公開資料顯示，4月26日，宏工科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：宏工科技）更新了上市申請(qǐng)審核狀態(tài)。
宏工科技成立于2008年，由現(xiàn)任董事長(zhǎng)羅才華一手創(chuàng)立，總部位于廣東省東莞市，是一家主要從事儀器儀表制造業(yè)的企業(yè)。
如今，該公司將擬沖刺科創(chuàng)板IPO上市，計(jì)劃募集資金5.32億元，用于智能物料輸送與混配自動(dòng)化系統(tǒng)項(xiàng)目，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
(資料圖片僅供參考)
近日，該公司回復(fù)了第二輪審核問詢函，主要問題包括發(fā)行人下游市場(chǎng)及核心競(jìng)爭(zhēng)能力，關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟以及營(yíng)業(yè)收入等問題。作為又一家被寧王“喂”上市的供應(yīng)商企業(yè)，宏工科技還面臨哪些問題？
01 離婚夫妻攜手闖A股
董事長(zhǎng)羅才華出生于1983年，中南大學(xué)電子與信息技術(shù)專業(yè)本科肆業(yè)，2004年 7 月 至 2008 年 7 月，在長(zhǎng)沙湘平科技發(fā)展有限公司先后擔(dān)任技術(shù)員、華南區(qū)域銷售員、銷售經(jīng)理，隨后在2008 年創(chuàng)立了宏工科技。
董事何進(jìn)出生于1983 年 7 月，畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)投資學(xué)專業(yè)本科，2008年加入宏工科技，2020 年起至今擔(dān)任公司董事、總經(jīng)辦主任一職。
現(xiàn)在，董事長(zhǎng)羅才華和董事何進(jìn)是宏工科技的共同實(shí)控人，二人曾是夫妻，2019年7月解除了婚姻關(guān)系。根據(jù)回復(fù)問詢中披露的關(guān)聯(lián)方顯示，羅才華已經(jīng)再婚。
目前，公司共有3名私募投資基金股東：粵科東城、粵科振粵、健和成至，這三家私募基金增資入股時(shí)都曾與公司簽署股份回購(gòu)等對(duì)賭約定。相關(guān)條款自宏工科技完整提交上市申報(bào)材料后自動(dòng)終止，如公司未能成功上市，則恢復(fù)生效。
而根據(jù)協(xié)議具體條款，宏工科技僅以標(biāo)的公司的身份參與簽署相關(guān)協(xié)議，對(duì)增資有關(guān)事項(xiàng)承擔(dān)義務(wù)，對(duì)股份回購(gòu)事項(xiàng)不承擔(dān)義務(wù)，股份回購(gòu)義務(wù)由實(shí)際控制人羅才華、何進(jìn)承擔(dān)。
根據(jù)私募基金粵科東城、粵科振粵與宏工科技的約定，如公司未能在2022年6月30日前取得上交所或深交所IPO申請(qǐng)受理通知書，或公司未能在2023年6月30日前實(shí)現(xiàn)在上海或深圳證券交易所上市，或以投資方同意的估值被上市公司收購(gòu)，羅才華、何進(jìn)將承擔(dān)股份回購(gòu)義務(wù)，回購(gòu)股份占總股本的6.25%。
直到現(xiàn)在，公司2022年年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為29738.69萬元，提取該年度的法定盈余公積金后，未分配利潤(rùn)合計(jì)為39687.17萬元。羅才華和何進(jìn)二人分別直接持有公司56.44%與17.64%的股份，并通過贛州博懷間接持有公司4.04%的股份，二人直接和間接合計(jì)控制公司78.12%的表決權(quán)。
02 年?duì)I收進(jìn)賬超20億元，離不開寧王的助力
宏工科技主要從事物料自動(dòng)化處理產(chǎn)線及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，下游客戶主要為鋰電池、精細(xì)化工等行業(yè)。公司技術(shù)人員通過與客戶共同確定產(chǎn)品的最終設(shè)計(jì)生產(chǎn)方案，在方案基礎(chǔ)上，公司會(huì)組織材料、配套設(shè)備、安裝服務(wù)等采購(gòu)，制定生產(chǎn)計(jì)劃，最后在客戶現(xiàn)場(chǎng)安裝、調(diào)試，通過客戶驗(yàn)收合格完成產(chǎn)品交付。這就是該行業(yè)的業(yè)務(wù)流程。
公開資料顯示，2020年至2022年，宏工科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.32億元、5.79億元和21.78億元；凈利潤(rùn)分別為 6574 34萬元、4993.50萬元和29738.69萬元。
宏工科技作為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，已經(jīng)與寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航等企業(yè)達(dá)成合作。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶占比均達(dá)到50%左右的比例，包括寧德時(shí)代、杉杉股份、贛鋒鋰業(yè)等公司。而這三年以來，寧德時(shí)代占據(jù)宏工科技客戶名單的重要位置，均列入公司前五大客戶之一。
此外，宏工科技與這些重大客戶的合作年限大多數(shù)開始于2018年之后，入局新能源行業(yè)稱不上是個(gè)好時(shí)期。所以，從同行業(yè)的可比公司比較來看，宏工科技與報(bào)告期內(nèi)的主要客戶合作年限并不長(zhǎng)，所以，監(jiān)管層以及外界對(duì)宏工科技與客戶合作的真實(shí)性、穩(wěn)定性等一直保持懷疑態(tài)度。
