11月以來(lái)，在人民幣匯率企穩(wěn)、美債收益回落的背景下，外資通過(guò)陸股通大幅回流A股，尤其是持續(xù)加倉(cāng)食品飲料行業(yè)。
自2014年陸股通開(kāi)通以來(lái)，被稱為“聰明錢”的北向資金，通過(guò)超配食品飲料、家電、醫(yī)藥、電新等行業(yè)，獲得了較為豐厚的超額收益。
(資料圖片僅供參考)
以2015年-2020年為例，北向資金的年復(fù)合收益率高達(dá)18.28%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)的 6.69%、創(chuàng)業(yè)板的 12.39%以及股票型基金的 13.02%（來(lái)源：東興證券）。因此，北向資金的擇時(shí)、選股的能力一直廣受認(rèn)可，也被內(nèi)資和散戶視為重要的風(fēng)向標(biāo)。
來(lái)源：東興證券
01 北向增倉(cāng)食品飲料超184億元：位于31個(gè)行業(yè)之首
截至12月27日，北向持股數(shù)量占A股自由流通市值的2.41%，與2021年同期最高10%+相比，仍有很大的增配空間。
來(lái)源：東方財(cái)富choice，截至2022.12.27
截至目前，北向持股食品飲料的市值占比達(dá)到5.11%，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)的均值，僅次于家電行業(yè)（8.94%）。這也是食品飲料行業(yè)連續(xù)六周獲得北向資金凈流入。
月頻維度，食品飲料行業(yè)獲得北向資金凈流入184億元，金額位于全行業(yè)之首，創(chuàng)本年累計(jì)凈流入新高。與此同時(shí)，電新、電子、煤炭等行業(yè)卻遭遇大幅減倉(cāng)。
來(lái)源：東方財(cái)富choice，截至2022.12.27
02 北向加倉(cāng)優(yōu)先考慮方向：超跌和預(yù)期修復(fù)
這一輪北向加倉(cāng)食品飲料，力度最大的個(gè)股，還不是貴州茅臺(tái)。而是千元價(jià)格帶的龍頭——五糧液。
11月以來(lái)北向凈流入五糧液高達(dá)近86億元，凈流入天數(shù)多達(dá)26天。貴州茅臺(tái)凈流入額為61.95億元，山西汾酒、海天味業(yè)、水井坊等凈流入額超10億元。
凈買入量方面，五糧液也是NO.1，不到兩個(gè)月，獲得北向凈買入超4800萬(wàn)股；伊利股份、老白干酒、千禾味業(yè)、海天味業(yè)、水井坊等緊隨其后。
來(lái)源：東方財(cái)富choice，截至2022.12.27
上述加倉(cāng)個(gè)股的區(qū)間漲幅在22%-54%之間，可以看出，北向這輪加倉(cāng)食品飲料收獲匪淺。而此前7月-10月四個(gè)月，五糧液、伊利股份、海天味業(yè)股價(jià)均跌超三成，老白干酒跌超26%。唯一例外的千禾味業(yè)，跌得不多，但也獲得北向凈買入，因?yàn)槭芤嬗凇傲闾砑印?，產(chǎn)品口碑和銷量雙雙走高。
來(lái)源：東方財(cái)富choice，截至2022.12.27
總的來(lái)說(shuō)，這一輪北向加倉(cāng)，優(yōu)先考慮的是超跌龍頭，賺的是預(yù)期修復(fù)的錢。
一方面，股價(jià)跌不動(dòng)了，前期過(guò)度悲觀和恐慌性拋售，技術(shù)上有超跌反彈的需要；
另一方面，業(yè)績(jī)大概率不會(huì)再差了，防控優(yōu)化和人流量恢復(fù)的節(jié)奏超預(yù)期，禮贈(zèng)、宴席回補(bǔ)、餐飲酒水、健康飲食方向都是解封受益的方向。
03 北向資金對(duì)食品飲料的動(dòng)態(tài)配置：跟美元利率關(guān)聯(lián)強(qiáng)
北向資金偏好白馬股早已不是秘密，尤其偏好高市值、高收益、高成長(zhǎng)性的“三高”股票 (市值>3500 億元ROE>4.5%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率>50%) 。而食品飲料板塊，尤其是名優(yōu)白酒，既具備海外機(jī)構(gòu)看重的A股特色屬性，又具備以上“三高”特征。
今年是近5年北向凈流入A股最少的年份，與A股市場(chǎng)中小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)，大盤(pán)消費(fèi)股相對(duì)弱勢(shì)也有一定關(guān)系。年底北向資金反手做多，能持續(xù)嗎？
我們有一個(gè)有意思的發(fā)現(xiàn)：貴州茅臺(tái)的估值歷史走勢(shì)與美元利率相關(guān)性非常強(qiáng)：
來(lái)源：中金公司
自11月初美國(guó)通脹拐點(diǎn)到來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率有所回落，北向資金加快回流A股。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇方向逐漸清晰，貴州茅臺(tái)的估值也出現(xiàn)了一波急劇拉升。
這給我們一個(gè)啟發(fā)。未來(lái)，美元加息周期走向結(jié)束、國(guó)內(nèi)貨幣政策留有空間，以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇、居民收入預(yù)期提升的趨勢(shì)下，貴州茅臺(tái)為首的食品飲料龍頭估值或許還有繼續(xù)抬升的空間。
04寫(xiě)在最后
經(jīng)過(guò)疫情三年的嚴(yán)厲考驗(yàn)，白酒產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能加速出清，集中度提升趨勢(shì)明顯，上市公司收入前八占比提升至88%。盡管庫(kù)存和動(dòng)銷目前難言改善，但從消費(fèi)場(chǎng)景、需求復(fù)蘇、升級(jí)的改善趨勢(shì)來(lái)看，龍頭名酒兼具短期韌性和中長(zhǎng)期彈性。
尤其是次高端白酒，動(dòng)銷基數(shù)低、彈性大，宴席回補(bǔ)需求旺盛，存在戴維斯雙擊可能，相關(guān)標(biāo)的有五糧液、山西汾酒、古井貢酒等；
地產(chǎn)酒中，受疫情影響較大的河北老白干、甘肅金徽酒、新疆伊力特，以及核心基地市場(chǎng)人口基數(shù)大的江蘇洋河股份、四川舍得酒業(yè)、安徽迎駕貢酒等酒企業(yè)績(jī)具備一定彈性。
以上標(biāo)的不作為個(gè)股推薦，可以通過(guò)食品飲料ETF(SH515170)一鍵布局17只高端/次高端/地產(chǎn)名酒，同時(shí)覆蓋調(diào)味品、乳品、啤酒、軟飲、烘焙等細(xì)分方向龍頭股，仍然有復(fù)蘇修復(fù)空間；整體上，食品飲料ETF（515170）持倉(cāng)股“白馬”含量高，北向持股覆蓋率超九成，未來(lái)或持續(xù)獲得外資+主力+散戶等多管齊下的增量資金。
市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎；觀點(diǎn)僅供參考，食品飲料ETF（515170）為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金。食品飲料ETF（515170）為指數(shù)基金，可能出現(xiàn)跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成分券停牌或違約等風(fēng)險(xiǎn)。此外，ETF產(chǎn)品特定風(fēng)險(xiǎn)還包括：標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀法律文件，判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。