近日國家發(fā)改委、能源局印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，要求風光發(fā)電發(fā)展提速。1-2 月我國光伏裝機10.86GW，同比大幅增長234%。在今年全球195-240GW 光伏裝機預(yù)期下，硅片環(huán)節(jié)擴產(chǎn)力度不減，頭部設(shè)備廠商訂單充足，電池片環(huán)節(jié)迎來TOPCon 率先放量。
投資要點：
《規(guī)劃》要求把握能源低碳轉(zhuǎn)型窗口期，大力推動綠色低碳轉(zhuǎn)型。“十三五”期間我國低碳轉(zhuǎn)型成效顯著，非化石能源消費比重15.9%，風電、光伏裝機CAGR16.6%、44.3%。到2025 年非化石能源消費比重提高到20%，發(fā)電量比重達39%，2030 年非化石能源能源消費比重達到25%，2035 年再生能源發(fā)電成為主體電源，新型電力系統(tǒng)建設(shè)取得實質(zhì)成效。《規(guī)劃》提出加快推動分布式風光建設(shè)，有序推進集中式風光開發(fā)，積極推廣光伏發(fā)電與建筑一體化應(yīng)用，開展風光制氫。
硅片環(huán)節(jié)：22 年硅片規(guī)劃擴產(chǎn)力度不減，頭部設(shè)備廠商訂單充足。
21 年硅片環(huán)節(jié)大規(guī)模擴產(chǎn)約150GW，21 年產(chǎn)量同比增加40.7%達227GW，市場擔心今年硅片競爭格局惡化擴產(chǎn)放緩。但根據(jù)我們的統(tǒng)計，電力行業(yè)：十四五現(xiàn)代能源體系規(guī)劃發(fā)布 預(yù)計新增風、光裝機6億千瓦以上電力行業(yè)：十四五現(xiàn)代能源體系規(guī)劃發(fā)布 預(yù)計新增風、光裝機6億千瓦以上預(yù)計今年硅片擴產(chǎn)規(guī)模超越去年達150GW 以上，以2 億元/GW 設(shè)備投資額計，22 年硅片設(shè)備需求300 億元。近日隆基公告擬在內(nèi)蒙古建設(shè)20GW 硅棒+切片項目（投資額76 億）、江蘇晶品公布12GW 拉棒+6GW 切片項目（投資額35 億），在硅片環(huán)節(jié)高利潤率下，龍頭和二三線硅片廠商積極擴產(chǎn)。從單晶爐龍頭晶盛機電訂單來看，21 年前三季度未完成訂單177.6 億，疊加去年四季度雙良、高景約30 億新增訂單，預(yù)計21 年全年訂單超200 億。我們看好硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能充裕、技術(shù)領(lǐng)先的設(shè)備公司。
電池片環(huán)節(jié)：N 型技術(shù)并駕齊驅(qū)，電池廠商積極布局。隨著P 型電池到達理論轉(zhuǎn)換效率上限，N 型電池22 年將迎來量產(chǎn)。目前N 型技術(shù)路線TOPCon、HJT 規(guī)劃產(chǎn)能分別高達162GW 和153.5GW。預(yù)計今年TOPCon 將率先迎來放量，新建產(chǎn)能達50GW。三月N 型電池量產(chǎn)進展順利：1）TOPCon 方面，晶科新投產(chǎn)16GW TOPCon 電池量產(chǎn)效率達24.5%，產(chǎn)能、良率穩(wěn)步提升。捷佳偉創(chuàng)PE-Poly 設(shè)備交付江蘇潤陽客戶。2）HJT 方面，安徽華晟華晟一期500MW 異質(zhì)結(jié)量產(chǎn)效率達24.6%-24.65%，良率98.5%，三月已完成二期設(shè)備進廠，上半年將形成2.7GW異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能。邁為實現(xiàn)M6 異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率26.07%，驗證了異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率跨越26%的可行性。隨著21 年底硅料產(chǎn)能逐步釋放，硅料價格預(yù)計下行，電池片環(huán)節(jié)盈利能力改善，推動下游廠商電池片環(huán)節(jié)投資。建議關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先的電池片設(shè)備龍頭。
風險因素：光伏裝機不及預(yù)期、下游擴產(chǎn)不及預(yù)期