超預(yù)期三季報(bào)的背后，是洋河股份堅(jiān)守的“長(zhǎng)期主義”在生效。
作者|勝馬財(cái)經(jīng) 陸馬
編輯|歐陽(yáng)文
(資料圖)
勝馬財(cái)經(jīng)獲悉，今年前三季度，洋河股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收264.83億元和凈利90.72億元，僅用三個(gè)季度就超過(guò)了去年全年的業(yè)績(jī)，高增速完全超出了市場(chǎng)預(yù)期。盡管白酒消費(fèi)大環(huán)境遇冷，但洋河股份正在走出別具一格的復(fù)蘇曲線。
洋河股份業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的背后，有三大因素不容忽視：一是洋河股份依靠深厚的底蘊(yùn)，鍛造出洋河產(chǎn)品的“硬核”品質(zhì)，綿柔口感被越來(lái)越多消費(fèi)者接受；其二為洋河股份自2019年開始的渠道改革已經(jīng)開始顯露成效，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。；第三點(diǎn)為洋河股份積極推進(jìn)“雙名酒、多品牌、多品類”的發(fā)展戰(zhàn)略，旗下產(chǎn)品“高端化”、“全國(guó)化”取得了顯著成效。
營(yíng)收凈利超去年全年
洋河股份的三季報(bào)延續(xù)了上半年的強(qiáng)勁勢(shì)頭，用數(shù)據(jù)告訴了投資人“什么叫驚喜”。
10月27日，洋河股份發(fā)布2022年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入264.83億元，同比增長(zhǎng)20.69%；凈利潤(rùn)90.72億元，同比增長(zhǎng)25.78%。其中，三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.75億元，同比增長(zhǎng)18.37%；凈利潤(rùn)21.78億元，同比增長(zhǎng)40.45%。
這意味著，洋河股份的前三季度營(yíng)收凈利雙雙超過(guò)2021全年。
需要指出，洋河股份實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增是通過(guò)良性渠道動(dòng)銷實(shí)現(xiàn)的。華創(chuàng)證券研報(bào)顯示，洋河股份前三季度銷售回款86.5億元，同比增長(zhǎng)7.7%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額達(dá)到35.0億元，同比增長(zhǎng)3.5%。
研報(bào)同時(shí)認(rèn)為，洋河股份凈利潤(rùn)增速超出預(yù)期系費(fèi)用端階段性收縮所致。這也在洋河前三季度的三費(fèi)控制上能得到印證。前三季度其銷售費(fèi)用率為9.6%，同比減少0.44個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率也降至6.56%，兩項(xiàng)均為近三年同期最低水平。與之對(duì)應(yīng)，洋河股份前三季度的銷售凈利率相比去年同期增加了1.38個(gè)百分點(diǎn)，有了顯著提高。
除此之外，由于四季度是白酒銷售旺季，洋河股份仍積蓄了不小的增長(zhǎng)勢(shì)能。其三季報(bào)顯示合同負(fù)債達(dá)到81.7億元維持高位，環(huán)比增加了2.6億元，相比去年同期的65.1億元，同比大增25.5%。
中泰證券對(duì)洋河股份的業(yè)績(jī)預(yù)期作出研判，“通過(guò)營(yíng)銷組織變革，公司整體執(zhí)行力明顯提升，目前公司改革勢(shì)能逐步釋放，2022年公司營(yíng)收目標(biāo)同比增長(zhǎng)15%以上，預(yù)計(jì)將超額完成目標(biāo)。”
具體到洋河股份旗下的品牌矩陣來(lái)看，積極在高端、次高端、中低端全價(jià)格帶進(jìn)行布局。高端和次高端價(jià)格帶以夢(mèng)之藍(lán)手工班、夢(mèng)9、夢(mèng)6+、水晶版夢(mèng)之藍(lán)等產(chǎn)品，中端和中低端以天之藍(lán)、海之藍(lán)、洋河大曲等產(chǎn)品為主。
