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周期屬性弱化，我國未來風電裝機量有望維持穩增
風電已發展成為我國第三大電源，在碳達峰碳中和的大背景下，行業的戰略地位得到提升，“十四五”各省市規劃的風電裝機規模合計超300GW，另外預計“十四五”期間我國風電場改造需求達到20GW，分散式風電年均貢獻裝機量10-15GW。陸上風電補貼已完全退坡，政策時間節點對行業周期的影響已逐步消除；風電棄風率維持歷史低位，棄風限裝對風電行業的限制作用明顯減弱。2022年已開標風電項目總規模達到103.27GW，有望支撐2023年風電行業裝機量高增。我們預計2023年我國風電新增裝機規模為65GW，其中陸上風電新增裝機為55GW，海上風電新增裝機為10GW，風電行業有望開啟新一輪周期。
供給端格局保持穩定，看好龍頭企業盈利不斷提升
風機大型化帶動風電項目中標價格不斷下探，下游陸上風電場的收益率逐漸提升，看好陸上風電招標價格將保持平穩，在風電單機容量不斷提升的背景下整機龍頭的業績有望企穩回升。風電設備零部件行業中，隨著風電機組大型化、輕量化以及海上風電深海化的進程不斷加深，市場對零部件升級迭代的需求更為迫切，具備核心技術壁壘和優質產能的零部件企業有望進一步強化在產業鏈中的地位，優化競爭格局，提高市場集中度和產品滲透率，進而提升盈利能力。
投資建議
我國風電整機行業競爭格局穩定，企業的技術實力雄厚，產品矩陣豐富，能夠滿足海內外市場對風機裝備的需求，有望受益于風電市場規模不斷擴大帶來的市場紅利，建議關注滲透率提升較為明顯的三一重能，成本管控能力較強的明陽智能、運達股份、金風科技等龍頭平臺公司；海上風電領域，建議關注東方電纜、亨通光電、中天科技等受益于遠海化趨勢、具有高彈性的公司。隨著風電行業整體景氣度再度回升，以及上游原材料價格回落，風電零部件廠商的盈利能力有望逐步得到修復，建議關注受益于機型大型化和海上風電深海化的塔筒公司天順風能、大金重工；產能規模優勢明顯、滲透率有望不斷提升的鑄件公司日月股份；主軸雙寡頭公司金雷股份和通裕重工；軸承國產替代先行者新強聯；葉片大型化、輕量化的趨勢下，產品迭代速度快，滲透率有望提升的葉片公司時代新材、中材科技。
參考資料：
2023年3月15日 川財證券 《風電行業成長邏輯再梳理》
風險警示：市場有風險，投資需謹慎。本文僅為投資者教育使用，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。力求本文所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對投資者據此進行投資所造成的一切損失不承擔任何責任。