小鼠標外殼背后也有大生意。
作者 | 武麗娟
(相關資料圖)
編輯丨高巖
來源 | 野馬財經
鼠標是我們日常生活中經常接觸的外設產品，表面材質對于鼠標的外觀、手感等有重要的意義。
利安科技就是一家為各類產品生產塑料外殼的公司，產品涉及鼠標、鍵盤、安防攝像頭、汽車內飾、測溫儀、塑料玩具等多品類。該公司還是知名鼠標品牌羅技集團的鼠標外殼供應商。
來源：《招股書》
近日，利安科技發布了《招股書》，準備沖擊創業板。
背靠羅技集團，利安科技營收連年增長。且在IPO前一年分紅超四千萬，分走當年超60%的凈利。
小小鼠標外殼背后也有大生意。利安科技能否沖A成功？
70后浙江夫妻持股90%
利安科技是典型的夫妻店模式，夫妻二人的履歷也十分值得關注。
在利安科技初創期，大股東兼董事長李士峰一邊從政，一邊經商。
李士峰1972年9月出生，大學專科學歷，1990年3月-1994年10月曾任杭州市武警機動支隊職員；離職后，李士峰分別入職奉化市機關事務局、奉化市經濟開發區招商投資中心職員、副主任；2019年5月至今任利安科技董事長。
李士峰妻子邱翌是從衛視制片人轉型到經商的身份。履歷顯示，邱翌1978年1月出生，碩士研究生學歷，1999年7月-2002年2月任浙江衛視新聞部制片人，2002年11月-2017年1月任寧波廣播電視集團主持人，2019年5月至今任利安科技董事、總經理。
股權關系上，李士峰直接持有利安科技8.03%的股份，同時持有鉿比智能51%的股權；邱翌直接持有利安科技8.03%的股份，同時持有鉿比智能49%的股權，李士峰、邱翌夫婦合計通過鉿比智能間接持有利安科技73.97%股份。
此外，邱翌通過控制寧波創匠控制利安科技0.92%的股份，李士峰、邱翌兩人直接、間接合計控制利安科技股份的90.95%。
IPG首席經濟學家柏文喜認為，創始人夫婦直接、間接控股比例合計超90%，股權過于集中。一方面在企業治理上容易出現一股獨大的問題，另一方面也會影響上市后的股票流動性，所以一般資本市場都會有除控股股東之外的最低公眾股比例要求。
資本市場上，因夫妻決裂或兄弟鬩墻而對簿公堂，甚至反目成仇的案例并不在少數。真功夫創立時蔡達標和小舅子潘宇海股權均分，各占50%。后糾紛不斷，“家斗”的內耗就讓真功夫的上市計劃擱淺。
服務多家上市公司
前五大客戶銷售占比超90%
伴隨著產業不斷升級迭代，行業集中化趨勢愈發顯著，頭部企業越來越強，大客戶依賴成為普遍趨勢，這其中蘊藏著巨大的投資機會。
利安科技是浙江省“專精特新”中小企業、寧波市制造業單項冠軍重點培育企業。主要為其供應商提供應用于鼠標等消費電子產品的精密注塑模具及注塑產品，客戶主要是國內外知名企業和上市公司，包括羅技集團、海康集團、旋大師、瑞普盛駿、石民集團、威策生物、艾康生物等。
《招股書》顯示，2019年-2022年1-9月（下稱：報告期），利安科技對羅技集團的銷售收入分別為2億元、3.02億元、3.28 億元和 2.39億元，分別占當期營業收入的 85.43%、69.29%、70.1%和68.77%。
利安科技自稱與羅技集團業務合作穩定、具有可持續性。并且客戶集中度符合行業經營特點，不存在下游行業較為分散而發行人自身客戶較為集中的情況，符合行業慣例。
總體來看，報告期內，利安科技對前五大客戶的銷售收入占比在90%左右。2019年至2021年，銷售金額分別約為2.21億元、3.97億元、4.13億元，分別占營業收入的94.16%、91.2%、88.24%。
背靠大樹好乘涼。但大客戶依賴像把雙刃劍，也是IPO審核的關注重點。
利安科技在《招股書》中提示風險，公司存在因羅技集團減少或停止向公司采購導致公司收入和業績下滑的風險。
