摘要：順豐和極兔不同的杠桿游戲（歡迎關注杠桿游戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
最終，順豐控股還是決定放棄“低端”市場。
(資料圖片僅供參考)
2023年5月12日，豐網控股與深圳極兔供應鏈有限公司簽署了《股權轉讓協議》，豐網控股擬以人民幣11.83億元轉讓標的公司100%的股權。
此次交易完成后，杠桿游戲注意到，豐網控股不再持有豐網速運股權，該司不再納入合并報表范圍。
深圳市豐網信息技術有限公司（以下簡稱“豐網信息”）為順豐控股股份有限公司（以下簡稱“順豐控股”）的下屬控股子公司，通過下屬控股子公司深圳市豐網控股有限公司（以下簡稱“豐網控股”）間接持有豐網信息63.75%的股權，豐網信息持有深圳豐網速運有限公司（以下簡稱“豐網速運”）100%的股權，豐網速運為加盟模式的經濟型快遞業務運營主體。
按照豐網速運成立時的的說法，其作為一家獨立的第三方品牌，“雖然與順豐集團有深度協同，但在業務開展和市場運維等方面保持獨立”。
順豐控股主打中高端快遞市場，豐網速運主攻電商市場——通俗一點“低端”市場。
此舉意味著順豐控股3年后正式放棄“低端”市場？
1、賣掉虧損的經濟型快遞豐網
豐網在成立后，與阿里、拼多多、京東在內的主流電商平臺以及包括意在拓展電商業務的抖音、快手等建立了連接和業務覆蓋。
順豐控股的主品牌一直堅持自營，才有了多年的好口碑。但壞處是貴，而體量驚人的電商件，爭奪激烈，從防守角度，順豐控股3年前搞了經濟型快遞公司豐網。
而且搞法和主要快遞公司一樣，加盟模式，拓展網絡覆蓋面比較快。
只是沒想到，這么快，豐網就成為棄子。
按照此次交易的公告披露，杠桿游戲看到，截至2022年末，深圳極兔總資產為人民幣2.29億元，總負債7.14億元，凈資產為-4.85億元。
2022年度，深圳極兔的營業收入為13.05億元，凈虧損1.40元。（經審計單體報表財務數據）。
而被收購方豐網信息，2023年一季度資產總額為7.16億元，負債總額為21.26億元，凈資產14.10億元，營業收入為6.91億元，同比下降78.89%，凈虧損為1.43億元，虧損同比收窄80.86%。
公告說：
豐網控股擬在交易協議簽署后、本次交易交割前對豐網信息增資人民幣234,970.00萬元，增資完成后豐網信息截至2023年3月31日的模擬凈資產為人民幣94,000.00萬元。
增資的部分款項將用于清償豐網信息及其子公司，應向順豐控股及其子公司支付的非經營性應付款項及部分經營性應付款項。
客觀說，豐網信息對于順豐控股來說，是賠錢的，而且按照目前這個情況，何時利潤可以轉正是個未知數。
但這并不意味著豐網信息毫無價值。杠桿游戲看到澎湃新聞記者從順豐方面獲悉的情況：
目前，豐網速運網絡已覆蓋全國27個省（市、自治區），2022年收入規模超過32億，主要服務于電商客戶，整體網絡服務質量穩定。
這大概而是極兔方面看重的原因之一。
順豐指出，此次交易不會對其日常經營活動造成重大影響，此次交易定價公允，不存在損害公司及股東特別是中小股東利益的情形。
交易的出售價款主要用于該司的日常經營活動。交易完成后，預計該次交易可實現的股權投資收益對上市公司合并歸母凈利潤影響約1.5億元。
對于虧損的豐網而言，順豐快遞此次出售，其實也是幫豐網的加盟商找個下家。
豐網速運也在內網發布了“關于過渡期內加盟商相關工作的重要通知”，表示對主動申請退網的豐網加盟商100%退還加盟費、100%退還押金、100%退還其賬戶余額，并另送出“情誼金”，以感謝加盟商的支持和貢獻。
而是否經營，大概看極兔怎么弄。無論如何，有人接盤是好事。
2、順豐控股回歸再定位：回歸中高端
有消息說，順豐控股傳出將赴港二次上市，欲籌資30億美元。
顯然，這需要一個好看的財報、好聽的故事。
