鋰是重要能源金 屬，是我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)。鋰是一種銀白色質(zhì)軟堿金屬，能較好的應(yīng)用在電池領(lǐng)域。近年來隨著新能源汽車和鋰電池的快速發(fā)展，鋰受到了廣泛關(guān)注，被我國列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)礦產(chǎn)。從存在形式來看，主要為鹵水鋰和硬巖鋰，其中鹵水鋰資源占比約為60%。從資源量來看，鋰資源分布不均，主要集中在南美三角區(qū)和澳大利亞，兩地鋰資源占全球總資源量的65%。從品質(zhì)來看，澳洲鋰輝石和智利鹽湖的品質(zhì)較好。
上游鋰礦產(chǎn)量集中于澳洲、智利和中國，澳洲鋰輝石主導(dǎo)當(dāng)前產(chǎn)量變化。近年來澳大利亞、智利和中國持續(xù)蟬聯(lián)全球產(chǎn)量前三，三國產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的87.8%，其中澳大利亞一國就占到了50%左右。未來在鋰的戰(zhàn)略重要性得到進(jìn)一步重視的情況下，阿根廷和玻利維亞等地資源勘探開發(fā)進(jìn)程加快，兩國產(chǎn)量快速增長，將對全球鋰礦產(chǎn)量形成新的貢獻(xiàn)。
電池拉動中游鋰鹽需求，鋰鹽產(chǎn)能集中于中國，提鋰技術(shù)及成本因資源而異。鋰鹽需求中電池需求占比最大，約占七成。作為正極材料的碳酸鋰和氫氧化鋰占據(jù)電池核心地位，是重要的鋰鹽產(chǎn)品。由于具備技術(shù)和成本優(yōu)勢，當(dāng)前我國鋰鹽產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的七成左右。資源和提鋰技術(shù)決定了提鋰成本。從綜合成本來看，不考慮稅收等因素，鋰鹽湖最低，鋰輝石次之，鋰云母最高。未來鹽湖將主要用來生產(chǎn)碳酸鋰，華熙生物(688363)2021年報點(diǎn)評：踐行長期主義 營收高增護(hù)膚品業(yè)務(wù)發(fā)力華熙生物(688363)2021年報點(diǎn)評：踐行長期主義 營收高增護(hù)膚品業(yè)務(wù)發(fā)力而礦石則集中生產(chǎn)氫氧化鋰。鋰鹽產(chǎn)能地域上將更加靠近資源地，國內(nèi)產(chǎn)能占比或有所下降。
需求切換驅(qū)動鋰鹽行業(yè)高速成長，電動化開啟超級周期，2023 年價格階段性回落。需求結(jié)構(gòu)從以傳統(tǒng)需求為主變更為以電池需求為主，帶領(lǐng)行業(yè)從傳統(tǒng)行業(yè)切換至成長行業(yè)。
從價格變化來看，需求端主導(dǎo)價格趨勢性變化，供給端決定價格變化幅度。電動化時代鋰鹽行業(yè)將開啟超級周期。長期來看，供給端無法追趕上需求端持續(xù)且強(qiáng)勁的增長，鋰鹽將出現(xiàn)長期且持續(xù)的供應(yīng)短缺，對價格形成支撐。短期來看， 2022 年，鋰鹽供應(yīng)短缺，需求旺盛下價格保持高位；2023-2025 年，隨著產(chǎn)能快速釋放，供給將大于需求，價格出現(xiàn)階段性回落，但很難出現(xiàn)2019-2020 年的價格大幅下滑。
行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)熱情高漲，資源爭奪加劇，頭部企業(yè)優(yōu)勢凸顯。鋰鹽長期供應(yīng)緊張凸顯鋰礦資源的戰(zhàn)略重要性，中游鋰鹽廠商和下游電池和新能源汽車企業(yè)通過包銷方式直接鎖定上游鋰礦資源。長期需求旺盛下，企業(yè)加強(qiáng)全球化資源布局以保證供應(yīng)穩(wěn)定。在澳洲鋰輝石和智利鋰鹽湖資源基本鎖定的情況下，企業(yè)多通過股權(quán)收購擴(kuò)大資源布局。上下游垂直整合成趨勢，高鎳三元電池發(fā)展提升需求，企業(yè)加速布局氫氧化鋰產(chǎn)線。行業(yè)整體呈現(xiàn)出寡頭競爭的特征，市場集中度較高，頭部企業(yè)資源集中。在行業(yè)高速發(fā)展的階段，產(chǎn)能和成本成為企業(yè)提高市占率的核心競爭力。優(yōu)質(zhì)資源奠定企業(yè)優(yōu)勢，先進(jìn)技術(shù)提高成本優(yōu)勢。
擁有資源、產(chǎn)能、技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)優(yōu)勢更加凸顯。
風(fēng)險分析。需關(guān)注地緣政治和貿(mào)易政策風(fēng)險、生產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險、需求疲弱的風(fēng)險、短期價格大幅下滑的風(fēng)險、環(huán)境保護(hù)和安全生產(chǎn)風(fēng)險和新能源技術(shù)變更導(dǎo)致的市場風(fēng)險。