廣科咨詢首席策略師沈萌認為，大客戶占比過高，在IPO申報企業中并不鮮見，但是如此高度集中的案例存在業績對單一客戶的依賴風險，不利于IPO審核。大客戶問題是否成為影響IPO的關鍵因素，在與其與大客戶之間的話語權博弈，買方市場和賣方市場都可能形成大客戶，但卻有截然相反的話語權，而買方市場的大客戶問題對上市公司業績影響更被動。
利安科技表示，受限于公司生產能力及資金規模，產能利用率一直處于飽和水平，沒有產能空間調整客戶結構，客觀上形成了客戶集中度較高的結果。公司也正持續通過多種途徑擴大產能。
2019年至2022年前三季度，利安科技分別實現營業收入約2.34億元、4.36億元、4.68億元、3.48億元，對應的歸屬凈利潤分別約為3310.55萬元、7064.37萬元、6710.45萬元、4797.31萬元。可以看出，2020年歸屬凈利潤同比大幅上升，但2021年出現下滑。
來源：《招股書》
沈萌認為，大客戶集中的風險體現在難以平衡、分散單一客戶經營波動帶來的訂單沖擊，企業難以主動控制此類風險、只能被動接受。
對此，利安科技表示，2021年營業收入增速放緩主要系自身生產產能限制影響。2020 年之后公司產能利用率一直處于飽和水平，對收入增長造成了不利影響。2021年扣非歸母凈利潤下降主要系在收入增速放緩的情況下，受原材料價格上漲、美元兌人民幣匯率貶值、人工成本上升等因素影響所致。
同時，利安科技稱，2022 年營業收入預計為4.68億元至5.17億元，同比變動-0.14%至10.37%；歸屬于母公司股東的凈利潤預計為6807.61萬元至7524.2萬元，扣非利潤水平相較于2021年度有所上升，主要因為持續進行業務拓展、開拓新客戶，實現了營業收入的增長；注塑類玩具業務轉為自產，毛利率有所提升。
對于自身的持續盈利能力，利安科技還表示，公司主要下游客戶羅技集團、Spin Master、海康集團在報告期內經營業績良好，營業收入持續升高，凈利潤也總體保持增長趨勢。2021 年，羅技集團凈利潤有所下滑，主要原因包括營銷支出有所增加、材料和物流成本增加等，與公司收入增長之間不存在矛盾之處。
IPO前突擊分紅4176萬元
研發經費逐年上升
IPO企業在報告期內、申報前、審核中、過會后都可能存在利潤分配即分紅的計劃或已經實施部分分紅行為。
結合相關規定及IPO案例看，審核部門對分紅問題的關注要點包含：分紅的決策程序、理由、分配時點；對投資者關于利潤分配政策理解的影響；大額現金分紅的必要性和恰當性；分紅是否與發行人財務狀況相匹配；申請上市融資的必要性；大額現金分紅對發行人持續經營能力影響等問題。
利安科技在分紅上也毫不吝嗇。2021年歸屬于公司的凈利潤出現下滑的情況下，2021年，利安科技進行了4176萬元的現金分紅，分紅金額占了當年凈利潤的62.23%。
沈萌認為，上市前分紅，一方面是考慮IPO會帶來新的融資、保證流動性，另一方面也是通過分紅對上市前股東進行一次激勵。
柏文喜則表示，IPO前分紅并不少見，不過這么大比例的分紅，表明原控股股東并不想與公眾投資者分享之前的未分配利潤，企業也并不太缺錢，因此這家公司除了有靠上市補流的嫌疑之外，上市動機也存疑。
從此次IPO募集資金金額來看，利安科技擬投入 6.41 億元，其中濱海項目、消費電子注塑產品擴產項目、補充流動資金分別擬投入4.44億元，9671.38萬元、1億元。
此外，作為專業精密制造企業，利安科技的研發投入整體保持較高規模。近三年來，研發費用分別為 996.05 萬元、1744.29 萬元和 2388.65 萬元，占營業收入的比例分別為 4.25%、4%和 5.1%。
你用過羅技的鼠標嗎？是否關注過鼠標外殼呢？留言聊聊吧！