股權約束的主要原因是股權結構的不合理,必須把國有股減持與發展機構型、戰略型投資者的政策結合起來,建立既相對分散又相對集中的股權結構 ;同時要改進股權約束方式 ,規范控股股東與上市公司的關系 ,輔之以債權約束 ,這樣才能在上市公司中建立起良好的股權約束。
股權結構的改善盡管是一個治本之策,但它是一個長期過程,不可能一蹴而就。中國上市公司股權約束問題應該標本兼治。在當前,采取如下一些措施是十分必要的。
(資料圖)
(一)改進股權約束方式
改革股東大會投票制度,實行有利于中小股東的累積投票制;鑒于董事會既是決策又是監督機構,因而有必要加強董事會權威,同時在董事會內部建設上,應限制經營者在董事會中的構成比重.建立健全獨立董事制度,充分發揮獨立董事在協調大股東與小股東、平衡所有者與經營者之間利益沖突的重要作用;實行經營者持股或股票期權制度,以在公司內部形成一種與激勵機制相兼容的自我約束力量。
(二)規范控股股東與上市公司之間的關系
監管部門除繼續貫徹落實上市公司與控股母公司之間資產、人員、財務“三分開”及禁止上市公司為母公司提供貸款擔保等政策之外,還要修訂或制訂有關法律法規,如《商法》、《欺詐性財產轉移法》等,使控股股東與上市公司之間的關聯交易在一定標準和一定程序中進行。此外,要深化國有的控股母公司的改革,促使出資人真正到位,避免內部人控制,使其自身建立起過得硬的股權約束機制。
(三)加強債權約束
債權約束具有傳遞公司內部信息、減輕股東與經營者利益沖突的功能,而且債權約束具有法律上的強制力。如果公司經營不善,不能按期還本付息,公司將面臨法律訴訟,甚至被債權人接管而面臨清算或重組的命運。因此,債權約束在某種意義上要比股權約束更有優勢,對公司經營者的威懾力更大。在股權約束乏力的情況下,加強債權約束,充分發揮債權人在公司治理中的作用是十分重要的。
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