長江商報消息●長江商報記者 張璐
手握千億疫苗巨頭智飛生物（300122.SZ）的蔣仁生或將擁有第二家IPO公司。
近日，重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司(以下簡稱“智翔金泰”)發布公告稱，公司擬公開發行9168萬股股票，發行價為37.88元/股。此前，智翔金泰擬募資金額為39.8億元，根據上述發行價格，其對應融資規模為34.73億元，縮水5.07億元。
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據悉，智翔金泰是千億市值智飛生物的兄弟公司，成立于2015年，是一家創新驅動型生物制藥公司。目前智翔金泰立項開發的產品共有12個，均處于研發階段，尚未開展商業化生產及銷售，亦無藥品實現銷售收入，2020—2022年（以下簡稱“報告期”），公司三年累計虧損12.71億元。
作為創新型藥企，智翔金泰的研發投入成本不小，這也進一步導致資金鏈承壓，截至2023年一季度末，其期末現金余額僅為4154萬元，2022年底其資產負債率高達96.98%。
因此對于智翔金泰來說，IPO募資猶如“救命錢”。但在缺乏造血能力、產品遲遲不能上市，獨立性存疑等問題下，智翔金泰的大手筆融資計劃也飽受詬病，未來盈利之路也道阻且長。
尚無商業化產品連續虧損
6月7日晚，智翔金泰發布公告，確定發行價格為37.88元/股，IPO募資總額34.73億元，6月9日正式啟動申購。
據招股書介紹，智翔金泰成立于2015年，是一家創新驅動型生物制藥企業，主營業務為抗體藥物的研發、生產與銷售，公司在研產品為單克隆抗體藥物和雙特異性抗體藥物。
備受外界關注的是，智翔金泰與千億市值的疫苗巨頭智飛生物，同是蔣仁生控制的企業，目前，蔣仁生可通過智睿投資控制智翔金泰股東大會72.73%表決權，為公司實際控制人。但智翔金泰至今沒有商業化的產品，尚未產生藥品銷售收入，公司只有其他業務收入，主要是技術服務收入、轉授權收入和少量原材料銷售收入。
業績方面，2020—2022年，智翔金泰實現營業收入分別為108.77萬元、3919.02萬元、47.52萬元；歸母凈利潤分別為-3.73億元、-3.22億元和-5.76億元，三年累計虧損12.71億元。截至去年底，智翔金泰未彌補虧損為-8.19億元。2023年一季度，公司營業收入為10萬元，凈利潤虧損2.01億元。
雖然收入規模有限，但智翔金泰的“胃口不小”。招股書顯示，智翔金泰計劃募資39.8億元，投向“抗體產業化基地項目一二期改擴建”、“抗體藥物研發”以及補充流動資金等項目的建設。
另外，由于尚無商業化產品，智翔金泰在有限的其他業務收入方面高度依賴智飛生物，大客戶依賴癥凸顯。2020—2022年，公司前五大客戶收入占營收入比重分別為100%、99.96%、100%。
招股書顯示，2020年和2021年，智飛龍科馬位列智翔金泰第二大、第一大客戶，銷售額分別達50萬元、3900萬元，占營收的比例為45.97%、99.51%，智飛龍科馬為智飛生物全資子公司。
對此，行業人士表示，智翔金泰雖然背靠大樹，卻依然沒有拿得出手的成果和產品，一直處于持續性的燒錢狀態。在這樣的狀況下，急于奔赴資本市場，足見緩解資金壓力的愿望之強烈。
研發投入高昂亟需募資補血
除了尚未有產品獲準上市銷售外，高昂的研發支出也是智翔金泰連年虧損的重要原因。
招股書顯示，目前公司立項開發的產品共有12個，臨床適應癥主要涵蓋中重度斑塊狀銀屑病、中軸型脊柱關節炎、系統性紅斑狼瘡、多發性骨髓瘤等多個治療領域。
近些年，智翔金泰投入大量資金用于產品管線的臨床前研究、臨床研究等工作。數據顯示，2020—2022年，公司研發費用分別為2.36億元、2.95億元和4.54億元。未來公司仍需要投入大量科研費用。
招股書顯示，報告期內，由于2023年GR1501、GR1802新適應癥分別開展II期、III期臨床試驗，GR1801進入III期臨床試驗全面入組階段，GR1603進入II期臨床試驗階段，GR1803和GR1901等產品進入臨床試驗病例拓展階段，臨床試驗費將有較大增長，智翔金泰預計2023年研發費用（扣除股份支付）較2022年增長約2.41億元。受此影響，公司預計2023年度凈虧損將進一步擴大。
事實上，對生物制藥行業來說，新品研發風險不小，此前智翔金泰已經有過在研項目終止的先例。
時間回到2022年3月，智翔金泰終止了對GR1405、GR1401的研發。彼時，兩個項目分別處于臨床試驗Ⅱ期、I期，公司對這兩個項目的投入金額分別達1.59億元、5310.04萬元，總額逾2億元。
為什么要終止這兩個項目？智翔金泰給出的解釋是由于競爭太激烈。招股書披露，GR1405為抗PD-L1單克隆抗體藥物，GR1401為GR1405的聯合用藥。而截至2022年5月31日，國內已有13個抗PD-L1單克隆抗體藥物上市，與此同時，還有多個PD-1/PD-L1單抗藥物處于不同研發階段。
隨著項目的終止，這兩億元的投入直接打了水漂。智翔金泰表示，由于藥物研發周期長、成本高，研發過程中也存在較大的不確定性，公司還面臨著研發失敗導致募投項目失敗的風險，未來前景不確定性較高。
與此同時，長江商報記者注意到，智翔金泰的資金已捉襟見肘。截至2023年一季度末，其期末現金余額僅為4154萬元。2020—2022年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.4億元、-2.38億元、-1.78億元，均處于流出狀態。
另一方面，公司債務高企，2020—2022年，其資產負債率分別為175.29%、68.89%、96.98%。因此對于智翔金泰來說，IPO募資確實猶如“救命錢”。
行業人士認為，智翔金泰財務情況堪憂，目前公司狀態是“無產品、無利潤”，未來要在創新藥賽道上真正跑出來成績，還是需要克服很多困難和不確定性。