核心觀點(diǎn)
事件：2022年一季度，全國(guó)一般公共預(yù)算收入62037億元，同比增長(zhǎng)8.6%；一般公共預(yù)算支出63587億元，同比增長(zhǎng)8.3%。一季度全國(guó)政府性基金預(yù)算收入13842億元，同比下降25.6%；全國(guó)政府性基金預(yù)算支出24787億元，同比增長(zhǎng)43.0%。
1、稅收放緩?fù)侠酃藏?cái)政收入，非稅收入增速延續(xù)回升。分稅種看：1）受大宗商品價(jià)格高位推動(dòng)，資源稅同比增速最高。2）企業(yè)所得稅增速大幅回升，原因是3月企業(yè)所得稅規(guī)模只有1-2月的1/6左右，因此波動(dòng)大，考慮到企業(yè)所得稅是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的滯后體現(xiàn)，疫情影響下后續(xù)增速大概率將回落。3）土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速回升，低基數(shù)影響較大，占主體的契稅仍然低迷，和房產(chǎn)交易趨勢(shì)一致。4）國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅增速高位回落，映射了疫情對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的沖擊。5）國(guó)內(nèi)增值稅增速轉(zhuǎn)負(fù)，減稅和中小微企業(yè)緩稅政策延續(xù)實(shí)施或是主因。6）個(gè)人所得稅同比跌幅超過50%，除高基數(shù)影響外，可能也和部分人員收入受疫情影響有關(guān)。
2、地方公共財(cái)政支出加碼，支持基建投資的持續(xù)性有待觀察。央地兩級(jí)政府中，和前兩個(gè)月增速相比，一季度中央本級(jí)公共財(cái)政支出放緩、地方財(cái)政支出增速進(jìn)一步提高，和中央過緊日子、而地方政府是穩(wěn)增長(zhǎng)主要抓手一致。今年一季度公共財(cái)政投向中，基建相關(guān)的增速從前值8.4%小幅提高到8.5%，占比從前值21.0%提高到21.4%。由于四個(gè)基建相關(guān)分項(xiàng)中，僅農(nóng)林水事務(wù)相關(guān)支出的3月當(dāng)月同比較1-2月的增速回升，這可能是因保障國(guó)家糧食安全而加大了農(nóng)業(yè)投入，并非農(nóng)林水事務(wù)的投資增速攀升，我們認(rèn)為公共財(cái)政支持基建投資的持續(xù)性有待觀察。
3、土地出讓金增速小幅回升，專項(xiàng)債支撐下政府性基金支出增速跳升。目前土地市場(chǎng)仍然低迷，一季度開發(fā)商土地購置面積同比下降超過4成，土地出讓金和政府性基金的收入增速可能還未見底。在專項(xiàng)債資金的支撐下，一季度政府性基金支出從前兩個(gè)月的27.9%跳升到一季度43.0%，不過由于今年專項(xiàng)債資金撥付較早、可能和2021年一樣出現(xiàn)較大規(guī)模資金結(jié)余、土地市場(chǎng)降溫拖累土地出讓金收入等，政府性基金支出同比增速如此高位難以持續(xù)。
4、財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)需更積極，公共財(cái)政還有更大發(fā)力空間。2022年GDP增速目標(biāo)定的相對(duì)偏高，國(guó)內(nèi)疫情加大了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的難度。這需要政策形成合力，因結(jié)構(gòu)性通脹和海外主要央行加息，中國(guó)貨幣寬松面臨掣肘，財(cái)政政策在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮著支柱性作用。一季度財(cái)政支出已經(jīng)發(fā)力，往后看，一般公共財(cái)政支出還有進(jìn)一步加碼的空間和必要性。
一
稅收放緩?fù)侠酃藏?cái)政收入，非稅收入增速延續(xù)回升
