在近期發(fā)布中期業(yè)績預告的公司中，雪天鹽業(yè)（600929）受到市場關注，根據(jù)中報預告，雪天鹽業(yè)上半年業(yè)績實現(xiàn)了翻倍式增長，并且極有可能半年業(yè)績超過去年全年。目前，公司股價已經(jīng)走出了“兩連板”。
根據(jù)6月28日晚間雪天鹽業(yè)的公告，公司預計2022年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期（經(jīng)重述后）增加2.46億元-3.23億元，同比增長152%-200%。本期業(yè)績預增的主要原因是公司2022年上半年度經(jīng)營穩(wěn)定，產(chǎn)銷兩旺，主要產(chǎn)品量價齊增，盈利能力同比提升。
受益鹽市場高景氣 發(fā)力“高端鹽”產(chǎn)品
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雪天鹽業(yè)是我國鹽行業(yè)“龍頭”之一，公司主營鹽及鹽化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品涵蓋各類鹽產(chǎn)品、燒堿、純堿、氯化銨等，2022年以來，上述產(chǎn)品價格均在持續(xù)走高，帶動了公司業(yè)績的提升。同時，公司近年來經(jīng)營保持穩(wěn)健，通過收購湘渝鹽化，公司鹽產(chǎn)品生產(chǎn)能力有效提升，食用鹽等傳統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)銷量相較此前顯著增加，規(guī)模效應不斷增強。
實際上，隨著主營的鹽產(chǎn)品價格近年來的逐漸走高，雪天鹽業(yè)在去年就取得了很不錯的業(yè)績。2021年年報顯示，雪天鹽業(yè)2021年實現(xiàn)營業(yè)收入47.8億元，同比增加35.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.02億元，同比增加109.29%。其中，大包食鹽營收同比增長18.6%，小包食鹽產(chǎn)品營收同比增長21.48%，燒堿類產(chǎn)品營收同比增長118.56%，傳統(tǒng)產(chǎn)品量價齊升為公司盈利能力提升提供較強助力。
除了鹽產(chǎn)品價格的逐漸走高，帶動雪天鹽業(yè)業(yè)績大幅增長的還有其近年來實行的“高端化”戰(zhàn)略。近兩年，隨著原材料、人工、物流等成本快速上漲，疊加消費升級帶來的認知提升，鹽的價格中樞在逐步上移。據(jù)了解，當前食鹽市場中端鹽批發(fā)價格一般是基礎鹽的3-4倍，高端鹽在8倍以上?；诖?，推進產(chǎn)品結構升級成為雪天鹽業(yè)的主要戰(zhàn)略。
為此，雪天鹽業(yè)適應消費升級趨勢，堅定高端戰(zhàn)略布局，推出以“雪天”松態(tài)997為代表的高端系列產(chǎn)品。2021年，公司實現(xiàn)中高端鹽銷量5.7萬噸（含松態(tài)997和生態(tài)鹽3250噸），同比增長54.1%，公司食用鹽產(chǎn)品銷售結構有效優(yōu)化。去年公司小包鹽銷量為41萬噸，其中中高端鹽5.7萬噸，占比14%。
2022年，雪天鹽業(yè)立下的目標是，中高端鹽的占比提升目標為20-30%，同時小包鹽總量做到50萬噸以上。
持續(xù)延伸鹽化工領域盈利能力望快速提升
除深耕傳統(tǒng)的食用鹽業(yè)務外，目前雪天鹽業(yè)還在持續(xù)向鹽化工領域延伸。2021年，雪天鹽業(yè)作價19億元完成對湘渝鹽化100%股權收購，后者擁有70萬噸純堿及70萬噸氯化銨產(chǎn)能，而受下游光伏及玻璃行業(yè)景氣度提升驅動，純堿價格開始復蘇，湘渝鹽化當年實現(xiàn)凈利潤3.2億元，同比提升65%。
