chǎng)的預(yù)期性向好行情也將得到兌現(xiàn)，在承接資金不濟(jì)之下，不排除階段有兌現(xiàn)的需求，進(jìn)而造成市場(chǎng)短期的不確定性以及重心走低的可能。
當(dāng)然，并不是說(shuō)這種不確定或者兌現(xiàn)行情下，市場(chǎng)就一定下跌。趨勢(shì)上看，指數(shù)向好的本質(zhì)沒有發(fā)生變化，而重要會(huì)議前后，政策預(yù)期仍有發(fā)酵，市場(chǎng)也仍有向好以及創(chuàng)階段新高的基礎(chǔ)。但這里需要了解的是，上行整體還是有掣肘。無(wú)論是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有待驗(yàn)證以及海外美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策干擾影響下，短期還是會(huì)有一定的抑制。此外，3300點(diǎn)既是重要的心里關(guān)口，同時(shí)也是過(guò)去多次上行中的壓力位，完全突破站穩(wěn)還需更多的力量。
因此，當(dāng)前3300點(diǎn)附近，市場(chǎng)仍處于整體上行中的不確定當(dāng)中。如果情緒穩(wěn)定或者還有提升，那么指數(shù)再次上行創(chuàng)新高的概率就會(huì)增加。而如果多方影響情緒走低，那么指數(shù)就仍有調(diào)整的空間。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好預(yù)期以及流動(dòng)性合理充裕下，市場(chǎng)整體上行的基礎(chǔ)未變。操作上，整體持倉(cāng)觀望，關(guān)注國(guó)內(nèi)資金承接力度的同時(shí)，做好指數(shù)調(diào)整中的低吸的準(zhǔn)備。