本報告導讀：
高轉股溢價率疊加外部不確定性，轉債風險尚未釋放完畢。
摘要：
受俄烏戰(zhàn)爭影響， 上周多個市場出現(xiàn)明顯下行，通脹危機席卷全球，地緣政治沖突進一步加劇了外部不確定性，情緒面較為悲觀。中證轉債跌至2021 年8 月以來低點，雖然從轉債的絕對價格上有一定的壓縮，但是轉股溢價率仍維持在高位，轉債的波動短期難以避免。
展望后市，轉債市場仍面臨兩大主要風險，一是外部不確定疊加穩(wěn)增長壓力對權益市場的沖擊，二是后續(xù)資金端可能要面臨的贖回壓力。從本周回調來看，雖成交明顯放量，但轉股溢價率未出現(xiàn)明顯下行，贖回壓力可能尚未真正到來，不可否認債券市場對高收益資產的需求仍較為充沛，可轉債周報：市場偏冷 靜待反彈可轉債周報：市場偏冷 靜待反彈但轉債的風險程度與部分固收資金并不適配。
雖然上周的連續(xù)下行導致轉債的絕對點位和價格都有明顯下降，但是轉股溢價率走高的風險依然客觀存在。從歷史數據來看，兩次轉股溢價率的釋放都依賴正股普漲的行情，當前國際地緣政治沖突一波三折，國內穩(wěn)增長壓力較大，很難推測未來一段時間權益市場的變化。
所以在轉債難言市場性機會的情況下，建議選擇攻守兼?zhèn)涞霓D債標的。即便正股波動相對劇烈，但轉債仍有價格上的相對安全區(qū)間，110-120 元的絕對價格仍有保護。此外，轉債的向上空間幾乎都依賴于正股，仍需要選取有一定彈性的標的，為避免波動盡可能地選取正股資質更優(yōu)的大盤標的。
滿足絕對價格區(qū)間集中在120 元左右、轉股溢價率尚可、正股資質較好的標的，比如珀萊轉債、希望轉2、隆22 等，多是龍頭標的，調整之前正股估值位于相對低位；此外，在不確定性增加的情況下也可重新關注低估值的金融板塊，主要是銀行和券商的轉債。