3月全國(guó)公共財(cái)政收入增速放緩。一季度公共財(cái)政收入累計(jì)同比增長(zhǎng)8.6%（圖表1），低于今年1-2月的10.5%。3月單月同比增長(zhǎng)3.4%，和前兩個(gè)月相比降幅更大，受疫情影響明顯。拆分來看，今年3月稅收和非稅收入的同比分別為-0.2%、14.9%，前值分別為10.1%和13.7%（圖表2）。疫情沖擊下，非稅收入增速逆勢(shì)回升，除今年“降費(fèi)”相對(duì)于“減稅”的力度要弱些外，根據(jù)財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)，支撐因素還包括部分地區(qū)多渠道盤活閑置資產(chǎn)、能源資源價(jià)格上漲帶動(dòng)石油特別收益金專項(xiàng)收入和礦產(chǎn)資源專項(xiàng)收入等增加較多。
分稅種來看：1）資源稅增速最高，3月當(dāng)月同比達(dá)100.0%，主要因俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后大宗商品價(jià)格上漲，3月上旬南華工業(yè)品指數(shù)創(chuàng)歷史新高，目前仍在高位（只比歷史最高值低1.1%）。2）企業(yè)所得稅增速回升，3月當(dāng)月同比從1-2月的5.4%大幅提高到45.7%。我們認(rèn)為這一趨勢(shì)難以延續(xù)，原因一是1-2月企業(yè)所得稅和上年全年的利潤(rùn)有關(guān)，規(guī)模一般較大，而3月企業(yè)所得稅通常較少（今年1-2月、3月的企業(yè)所得稅分別為9129億、1546億），這導(dǎo)致3月企業(yè)所得稅同比波動(dòng)大；原因二是企業(yè)所得稅對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有滯后，疫情對(duì)3月企業(yè)生產(chǎn)的沖擊，還沒有完全體現(xiàn)在企業(yè)所得稅上。因此，預(yù)計(jì)企業(yè)所得稅增速將回落。3）土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速回升。今年3月契稅、土地增值稅、房地產(chǎn)、耕地占用稅和城鎮(zhèn)土地使用稅共計(jì)2079億，同比增長(zhǎng)10.6%，較今年1-2月的同比-3.8%明顯回升，且這五個(gè)稅收都是這樣，低基數(shù)是主要原因。占主體的契稅同比雖從1-2月的-25.8%回升到-17.3%，但其仍是各主要稅種中增速最低的，和當(dāng)前地產(chǎn)銷售低迷的趨勢(shì)一致。4）國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅增速高位回落，從1-2月的18.7%下降到3月的8.6%，側(cè)面印證了疫情擴(kuò)散對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的壓制。5）國(guó)內(nèi)增值稅增速轉(zhuǎn)負(fù)，1-2月同比為6.1%，而3月為-4.0%，減稅和中小微企業(yè)緩稅政策延續(xù)實(shí)施或是主因。6）個(gè)人所得稅同比跌幅最大，單月同比從1-2月的46.9%大幅下滑到-51.3%，除高基數(shù)影響外，可能也和部分人員收入受疫情影響有關(guān)。
二
公共財(cái)政還有更大發(fā)力空間
3月公共財(cái)政支出進(jìn)一步加快。今年3月公共財(cái)政支出當(dāng)月同比10.4%，較1-2月的7.0%進(jìn)一步提高。分中央和地方兩級(jí)政府看，中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出當(dāng)月同比從前值4.6%下降到3月的2.3%，而地方一般公共預(yù)算支出當(dāng)月同比從7.3%提高至11.6%（圖表4）。地方財(cái)政更顯積極，和中央嚴(yán)格落實(shí)過緊日子、而地方政府是穩(wěn)增長(zhǎng)主要抓手一致。
穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下，公共財(cái)政支出還有更大的發(fā)力空間。盡管一季度全國(guó)公共財(cái)政支出累計(jì)同比8.3%，接近全年的預(yù)算支出增速8.4%，但由于2021年財(cái)政支出后置特征明顯，把低基數(shù)考慮進(jìn)來后，一季度公共財(cái)政支出已發(fā)力，但并不算很積極。今年一季度公共財(cái)政支出完成全年預(yù)算的23.8%，只比2021年一季度的高0.3個(gè)百分點(diǎn)，但低于疫情前的2018年和2019年同期，也能印證這一點(diǎn)。今年一季度公共財(cái)政收、支的進(jìn)度差達(dá)5.7%（圖表5），是最近五年同期最高的，表明公共財(cái)政還有進(jìn)一步發(fā)力空間，以更好發(fā)揮財(cái)政政策在今年穩(wěn)增長(zhǎng)中的積極作用。
公共財(cái)政投向中，3月基建相關(guān)的分項(xiàng)占比和增速，較前兩個(gè)月均小幅回升。今年3月，公共財(cái)政各支出分項(xiàng)中，科學(xué)技術(shù)、債務(wù)付息和農(nóng)林水事務(wù)的當(dāng)月同比增速較高，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、交通運(yùn)輸和節(jié)能環(huán)保這三個(gè)基建相關(guān)支出的同比靠后（圖表6）。3月民生性支出（衛(wèi)生健康、社會(huì)保障和就業(yè)、教育）當(dāng)月同比從前值6.2%提高到9.1%，占比雖從43.4%下滑到41.9%，但仍處在歷史高位，和3月國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)擴(kuò)散、失業(yè)率上升后，醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障等支出加快有關(guān)。基建相關(guān)支出（農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)保和城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)）的當(dāng)月同比從前值8.4%提高到8.5%，占比從前值21.0%提高到21.4%（圖表7）。
公共財(cái)政能否持續(xù)加大對(duì)基建領(lǐng)域的支持，還有待觀察。原因一是基建相關(guān)的四個(gè)支出分項(xiàng)中，和今年1-2月增速相比，只有農(nóng)林水事務(wù)的3月同比是上升的。不過農(nóng)林水事務(wù)中，包含農(nóng)業(yè)行政運(yùn)行、穩(wěn)定農(nóng)民收入補(bǔ)貼、農(nóng)資補(bǔ)貼等非投資支出，和往年相比今年明顯更重視糧食安全，加大了糧食生產(chǎn)相關(guān)的投入，這可能是3月農(nóng)林水事務(wù)支出同比上升的主因，而并非農(nóng)林水事務(wù)相關(guān)的投資擴(kuò)張。原因二是今年重大項(xiàng)目開工時(shí)間早于往年，財(cái)政投向基建相關(guān)領(lǐng)域的時(shí)間錯(cuò)位推升同比讀數(shù)，后續(xù)時(shí)間錯(cuò)位的影響預(yù)計(jì)將趨弱。
三
專項(xiàng)債資金撥付，推動(dòng)政府性基金支出跳升
相比于一般公共預(yù)算，政府性基金支出發(fā)力程度更積極。今年一季度，全國(guó)政府性基金收入同比下降25.6%、土地出讓金收入同比下降27.4%，跌幅都較前兩個(gè)月的27.2%和29.5%有所收窄（圖表8）。盡管房地產(chǎn)調(diào)控松綁已有半年，但目前商品房銷售仍低迷，開發(fā)商拿地意愿不強(qiáng)，今年一季度土地購置面積同比下降41.8%，土地出讓金繳納滯后于土地成交，它和政府性基金收入增速可能還未見底。盡管如此，因特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)利潤(rùn)上繳、專項(xiàng)債結(jié)余資金使用和今年一季度新發(fā)行專項(xiàng)債1.25萬億（一季度已向項(xiàng)目單位撥付專項(xiàng)債資金8528億）的支撐下，政府性基金支出同比從前兩個(gè)月的27.9%跳升到一季度的43.0%。一季度政府性基金收、支完成全年預(yù)算的進(jìn)度差為-3.8%，明顯低于前四年同期的均值3.5%，也表明政府性基金支出較快發(fā)力（圖表9）。