目前結(jié)合券商的渠道調(diào)研來(lái)看，洋河股份主要通過(guò)夢(mèng)6+引領(lǐng)全國(guó)化的戰(zhàn)略，動(dòng)銷環(huán)比提振效果明顯，量增貢獻(xiàn)大；中低端產(chǎn)品新版海之藍(lán)由于渠道利潤(rùn)強(qiáng)，經(jīng)銷商推力足，截至目前該產(chǎn)品的省內(nèi)全年任務(wù)已完成，省外市場(chǎng)浙皖贛鄂湘增速亮眼。
根據(jù)洋河股份披露的交銀施羅德基金的調(diào)研信息，其中表示：白酒消費(fèi)場(chǎng)景在2012年后基本上以商務(wù)消費(fèi)和大眾消費(fèi)為主。據(jù)了解，中國(guó)整個(gè)白酒行業(yè)總?cè)萘看蟾旁?6000 億左右，細(xì)分的宴會(huì)市場(chǎng)前幾年應(yīng)該在2000億以上，最近幾年受到宏觀經(jīng)濟(jì)變化及疫情等因素影響仍有1200億左右。
勝馬財(cái)經(jīng)認(rèn)為，洋河股份的產(chǎn)品恰是通過(guò)綿柔品質(zhì)、品牌內(nèi)涵等符合當(dāng)代人主流消費(fèi)需求的方式切入商務(wù)及大眾消費(fèi)這塊容量廣闊的市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)頗為亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
洋河的“長(zhǎng)期主義”
洋河股份黨委書記、董事長(zhǎng)，雙溝酒業(yè)董事長(zhǎng)張聯(lián)東曾公開表示，“長(zhǎng)期主義”蘊(yùn)藏著不斷向好的品質(zhì)深耕和時(shí)間給予的饋贈(zèng)，同時(shí)也是生存和發(fā)展的智慧。
張聯(lián)東的“長(zhǎng)期主義”換種說(shuō)法就是洋河股份擁有深厚的窖藏底蘊(yùn)。
公開信息顯示，洋河共計(jì)擁有五大生產(chǎn)基地，產(chǎn)區(qū)面積約10平方公里，擁有釀造規(guī)模世界第一的固態(tài)酒發(fā)酵基地，1000多個(gè)釀酒班組，7萬(wàn)多個(gè)名優(yōu)酒窖池，儲(chǔ)酒能力最高可達(dá)100萬(wàn)噸。無(wú)論是廠區(qū)規(guī)模、窖池?cái)?shù)量、原酒產(chǎn)能還是儲(chǔ)酒能力，均穩(wěn)列行業(yè)第一。
洋河股份2022年半年報(bào)顯示，上半年的庫(kù)存半成品酒達(dá)63.9萬(wàn)噸；洋河股份的年設(shè)計(jì)產(chǎn)能有22.3萬(wàn)噸、雙溝則有9.7萬(wàn)噸。根據(jù)洋河股份2021年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，經(jīng)勝馬財(cái)經(jīng)測(cè)算，洋河無(wú)論是基酒貯存的體量、還是貯存時(shí)間均位于行業(yè)前列。要知道，這是釀酒人“做時(shí)間的朋友”最直接的表現(xiàn)。
同時(shí)洋河股份自2019年來(lái)積極進(jìn)行渠道改革。在資源投放方式上，從重點(diǎn)聚焦在經(jīng)銷商和銷售終端更多向消費(fèi)端轉(zhuǎn)移，這意味著業(yè)務(wù)方式由toB轉(zhuǎn)向toC；在渠道利潤(rùn)分配上，積極對(duì)主導(dǎo)產(chǎn)品進(jìn)行數(shù)字化改造，截至今年上半年所有主導(dǎo)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了升級(jí)改造和市場(chǎng)投放。
一個(gè)具體、鮮明的例子是，今年8月，洋河股份在抖音直播間開展官方直播首秀，觀看人次超千萬(wàn)，產(chǎn)品上架一分鐘成交額破億，首秀共計(jì)攬金4億元。據(jù)此，天風(fēng)證券表示，洋河在消費(fèi)端加速年輕化改革轉(zhuǎn)型，通過(guò)抖音直播等形式與年輕消費(fèi)者深度溝通，品牌建設(shè)、品牌文化傳播進(jìn)一步得到強(qiáng)化。
以上種種表現(xiàn)，都在說(shuō)明秉持“長(zhǎng)期主義”、擁有深厚底蘊(yùn)的洋河股份，在渠道改革見成效后，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)正在逐漸兌現(xiàn)，投資者完全有望見證洋河股份的“二次騰飛”。
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