雪天鹽業(yè)表示，公司純堿和氯化銨產(chǎn)能去年以來便一直滿負荷運行。與此同時，公司在去年進行了燒堿二期技改，今年產(chǎn)能有望提升至24萬噸，雙氧水產(chǎn)線也已實現(xiàn)滿產(chǎn)，前述產(chǎn)品在2022年都將貢獻較大增量。
6月24日，雪天鹽業(yè)還發(fā)布了非公開發(fā)行預案，擬定增不超過11.43億元用于湘渝鹽化煤氣化節(jié)能升級改造項目等項目，建成后將達到30萬噸/年合成氨生產(chǎn)能力。
據(jù)了解，未來隨著各項目逐步落地，雪天鹽業(yè)子公司九二鹽業(yè)將擁有30萬噸/年燒堿產(chǎn)能及18萬噸/年雙氧水產(chǎn)能，鹽堿聯(lián)產(chǎn)、熱電聯(lián)產(chǎn)的循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展格局逐步形成。
展望未來，在下游光伏、鋰電等新能源行業(yè)加速發(fā)展的大背景下，純堿行業(yè)有望進入由需求拉動的景氣上行周期。隨著相關業(yè)務的陸續(xù)開展，公司有望充分受益于純堿產(chǎn)品量價齊升，實現(xiàn)盈利能力的快速提升。
業(yè)績增長空間拉高 “龍頭”地位再獲鞏固
從業(yè)績層面來說，2022年一季度，雪天鹽業(yè)便已收獲高增長，錄得營業(yè)收入14.94億元，同比增長62%；凈利潤1.42億元，同比增長152%；扣非后凈利潤為1.58億元，同比增幅達2.6倍。
此次中報預披露更是將業(yè)績增長空間再度拉高，主因是報告期內公司主營的鹽及鹽化工產(chǎn)品目前均有不同程度的漲價。公司近日在互動平臺回復投資者時也稱，各類產(chǎn)品2021年毛利率介于25%-40%之間，2022年的市場形勢下，主營產(chǎn)品毛利率有望有較大增加。
從未來發(fā)展來說，雪天鹽業(yè)具有想象空間，公司具備極豐富的資源儲備量，旗下?lián)碛兴拇缶V鹽企業(yè)，規(guī)模較大，開采時間也較長，具備較豐富的鹽穴資源。如公司旗下的湘衡鹽化，于1969年建礦，目前每年產(chǎn)能達到260萬噸以上，每年新增鹽穴空間仍在持續(xù)增加。衡陽鹽穴綜合利用開發(fā)也列入了湖南省“十四五”重點規(guī)劃項目，屬政府支持推進項目。公司目前正籌劃對其鹽穴資源進行綜合利用開發(fā)，未來有望貢獻業(yè)績增量。
公司主營的鹽業(yè)業(yè)務近年在“高端化”戰(zhàn)略持續(xù)推進下，利潤率不斷提高，市場空間逐步打開。目前，“雪天”食鹽產(chǎn)品已基本覆蓋全國各省市區(qū)，未來公司有望憑借已具有的六大生產(chǎn)加工基地以及30個省外區(qū)域性銷售分公司帶動食用鹽業(yè)務持續(xù)發(fā)力。
而公司另一大主營的鹽化工板塊，其強周期性已經(jīng)發(fā)生改變。從“雙碳”政策和產(chǎn)業(yè)升級的要求來看，鹽化工板塊強化了宏觀管控，產(chǎn)業(yè)在保持總量相對穩(wěn)定平衡的狀況下，將支持優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展；而從下游的需求端來看，在能源革命的大背景下，供需狀況會達成相對長期的緊平衡狀態(tài)。
安信證券的研報就認為，雪天鹽業(yè)作為我國鹽行業(yè)龍頭之一，在推進自身產(chǎn)品高端化的同時不斷向燒堿、純堿等下游領域延伸，未來有望充分受益鹽化工業(yè)務開展以及鹽業(yè)“龍頭”地位的提升，看好其未來發(fā)展前景。