故事或許已經開始講。此次交易公告中，順豐控股解釋交易目的、對上市公司的影響及風險提示時說：
1）順豐控股的發展戰略聚焦“網絡標準型產品、數字化行業供應鏈服務、全球端到端供應鏈服務”三大領域。本次交易完成后，公司可以更聚焦國內中高端快遞、國際快遞、全球供應鏈服務、數字化供應鏈服務等核心業務的發展。同時，公司將持續打造電商類快遞產品，主打的“電商標快”產品穩健增長，可以滿足客戶在中高端經濟型快遞市場的多元化需求。
2）公司堅持健康經營、穩健發展的經營策略。鑒于加盟模式的經濟型快遞市場環境發生變化，標的公司目前仍處于初期發展階段且持續虧損，本次出售可以消除標的公司虧損對上市公司的負面影響。
總結一下，一方面回歸中高端快遞市場，一方面消除豐網虧損對上市公司的負面影響。
有人就說，順豐控股是在“棄車保帥”。
在下沉市場，豐網確實幫助順豐拿下了一些性價比客戶。但如上文所述，虧錢是個問題。
最新的2023年一季報顯示，順豐控股一季度營業收入 610.48 億元，同比增長了3個點左右。
具體來說：
1）速運物流業務收入實現同比增長14.87%，保持健康的產品結構和收入增速；
2）供應鏈及國際業務受到國際空海運需求及價格均同比下行的影響，國際空海運價格從歷史較高區間回落至過去三年的較低水平，影響公司該業務板塊收入增速和盈利水平。
歸屬凈利潤17.20 億元，同比增長 68.28%；扣非凈利潤15.17億元，同比增長66.39%。
一季度毛利率為13.86%，較上年同期提升1.60個百分點。應該說，表現很不錯。
按照相關措辭，我們可以發現，主要功勞肯定不是豐網的經濟快遞業務貢獻的，這一塊如上文所述其實是拖累。
有分析就說，除了沒幫順豐掙到錢，豐網的出現也曾讓順豐陷入“兩難”境地。豐網速運加盟商透露，在發展初期，不少加盟商為了招攬合作，向商家宣傳豐網的優勢在于“順豐的服務，通達的價格”。
媒體報道說，一些商家也會向客戶特意強調“順豐發貨”，而實際使用的卻是豐網速運。最終，客戶在遇到豐網速運的問題時，將矛頭直指順豐，但鮮有人知道豐網與順豐的區別。這也使得一向深耕中高端市場的順豐品牌形象受到一定程度的影響。
因此，杠桿游戲贊同順豐做減法的分析。正如其在財報中提到的，要聚焦物流核心戰略，降低低毛利產品占比，展開差異化的產品戰略。
3、極兔收購豐網：鞏固經濟快遞領域優勢，資本故事更好講
極兔肯定籌備上市的。
那么，此次收購豐網鞏固其在電商、經濟快遞領域的蛋糕、盤子，有利于講好資本故事。
關于此次收購，極兔方面就對媒體說，極兔始終聚焦電商快遞領域，不斷優化電商快遞服務體驗，本次收購豐網將有助于鞏固極兔在電商快遞領域的優勢，提升極兔綜合服務能力。
順豐的賣和極兔的買，對于各自都是杠桿游戲。
先后拿下百世快遞中國業務，順豐系的豐網，極兔中國的份額、話語權得以提升，估值增加，這是最實際的幫助。
該司上市傳聞杠桿游戲也看到很久了，有些消息說就在下半年就要行動，此次收購可謂正當其時。
公告說此次交易的實施，尚需通過國家市場監督管理總局的經營者集中審查，且交割需滿足交易協議約定的交割先決條件。
此次交易完成后，不存在因此導致公司新增關聯交易或產生同業競爭的情況。
當然，杠桿游戲認為，交易通過問題應該不大。
媒體報道說，極兔速遞擁有覆蓋印度尼西亞、越南、墨西哥、埃及等13個國家的快遞運營網絡。極兔創始人李杰曾在2022年6月宣布，極兔速遞全網日均票量已超過4000萬單。
若僅以票單量作為衡量標準，極兔速遞僅次于中通、韻達和圓通，成功躋身國內快遞企業第一梯隊。
極兔速遞又拿下豐網這一家國內加盟制經濟型快遞業務，或許覺得意外，但其實也和它的發展、上市資本化路徑不謀而合。
本文未標注出處的財務圖表，均源自順豐控股有關公告，特此說明并致謝
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