面對(duì)大客戶依賴、前五大客戶不穩(wěn)定的問題，宏工科技給出的官方解釋是：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速，頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃逐步增加，隨著公司積極開拓行業(yè)知名企業(yè)作為客戶資源，公司的客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生了一定變化。
當(dāng)一家公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)都在增長(zhǎng)，而現(xiàn)金流卻波動(dòng)異常，這是極其古怪的。
報(bào)告期內(nèi)，宏工科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為 638.45萬元、12671.76萬元和-5336.80萬元。不難看出，各期波動(dòng)幅度異常明顯。其中，2021年現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增幅一度高達(dá)1884.77%，可到了2022年，現(xiàn)金流量?jī)纛~卻為負(fù)值，從凈流入變?yōu)閮袅鞒觥?/p>
導(dǎo)致此現(xiàn)象的原因與應(yīng)收賬款和存貨有關(guān)。
報(bào)告期各期末，宏工科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 11678.07萬元、20500.48萬元和69，363.70萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為26.59%、18.74%和23.63%。而隨著應(yīng)收賬款規(guī)模的擴(kuò)大，公司壞賬準(zhǔn)備計(jì)提逐年增加。
同樣的，報(bào)告期內(nèi)，公司存貨賬面價(jià)值分別為16503.51萬元、40278.52萬元和146675.63 萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 37.58%、36.83%和 49.97%，由此看出，資金周轉(zhuǎn)壓力過大。
值得一提的是，近年來，伴隨著新能源汽車銷量的快速增長(zhǎng)和滲透率的不斷提高，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈新入局者越來越多，大量資本涌入鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，再加上鋰電池產(chǎn)線具有初始投資金額較大、使用壽命較長(zhǎng)的特性，致使行業(yè)產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積。
這并不是偏見——
2022年3月，宏工科技董事長(zhǎng)羅才華在參與電池中國(guó)網(wǎng)舉辦的動(dòng)力電池行業(yè)論壇活動(dòng)時(shí)，就曾對(duì)短期動(dòng)力鋰電池設(shè)備市場(chǎng)潛在的過剩風(fēng)險(xiǎn)表示過擔(dān)憂。
就連億緯鋰能董事長(zhǎng)劉金成也曾在2020年年會(huì)上表示，他預(yù)計(jì)最晚后年全產(chǎn)業(yè)鏈都將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，而唯一不會(huì)出現(xiàn)過剩的是質(zhì)量上乘、成本低的電池產(chǎn)品。
宏工科技也在回復(fù)函中有所披露，認(rèn)為近年來，由于鋰電市場(chǎng)火熱，尤其是在前幾年新能源汽車大幅補(bǔ)貼較多的背景下，大量動(dòng)力電池新晉廠商快速擴(kuò)產(chǎn)，但由于其中部分廠家缺乏扎實(shí)的技術(shù)積累，較多低端動(dòng)力電池流入市場(chǎng)，導(dǎo)致低端產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。低端產(chǎn)能通過擠占鋰、鈷等原材料資源，在一定程度上限制了中高端產(chǎn)能的擴(kuò)張。而高端產(chǎn)能的主要廠商，其產(chǎn)能仍處于緊張態(tài)勢(shì)：2021年，寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能的產(chǎn)能利用率分別為95%、95%和96%，高端產(chǎn)能較為緊張。
報(bào)告期內(nèi)，宏工科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為70.32%、83.87%和85.03%。而同期同行業(yè)可比公司均值卻僅有49.25％（2020年）和61.45％（2021年），可以看出，宏工科技的資產(chǎn)負(fù)債率超同行均值約20個(gè)百分點(diǎn)。宏工科技給出的原因是，公司目前的快速發(fā)展和產(chǎn)品研發(fā)等方面都需要資金的支持。
目前，公司融資渠道主要來源于銀行借款，渠道單一，上市之后，未來的發(fā)展空間在一定程度上會(huì)受限制。
而5月5日深交所已披露，深圳證券交易所上市審核委員會(huì)定于 2023 年 5 月 12 日召開 2023 年第 30 次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，審核宏工科技股份有限公司（首發(fā)）。
距離登陸資本市場(chǎng)只有兩個(gè)月，留給這對(duì)離婚夫妻的時(shí)間不多了。
VCPE參考（vcpecankao）原創(chuàng)
作者 | 欣怡；編輯 | 許帆