紅周刊 特約 | 張俊鳴
對(duì)許多投資者來(lái)說(shuō)，要么投資股票，要么投資房產(chǎn)，只能二選一。從個(gè)人感受來(lái)說(shuō)，買房賺錢(qián)的比例要比炒股獲利來(lái)得高。近期知名公募基金經(jīng)理張坤就在三季報(bào)中呼吁投資者，“以買房的心態(tài)來(lái)買股”。買房中的一些心態(tài)和做法，確實(shí)可以讓股市投資者克服對(duì)波動(dòng)的恐懼，但股市和房產(chǎn)的投資門(mén)檻、流動(dòng)性、安全性有所不同，完全套用并不可取，將二者的長(zhǎng)處結(jié)合起來(lái)，才能在股市投資中發(fā)揮最大戰(zhàn)力。
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“精挑細(xì)選+長(zhǎng)期持有”是成功的關(guān)鍵
從張坤的觀點(diǎn)來(lái)看，所謂“買房的心態(tài)買股”指的是細(xì)致的基本面分析（大量調(diào)研樓盤(pán)）、重倉(cāng)買入（投入大量資金）、長(zhǎng)期持有（不因?yàn)槎唐诜績(jī)r(jià)波動(dòng)而進(jìn)行交易），這其中除了資金投入的多寡因人而異之外，另外兩項(xiàng)買房的成功經(jīng)驗(yàn)確實(shí)可以給股市投資加分，筆者歸結(jié)起來(lái)就是“精挑細(xì)選+長(zhǎng)期持有”，這兩項(xiàng)都是大部分股市投資者難以做到的。相比買房時(shí)貨比三家，反復(fù)考慮價(jià)格、學(xué)區(qū)、周邊配套、居住質(zhì)量等多方面因素，大部分股民在買入股票的時(shí)候往往是比較沖動(dòng)的。現(xiàn)實(shí)中持有房子十年并不少見(jiàn)，但股市中持有一年幾乎可算是“長(zhǎng)線投資”。可以說(shuō)，買房賺錢(qián)的很多利潤(rùn)是“等出來(lái)”的，以時(shí)間換取空間等待價(jià)值發(fā)現(xiàn)是長(zhǎng)線獲利的關(guān)鍵所在。對(duì)許多股市投資者來(lái)說(shuō)，短線頻繁進(jìn)出往往是“撿了芝麻丟了西瓜”，難以累積起可觀的利潤(rùn)。
相比炒股，買房有更多的制約因素，這或許正是買房能做到精挑細(xì)選和長(zhǎng)期持有的關(guān)鍵。特別是房屋除了投資屬性之外，對(duì)大部分買房者來(lái)說(shuō)還有自住的消費(fèi)屬性，而股票純粹是投資工具。此外，房屋買賣的稅收、中介費(fèi)等成本，也遠(yuǎn)比股票交易所需要繳納的印花稅和手續(xù)費(fèi)來(lái)得高。對(duì)普通民眾而言，無(wú)論是買房還是買股，能做到精挑細(xì)選和長(zhǎng)期持有，就已經(jīng)是成功的一半。
克服對(duì)波動(dòng)的恐懼是重要的修煉
做到“精挑細(xì)選+長(zhǎng)期持有”，最關(guān)鍵就在于克服對(duì)波動(dòng)的恐懼。股市投資者面臨的波動(dòng)是十分顯性的，在每個(gè)交易日都可能因?yàn)楣蓛r(jià)的起伏而影響自身持有的意愿，加上交易成本低，稍有情緒上的波動(dòng)就可能做出欠缺通盤(pán)考慮的交易決策。而房屋的價(jià)格波動(dòng)則相對(duì)隱性，即使在同一個(gè)小區(qū)，不同房屋之間也有自己的獨(dú)特性，很難有整齊劃一的價(jià)格。
除了價(jià)格波動(dòng)影響投資情緒之外，房屋相比股票還存在一定的現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)，也有助于降低投資者對(duì)價(jià)格波動(dòng)的敏感性。對(duì)大部分城市的房屋來(lái)說(shuō)，租金水平在一定程度上是相對(duì)穩(wěn)定甚至是穩(wěn)中有漲，可以給投資者提供一定的現(xiàn)金流。即使是用于自住，也讓買房者減少了買房前用于租房的支出，以“省到就是賺到”實(shí)現(xiàn)了隱性的現(xiàn)金流。而股票雖然也有分紅，但受制于上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的波動(dòng)，未必能提供穩(wěn)中有漲的股息，而在分紅日除權(quán)之后，股票的名義價(jià)格還會(huì)有所下降。如果股市投資者想要克服對(duì)波動(dòng)的恐懼，就應(yīng)當(dāng)回到對(duì)公司基本面的挖掘上，或者通過(guò)持有指數(shù)基金來(lái)分享股市長(zhǎng)期螺旋式上升的機(jī)會(huì)。只有把握公司的內(nèi)在價(jià)值，才能無(wú)視股價(jià)一時(shí)的波動(dòng)，完成這場(chǎng)人性的修煉，實(shí)現(xiàn)投資行為質(zhì)的飛越。
揚(yáng)長(zhǎng)避短有利長(zhǎng)期投資績(jī)效
當(dāng)然，一些買房的成功經(jīng)驗(yàn)也不一定適用于股市投資。最典型的就是加杠桿，許多買房者可以通過(guò)房貸來(lái)提高資金使用效率，從而實(shí)現(xiàn)放大收益。而股市加杠桿則面臨比房貸更多的制約，除了融資利率更高之外，還需要時(shí)刻維持一定的融資擔(dān)保比率，以免觸發(fā)券商強(qiáng)平機(jī)制。因此，買房加杠桿或許是收益更上一層樓的重要條件，但炒股加杠桿則需要更加慎重，2015年大量杠桿盤(pán)灰飛煙滅，因此，長(zhǎng)期持有的必要條件之一就是避免加杠桿。
其實(shí)，股票相比房屋投資也有自身的獨(dú)特性，比如，持有股票幾乎沒(méi)有成本，持有房屋卻有很多費(fèi)用開(kāi)支。此外，股票較低的交易成本，在持有相同時(shí)間、實(shí)現(xiàn)相同利潤(rùn)的情況下，無(wú)疑可以獲得比房屋買賣更高的收益。股票可以根據(jù)自身的資金需求分割出售，而房屋只能成套買賣欠缺靈活性，這些都是股市明顯的優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)充分的調(diào)整，一些藍(lán)籌股的股息率也相當(dāng)可觀，遠(yuǎn)超大部分房屋的租售比，理論上應(yīng)當(dāng)具備更高的投資價(jià)值。對(duì)股市投資者來(lái)說(shuō)，了解樓市和股市投資的差異，通過(guò)揚(yáng)長(zhǎng)避短，實(shí)現(xiàn)自身投資績(jī)效的最大化，才能讓自己賬戶實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的增值。
（本文已刊發(fā)于10月29日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）