作者：陸之梅
隨著經濟、社會的發(fā)展以及全媒體時代的到來，人們對于外貌的重視程度普遍增加,尤其社交媒體的普及、影視作品和廣告行業(yè)的追求以及外貌相關信息的廣泛傳播，都增加了人們對“美”的關注程度。與此同時，醫(yī)美技術的不斷創(chuàng)新，為人們提供了更加安全、有效和高質量的美容和整形選擇，大幅度滿足了消費者對“美”的追求。在此背景之下，以愛美客（證券代碼：300896.SZ）等為代表的醫(yī)療美容產品提供商正面臨著巨大的機遇和前景。
8月25日，國內醫(yī)美龍頭——愛美客對外披露了2023年半年度報告。依托已有的行業(yè)龍頭地位和品牌認可度，公司在營銷端和產品端持續(xù)發(fā)力，業(yè)績取得了較大幅度增長。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.59億元，同比增長64.93%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.63億元，同比增長64.66%。同時，公司公告利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利18.48元，預計合計4.00億元，占上半年歸母凈利潤的41.5%。
(資料圖片僅供參考)
有市場人士分析表示，愛美客的上半年經營業(yè)績符合此前的預告區(qū)間，延續(xù)了以往的穩(wěn)健向上勢頭，多項關鍵指標表現(xiàn)依舊亮眼。隨著后續(xù)消費的持續(xù)回暖，醫(yī)美產業(yè)景氣度有望保持升溫，加之公司新品“如生天使”等的持續(xù)放量，其全年業(yè)績增長值得期待。這位黃金賽道上的“領先賽手”，值得投資者對其保持關注。
研、產、銷均結下“累累碩果”
資本市場“好評”不斷
經過長期的積累和沉淀，愛美客已形成了全方位且具有差異化的產品矩陣。依托清晰的產品定位、產品組合優(yōu)勢以及不斷創(chuàng)新的營銷模式，其產品競爭力、品牌影響力日益增強，并在行業(yè)內構建了多方面的核心優(yōu)勢。目前，公司成功實現(xiàn)了基于透明質酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚乳酸的皮膚填充劑以及聚對二氧環(huán)己酮面部埋植線的產業(yè)化，同時也開展起重組蛋白和多肽等生物醫(yī)藥的開發(fā)，還逐漸建立了多種生物醫(yī)用材料的產品技術轉化平臺，產品臨床應用涵蓋醫(yī)療美容、代謝疾病治療等諸多領域。
截至今年6月，公司已擁有八款獲得國家藥監(jiān)局批準的Ⅲ類醫(yī)療器械產品，是國內獲得國家藥監(jiān)局認證用于非手術醫(yī)療美容Ⅲ類醫(yī)療器械數量最多的企業(yè)，且產品的安全性和有效性得到了下游醫(yī)療機構以及終端消費者的充分認可。據弗若斯特沙利文研究報告統(tǒng)計，公司透明質酸鈉類注射產品2018至2021年在國產廠商中市場份額排名蟬聯(lián)第一，已具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢和領先地位。
競爭力和業(yè)績的持續(xù)增長，離不開愛美客有效的運營舉措。今年上半年，公司在研發(fā)、產品、營銷端不斷“加碼”，為自身帶來了可觀的成果。
在研發(fā)方面，報告期內，愛美客研發(fā)投入增加61%達1.04億元，累計注冊專利63項，其中發(fā)明專利27項。目前，公司已擁有固液漸變互穿交聯(lián)技術、組織液仿生技術、水密型微球懸浮制備技術、懸浮分散兩親性微球技術等多項核心技術，并直接應用于已上市產品及在研產品。
在產品方面，受益于行業(yè)需求的持續(xù)恢復，愛美客溶液類和凝膠類注射產品在上半年均實現(xiàn)了較大幅度的增長，且兩類產品毛利率分別高達95%以上和97%以上。分產品看，上半年溶液類注射產品實現(xiàn)營收8.74億元，同比增長35.9%，嗨體系列在高基數下繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。凝膠類注射產品營收則為5.66億元，同比大增139%，其中濡白天使產品增長迅速。
對于公司上半年的舉措以及成果，資本市場亦給出了充分肯定。半年報披露次日，就有包含申萬宏源證券、光大證券、國信證券、海通證券、中金公司等在內的十余家業(yè)內知名機構對其給出或上調至“買入”、“優(yōu)大于市”等正面評級。東莞證券認為愛美客上半年業(yè)績亮眼、不負眾望；中金公司則認為其二季度業(yè)績增長提速，領先優(yōu)勢進一步夯實；申萬宏源預計“營銷+新品”將為愛美客下半年表現(xiàn)保駕護航。
非手術類醫(yī)美快速崛起
愛美客濡白天使增長潛力依舊
據中國宏觀經濟論壇預測，下半年，中國經濟有望在上半年實現(xiàn)復蘇增長的基礎上，加快微觀基礎的修復，并不斷改善市場預期，進而朝著擴張性增長的方向邁進。預計在2023年，我國消費增長有望明顯改善，并成為短期經濟增長的主要驅動力。
