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觀點(diǎn)：連續(xù)大漲之后，TMT行業(yè)迎來(lái)高位回調(diào)以及內(nèi)部大分化，市場(chǎng)最強(qiáng)主線退潮趨勢(shì)下，謹(jǐn)防資金階段兌現(xiàn)。而即將進(jìn)入財(cái)報(bào)季，也需留意可能的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)下的籌碼轉(zhuǎn)換。與此同時(shí)，一旦創(chuàng)業(yè)板和深成指震蕩走低，也需防止市場(chǎng)的普跌。而一旦階段調(diào)整之后，在基本面的支撐和提振下，市場(chǎng)仍有再次上行的基礎(chǔ)。但在此之前，或有一定的反復(fù)，還需耐心等待。
就在上周四，市場(chǎng)放量上行迎來(lái)突破之際，市場(chǎng)幾乎沒有看空的聲音，甚至多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為指數(shù)將迎來(lái)新的一輪上升行情。但也正是上周四之后，A股風(fēng)云突變，盡管成交持續(xù)過萬(wàn)億，也盡管題材股十分火熱，但滬指不漲反跌，迎來(lái)四連陰，并且重心持續(xù)走低。
對(duì)于市場(chǎng)沒有太多利空而且成交持續(xù)過萬(wàn)億下的不漲反跌，我們?cè)?/strong>《什么情況？成交連續(xù)突破萬(wàn)億 A股為何不漲反跌？》一文中提到，這個(gè)核心的因素就是市場(chǎng)短期的成交“堰塞湖”。即資金聚集在TMT為首的科技股當(dāng)中，但連續(xù)上行后成交占比過高，就很容易出現(xiàn)短期階段頂部的可能，而一旦資金出逃，就很容易造成指數(shù)的回落以及重心的走低。當(dāng)然，這主要針對(duì)過萬(wàn)億的成交量釋放但不漲反跌的原因，至于指數(shù)整體的重心走低，實(shí)際上還是此前藍(lán)籌股調(diào)整以及市場(chǎng)整體進(jìn)入修復(fù)行情尾聲所導(dǎo)致的。
那么說(shuō)到這里，新的問題又來(lái)了！既然市場(chǎng)不漲反跌，引來(lái)連續(xù)的下跌，那么這里的調(diào)整何時(shí)可能結(jié)束呢？
首先，從調(diào)整的性質(zhì)看，更多的是波段兌現(xiàn)，而不是利空殺跌。當(dāng)前海外銀行風(fēng)波暫時(shí)平息，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)穩(wěn)定，流動(dòng)性也保持合理，市場(chǎng)沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也沒有太多的利空，這里不存在殺跌的情況，更多的是此前階段行情的兌現(xiàn)的可能。尤其是修復(fù)行情尾聲之際，隨著藍(lán)籌股率先的調(diào)整以及近期科技股的大分化，階段獲利了結(jié)的兌現(xiàn)行情導(dǎo)致指數(shù)迎來(lái)回撤；
其次，從調(diào)整空間看，整體力度有限，但板塊或有大分化；從市場(chǎng)估值角度，無(wú)論是整體還是多數(shù)板塊，估值都處于相對(duì)的低位，市場(chǎng)調(diào)整的空間相對(duì)有限。不過，相比于此前調(diào)整充分的創(chuàng)業(yè)板以及科創(chuàng)板來(lái)說(shuō)，或許滬指的調(diào)整空間要稍大一些，而在此期間，“雙創(chuàng)”指數(shù)或還有表現(xiàn)。
第三，從調(diào)整時(shí)間看，需要關(guān)注基本面數(shù)據(jù)的支撐。這輪調(diào)整行情，確切的說(shuō)是從3月的第一周開啟的，或者如果看深成指和創(chuàng)業(yè)板，應(yīng)該是春節(jié)后開啟的。核心的原因，我們認(rèn)為是修復(fù)性行情的尾聲之下，階段籌碼的出逃的轉(zhuǎn)換，在存量資金博弈下，整體上行動(dòng)力缺失。不過，我們認(rèn)為這里調(diào)整時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，但需要關(guān)注兩個(gè)方向。一個(gè)是即將到來(lái)的財(cái)報(bào)季以及一季度經(jīng)濟(jì)整體的回升情況，如果符合預(yù)期或者超預(yù)期，那么這里的調(diào)整或許很快會(huì)結(jié)束。另外，如果調(diào)整中增量資金快速進(jìn)入，那么這里的調(diào)整也不會(huì)太久。而我們認(rèn)為，即便指數(shù)仍有調(diào)整，但結(jié)構(gòu)化行情仍是主基調(diào)，尤其是幾大寬基指數(shù)之間，或也會(huì)有輪動(dòng)。
總結(jié)一下：隨著修復(fù)性行情的尾聲以及多方兌現(xiàn)需求之下，市場(chǎng)迎來(lái)連續(xù)的調(diào)整。我們認(rèn)為，階段性的調(diào)整并非利空的殺跌，僅是階段性的技術(shù)回撤。指數(shù)總體調(diào)整空間有限，更多的基本面的支撐下，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和資金有提振，或很快結(jié)束調(diào)整。而即便預(yù)期不強(qiáng)下調(diào)整延續(xù)，指數(shù)之間的反復(fù)和輪動(dòng)也會(huì)延續(xù)。此前整體減持下建議保持觀望，輕指數(shù)重個(gè)股，適當(dāng)博弈業(yè)績(jī)主線下的個(gè)股行情。