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上周，美股三大指數(shù)均創(chuàng)下了自去年6月以來最大單周漲幅，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)以及納斯達(dá)克指數(shù)分別漲了4.9%、4.7%和5.2%。不過，劍橋大學(xué)皇后學(xué)院院長兼安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian在接受CNBC采訪時卻提醒投資者，不要為美股這輪反彈歡呼，因其認(rèn)為美聯(lián)儲仍在努力應(yīng)對“三難困境”。
來源：華盛證券
Mohamed El-Erian認(rèn)為，美股這波上漲是由不斷變化的美聯(lián)儲政策預(yù)期所推動的，而這可能無法持久。圍繞美聯(lián)儲政策的預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，這在一定程度上引發(fā)了美股大幅反彈。El-Erian認(rèn)為市場的關(guān)鍵點(diǎn)被重新定義了——變成了“放緩加息”。“我們正在獲得流動性效應(yīng)，而不是基本面效應(yīng)。”
El-Erian表示，美聯(lián)儲正在處理 “三難困境”——經(jīng)濟(jì)增長、通脹和金融穩(wěn)定，出于對金融穩(wěn)定的擔(dān)憂，美聯(lián)儲可能被迫放緩加息步伐。“通脹還沒有好轉(zhuǎn)。核心CPI繼續(xù)上升。這是因為金融穩(wěn)定的問題。美聯(lián)儲這種大規(guī)模的提前加息將破壞金融市場的某些東西……如果美聯(lián)儲真的放慢了速度，那將是因為對金融穩(wěn)定存在擔(dān)憂。”他認(rèn)為，繼上周的反彈之后，美股市場可能已經(jīng)反應(yīng)過度，投資者應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。
道明證券首席美國宏觀策略師Jan Groen也有相似的看法。該策略師表示，截至目前，我們所看到的美聯(lián)儲加息行動正在推進(jìn)這樣一種發(fā)展，即到2023年初經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際利率可能達(dá)到正值。“在我們看來，美聯(lián)儲不是在轉(zhuǎn)向，而是在暗示他們預(yù)計從12月之前提前加息，轉(zhuǎn)變?yōu)閺?2月開始更緩慢加息。”
在摩根大通私人銀行的全球投資策略師Madison Faller看來，美股近期表現(xiàn)屬于熊市反彈，“在過去一周左右的時間里，我們看到的很多反彈主要是技術(shù)性的。”這里指的是基于圖表形態(tài)、而不是對公司的財務(wù)分析進(jìn)行的股票交易。
Faller認(rèn)為需要看到進(jìn)一步的業(yè)績下調(diào)結(jié)果，然后才能說股市真的出現(xiàn)了比較持久的筑底情況。這種熊市反彈適合投資者在市場出現(xiàn)更大幅度的下跌之前賣出股票，其表示目前是購買優(yōu)質(zhì)投資級債券的最佳時機(jī)之一，比如美國短期國債ETF（ $SHV）、iShares 0-5年TIPS債券ETF（ $STIP）以及iShares1-5年投資級公司債券ETF（ $IGSB）。
美聯(lián)儲政策最新預(yù)測方面，路透10月17日至24日進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查顯示，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍（90位中有86位）預(yù)計美聯(lián)儲11月將再次加息75個基點(diǎn)，余下4位預(yù)計將加息50個基點(diǎn)。受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家多數(shù)（80位中有49位）預(yù)測美聯(lián)儲政策利率將在2023年第一季度見頂——預(yù)計在4.50%-4.75%甚至更高水平。
在通脹持穩(wěn)在何種水平時美聯(lián)儲應(yīng)該考慮停止加息這一問題上，22位受訪者給出的中位數(shù)預(yù)測值是4.4%（約是當(dāng)前通脹水平的一半）。不過根據(jù)調(diào)查結(jié)果，CPI增速在2023年第二季度之前預(yù)計都不會減半。受訪者對美國2022年、2023年和2024年的CPI平均增幅預(yù)測分別為8.1%、3.9%和2.5%。
德意志銀行資深美國分析師Brett Ryan表示，“美聯(lián)儲官員已暗示，只有在有"明確且令人信服的"證據(jù)顯示通脹放緩后，才有可能暫停加息計劃。”