作為繼房地產、汽車、電子通訊、旅游之后，人們普遍認知中的“第五大消費熱點”，醫(yī)美行業(yè)近年來總體仍保持著蓬勃生長的態(tài)勢。而與手術類醫(yī)美項目相比，當前非手術類的項目市場份額正在逐漸擴大。據德勤《中國醫(yī)美行業(yè)2023年度洞悉報告》統(tǒng)計，按服務收入計，國內非手術醫(yī)療美容市場規(guī)模已連續(xù)兩年超越手術類醫(yī)療美容。智研咨詢統(tǒng)計數據同樣顯示，截至2022年我國醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模約為1531億元。其中非手術一類市場規(guī)模約876億元，占比近六成。
消費的崛起以及高景氣度的醫(yī)美市場，意味著愛美客憑借領先的產品力，仍有著無限發(fā)展?jié)摿?。以公司拳頭產品濡白天使童顏針為例，據了解，傳統(tǒng)童顏針產品懸浮性較差，易出現(xiàn)小部分結塊和腫脹問題，而濡白天使童顏針經特有的親水成分聚乙二醇修飾后，呈現(xiàn)親水和親脂的“雙親性”特點，解決一代童顏針易過分聚集和組織排斥嚴重所產生的炎癥結塊和炎性腫脹等問題。此外，相比于同類已獲證產品，濡白天使是目前唯一一款全生物自體成分、可完全代謝的產品，安全性優(yōu)勢突出。
有醫(yī)美行業(yè)從業(yè)人士表示，在實際應用中，與玻尿酸相比，濡白天使的優(yōu)點之一在于維持時間更長久。通常玻尿酸在體內更易被降解，維持時間不超過1年，而濡白天使童顏針刺激再生的膠原蛋白可維持2年左右。濡白天使的優(yōu)點之二在于效果自然，濡白天使童顏針是乳白色復合凝膠，可避免玻尿酸注射后產生的塑形部位透光問題，效果相對更加自然。
需要注意的是，行業(yè)想要長榮，離不開發(fā)展的規(guī)范化。去年，我國醫(yī)美行業(yè)政策主要圍繞醫(yī)療機構管理、廣告與宣傳、廠商及產品管理展開。今年5月，國家市場監(jiān)管總局等十一部門《關于進一步加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導意見》，主要圍繞醫(yī)療美容行業(yè)準入管理、醫(yī)美“導購”行為、加強醫(yī)美培訓并區(qū)分生美和醫(yī)美邊界三方面展開，顯示出醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管力度再升級。日趨嚴格的監(jiān)管環(huán)境將促進醫(yī)美行業(yè)長期健康發(fā)展，同時利好愛美客等一眾生產正規(guī)針劑的廠商。
自成立以來，愛美客始終將產品質量及安全放在首要位置，對于產品研發(fā)、原材料采購、生產以及銷售環(huán)節(jié)均進行嚴格的質量把控。公司于2018年通過ISO13485醫(yī)療器械質量管理體系認證和ISO9001質量管理體系認證，產品安全性較高。此外，公司重視合規(guī)經營，在官網中設置醫(yī)美產品、護膚產品真?zhèn)尾樵円约搬t(yī)生授權查詢界面，確保全程質量管控體系在各個環(huán)節(jié)得到持續(xù)有效實施。
總體來看，在國內經濟增長的宏觀背景下，政策端發(fā)力為消費市場繁榮“保駕護航”，作為如今消費市場中重要組成的醫(yī)美產業(yè)前景光明，其中又以非手術類產品增速最值得期待。與此同時，行業(yè)監(jiān)管力度的升級，將對相關機構及產品進行更為嚴格把關。與不合規(guī)或產品較低品質企業(yè)相比，像愛美客這樣的龍頭企業(yè)可以依靠其良好的口碑、專業(yè)的技術實力和完善的服務體系，在新的監(jiān)管環(huán)境下更好地展示自己的實力，有望將市場紅利轉變?yōu)樽陨砑t利，并在更為健康的市場環(huán)境中持續(xù)擴大自身市場份額。
如生天使有望成業(yè)績驅動全新“因子”
展望2023“下半場”，愛美客又有何動作？
7月27日，愛美客發(fā)布再生系列新品“如生天使”，主要成分為左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、交聯(lián)透明質酸鈉、鹽酸利多卡因，定位“支架重塑全層再生”。有中郵證券分析師稱，相比于濡白天使，如生天使具備更高柔軟性、延展性，主要用于淺層脂肪層填充，主要作用部位為面部外輪廓，兼具膠原再生及緊致功效。新品如生天使與濡白天使產品定位具備差異化，渠道協(xié)同性良好，有望提供新增長動力。
且值得注意的是，報告顯示,愛美客目前有3款產品進入臨床及注冊階段，3款產品處于臨床前階段。其中，注射用A型肉毒毒素已完成III期臨床試驗；利多卡因丁卡因乳膏正在III期臨床試驗階段；去氧膽酸注射液、透明質酸酶、司美格魯肽注射液則處于提交臨床試驗申請階段，為產品矩陣的進一步完善激發(fā)更多潛能。
愛美客表示，通過內部研發(fā)與外部合作，公司不斷開發(fā)創(chuàng)新產品，將產品組合范圍從生物醫(yī)用材料向生物藥品、化學藥品領域擴展，各產品功能定位均有差異，但同時具備較強的協(xié)同性，致力于滿足中國消費者快速增長和持續(xù)變化的需求。
另外，公司近期發(fā)布公告擬以不超過450元/股的價格回購公司股份用于股權激勵，資金總額2億至4億元。對此,有安信證券分析師認為，愛美客目前各項業(yè)務平穩(wěn)進行，產品持續(xù)放量，股權激勵與股份回購充分彰顯公司對未來發(fā)展的信心。
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