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觀點：二季度的整理以來，除滬指以及科創(chuàng)50指數(shù)之外，多數(shù)主要指數(shù)跌回年初位置，一季度以來的浮盈基本回吐。回顧歷次復(fù)蘇周期，指數(shù)修復(fù)性行情之后多數(shù)都會有回落，而此次弱復(fù)蘇下，指數(shù)分化可能較為嚴重，回撤周期可能較長。不過，復(fù)蘇趨勢相對確立，市場整體向好的勢頭未改，中期戰(zhàn)略上仍可適當積極。
4月份的調(diào)整，中小創(chuàng)指標率先跌破年初位置，創(chuàng)下年初以來的新低。而5月以來的調(diào)整，深成指下跌中刺穿年內(nèi)低點，迎來本年新低。而在此過程中，滬深300以及上證50等指數(shù)也紛紛創(chuàng)下年內(nèi)新低。至此，除滬指以及科創(chuàng)50指數(shù)外，多數(shù)主要指數(shù)都創(chuàng)下了年內(nèi)的新低，弱勢可見一斑。
今年以來，市場整體性的弱勢，主要還是和復(fù)蘇的弱勢有直接的影響。今年以來，雖然經(jīng)濟迎來復(fù)蘇，但弱勢難改。一季度經(jīng)濟開局良好和復(fù)蘇強度不及預(yù)期的矛盾有所升級，市場觀望情緒較大，割裂嚴重。除了相對弱勢的估值修復(fù)行情以及政策提振的“中特估”以及AI浪潮下的TMT 板塊大漲下，多數(shù)標的鮮有表現(xiàn)，市場整體行情不強。此外，景氣度回升整體較弱，估值修復(fù)行情結(jié)束后，基本面提振行情銜接不力，提振力度薄弱，市場應(yīng)該整體性的兌現(xiàn)行情，造成整體性的弱勢。
不過，我們說雖然是弱復(fù)蘇，但經(jīng)濟畢竟還是復(fù)蘇，對于資本市場的提振作用還是相對確立的。去年四季度以來，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟最困難時期已經(jīng)過去，也意味著經(jīng)濟從去年一度的衰退逐步走向復(fù)蘇。復(fù)蘇的經(jīng)濟周期提振下，股市也迎來新的周期。尤其是去年11月以來，指數(shù)持續(xù)反彈，滬指從2800多點最高上行至3400多點，歷史規(guī)律性的估值修復(fù)行情如期上演。
此外，根據(jù)歷史復(fù)蘇周期的表現(xiàn)，市場也基本都呈現(xiàn)出整體修復(fù)后的回撤行情，比如2016年以及2019年初市場開始的復(fù)蘇行情。而回撤的時間和力度，則主要和復(fù)蘇的強度以及基本面有著很強的關(guān)系。大體上看，復(fù)蘇力度較強，指數(shù)修復(fù)以及整體表現(xiàn)就強，而復(fù)蘇力度較弱，波折也就越大。但需要注意的是，在后期全面復(fù)蘇趨勢中，指數(shù)都迎來了階段新高。此輪復(fù)蘇行情或許也不例外，經(jīng)歷去年自四季度以來的修復(fù)行情之后，迎來整體的回撤，而弱勢復(fù)蘇的壓制下，這里的波動可能加大，回撤周期也可能拉長。但無論如何，這種波動也僅是整體向好行情的插曲，不影響整體上行的趨勢。
因此，如果參考歷史行情個，對于近期市場的表現(xiàn)就應(yīng)該理性看待，而且不應(yīng)過于悲觀。相反，在經(jīng)濟向好周期內(nèi)，對市場整體可保持樂觀，尤其是過程中的階段回撤，還應(yīng)做好階段配置的準備。當前，對于戰(zhàn)略投資者而言，修復(fù)期間階段性的回撤，可逐步進行分批的低吸配置。而對于波段操作的投資者而言，當前市場主線動能減弱之際，是挖掘景氣投資的好時機，尤其是此前整體估值回升過程中，自身業(yè)績不錯但整體滯漲的品種，不妨在指數(shù)回撤中重點的跟蹤和關(guān)注。