經(jīng)過一輪股市下跌之后，“兜底增持”再一次現(xiàn)身A股市場(chǎng)。4月27日晚，星期六發(fā)布公告稱，基于對(duì)公司未來持續(xù)發(fā)展前景的信心，并對(duì)公司股票長期投資價(jià)值的認(rèn)同，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，增強(qiáng)投資信心，公司實(shí)際控制人張澤民先生及董事長謝如棟先生向全體員工倡議買入公司股票，并承諾在倡議增持期間，因買入公司股票產(chǎn)生的虧損，由實(shí)控人和董事長予以全額補(bǔ)償，若產(chǎn)生收益，則全部歸員工個(gè)人所有。
根據(jù)星期六公司實(shí)際控制人及董事長的倡議，公司全體員工在2022年4月28日至2022年5月6日期間凈買入公司股票，其在12個(gè)月后在職且仍持有的公司股票價(jià)格低于增持期間股票買入均價(jià)，則張澤民先生和謝如棟先生對(duì)虧損部分予以全額補(bǔ)償。虧損計(jì)算日確定為2023年5月5日，若這一天星期六的收盤價(jià)格低于員工仍有效持有的本次增持股票的凈買入股票均價(jià)，則由張澤民先生和謝如棟先生一次性補(bǔ)償當(dāng)日收盤價(jià)與凈買入股票均價(jià)的差額產(chǎn)生的員工有效增持股票的價(jià)值損失。
應(yīng)該說，A股市場(chǎng)的投資者對(duì)于“兜底增持”并不陌生。這種增持方式堪稱是A股市場(chǎng)的一大發(fā)明創(chuàng)造，是國內(nèi)上市公司控股股東或大股東們“智慧的結(jié)晶”。這種“兜底增持”起源于2015年下半年股市暴跌時(shí)期，當(dāng)時(shí)為了調(diào)動(dòng)一切可以調(diào)動(dòng)的力量投入到股市救市之中，在管理層要求大股東增持，限制大股東減持的基礎(chǔ)上，部分上市公司的控股股東也向公司的員工發(fā)起了“兜底增持”的倡議。不過，由于當(dāng)時(shí)對(duì)“兜底增持”的具體情況缺少信息披露，其執(zhí)行結(jié)果如何，市場(chǎng)不得而知，上市公司并沒有就此進(jìn)行專項(xiàng)的信息披露。
對(duì)于上市公司及大股東來說，“兜底增持”是一種最廉價(jià)的維穩(wěn)方式，而且“兜底增持”總體上也可以在短期內(nèi)起到一定的維穩(wěn)效果，畢竟對(duì)于“兜底增持”，大股東都會(huì)說出“基于對(duì)公司未來持續(xù)發(fā)展前景的信心，并對(duì)公司股票長期投資價(jià)值的認(rèn)同”之類看好公司未來發(fā)展的話，這對(duì)市場(chǎng)是有一定正面影響的。畢竟大股東對(duì)公司的未來發(fā)展是最清楚的，投資者或多或少會(huì)相信大股東說的話。
但“兜底增持”其實(shí)是一種踩紅線行為。因?yàn)閺谋O(jiān)管的角度來說，是嚴(yán)禁上市公司大股東及董監(jiān)高們推薦自家公司股票的，而“兜底增持”在一定程度上就相當(dāng)于是一種推薦自家公司股票的行為。因此，“兜底增持”至少是一種踩紅線行為。這也是為什么“兜底增持”在國外市場(chǎng)并不會(huì)被采用的原因。
而正因?yàn)椤岸档自龀帧笔且环N踩紅線的行為，加上“兜底增持”對(duì)于大股東來說是非常廉價(jià)的一種“維穩(wěn)”方式，所以這就不排除“兜底增持”會(huì)被大股東所利用，利用“兜底增持”來達(dá)到大股東所要達(dá)到的“非正當(dāng)”的目的，從而讓“兜底增持”變成一種“忽悠增持”。因此，這就有必要對(duì)“兜底增持”加以規(guī)范，盡管避免“兜底增持”成為對(duì)投資者、對(duì)市場(chǎng)的一種忽悠。
首先，不提倡大股東倡議“兜底增持”。既然大股東自己看好公司未來的持續(xù)發(fā)展，對(duì)公司的前景充滿信心，對(duì)公司股票長期投資價(jià)值認(rèn)同，那么大股東可以用事實(shí)來說話，自己增持股票，或提議公司回購股票。市場(chǎng)的眼睛是雪亮的，大股東自己增持股票了，投資者甚至企業(yè)的員工都可以看到，這樣就不排除有投資者或者是企業(yè)員工，也跟著一起買進(jìn)公司股票。
其次，倡議“兜底增持”的大股東，自己必須帶頭增持一定比例的公司股份，或其增持的股份不得少于公司員工所增持的股份總數(shù)。大股東既然認(rèn)同公司股票的投資價(jià)值，那當(dāng)然需要有實(shí)際行動(dòng)，而不是“耍嘴皮子”讓公司員工增持，自己反倒作壁上觀。自己不參加增持的大股東不能倡議“兜底增持”，前次減持不滿6個(gè)月的大股東不得倡議“兜底增持”，股權(quán)大比例質(zhì)押（如質(zhì)押比例達(dá)到50%以上）的大股東不得倡議“兜底增持”，避免大股東利用“兜底增持”來牟取私利。
其三，大股東倡議“兜底增持”的公司，公司重要股東在一定時(shí)期內(nèi)不得減持公司股份。比如，倡議“兜底增持”的大股東，在“兜底增持”期滿6個(gè)月內(nèi)不得進(jìn)行股份減持，其他重要股東在“兜底增持”期滿3個(gè)月內(nèi)不得進(jìn)行股份減持。避免大股東用“兜底增持”來為公司股東減持股份鋪路，損害企業(yè)員工及公眾投資者利益。
此外，“兜底增持”的信息披露要進(jìn)一步規(guī)范與透明。目前上市公司對(duì)“兜底增持”信息的披露與2015年“兜底增持”剛出籠時(shí)相比顯然要規(guī)范很多。但仍存在一定的不足需要加以改進(jìn)。一是大股東倡議“兜底增持”的理由比較籠統(tǒng)。比如，“認(rèn)同公司股票長期投資價(jià)值”之類的表述，應(yīng)當(dāng)披露該論斷的依據(jù)，而不是喊口號(hào)讓企業(yè)員工增持。二是大股東“兜底增持”承諾的兌現(xiàn)情況必須進(jìn)行專門的公告披露，而不是不了了之。這件事情并不是大股東的“私事”，既然倡議“兜底增持”之時(shí)是發(fā)布了公開公告的，因此兌現(xiàn)承諾之時(shí)也應(yīng)該進(jìn)行公開的公告。這是避免大股東將“兜底增持”變成“忽悠式增持”的重要防范手段。