《金證研》南方資本中心 未晞/作者 三石 南江/風控
自2月1日起向社會公開征求意見，國內資本市場正式進入“全面注冊制時代”，其中，截至2022年末，創業板改革后，近九成新上市公司為高新技術企業。在此背景下，貴州黔通智聯科技股份有限公司（以下簡稱“黔通智聯”）也是沖擊創業板的一員。
(資料圖)
需要指出的是，黔通智聯不僅研發投入占比、研發人員占比行業墊底，其擁有的專利數量亦在同行可比公司中排名靠后。而另一方面，黔通智聯的招標項目中，三名投標人聯系方式重疊，是否受同一控制？其中一名中標方系黔通智聯2021年前五供應商之一，該供應商成立次月即與黔通智聯共同申請專利。而在該項招標中，黔通智聯的子公司也入圍中標名單，但該子公司的主營業務或與中標項目不匹配，該子公司與供應商或上演“湊標”疑云。
一、研發投入占比落后于同行平均水平，專利數量行業排名靠后
研發創新能力是企業發展的動力。然而，黔通智聯此番“闖關”創業板，不僅專利數量不敵同行，研發投入占比或也遠不及同行均值。
1.1 2021年，ETC產業鏈服務業務收入同比下滑56.45%
據簽署日期為2022年12月1日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），黔通智聯主要業務包括智慧交通ETC產業鏈服務和智慧交通數字化系統服務。
招股書顯示，2019-2021年及2022年1-6月，黔通智聯智慧交通ETC產業鏈服務收入分別為10.63億元、9.76億元、4.25億元、1.72億元，分別占主營業務收入的98.79%、93.67%、78.88%、65.52%。
根據《金證研》南方資本中心測算，2020-2021年，黔通智聯ETC產業鏈服務同比增長分別為-8.18%、-56.45%。
可見，黔通智聯的主要收入來源于ETC產業鏈服務，而2021年收入下滑56.45%。
基于此情形，黔通智聯計劃進一步發展智慧交通。
1.2 黔通智聯拓展主營業務，募投項目涉及慧高速云控平臺建設及關鍵技術研發項目
據招股書，黔通智聯此番上市欲募資用于ETC服務生態圈建設項目和智慧高速云控平臺建設及關鍵技術研發項目。
其中，ETC服務生態圈建設項目通過采購相應的軟硬件設備、擴充專業的業務/研發團隊進行持續的研發投入和商務拓展，實現包括對ETC新興商業模式和應用場景的拓展、ETC業務平臺的升級建設。
而慧高速云控平臺建設及關鍵技術研發項目，通過搭建智慧高速云控平臺物理支撐層、數據中臺以及 BIM+GIS 大數據云平臺，探索智慧高速相關關鍵核心技術和應用。
不難看出，黔通智聯未來想要向網絡技術型業務轉型，然而黔通智聯的創新能力或遭拷問。
1.3 2021年委托研發費用逾五成，研發投入占比遠低于可比公司平均值
據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，黔通智聯的研發投入分別為692.01萬元、986.65萬元、2,076.15萬元、1,104.52萬元。
值得注意得是，2021年加大研發投入的2,076.15萬元，其中51.02%用于委托研發，而其委外研發的主要內容為委托外單位提供與行業數字化系統服務相關的輔助性開發服務。
據招股書，黔通智聯選取深圳市金溢科技股份有限公司（以下簡稱“金溢科技”）、北京萬集科技股份有限公司（以下簡稱“萬集科技”）、上海華銘智能終端設備股份有限公司（以下簡稱“華銘智能”）、北京千方科技股份有限公司（以下簡稱“千方科技”）、安徽皖通科技股份有限公司（以下簡稱“皖通科技”）、中遠海運科技股份有限公司（以下簡稱“中遠海科”）、江蘇通行寶智慧交通科技股份有限公司（以下簡稱“通行寶”）作為可比公司。
據招股書，2019-2021年，黔通智聯研發投入占營業收入比例分別為0.64%、0.94%、3.85%。
據金溢科技2020年及2021年年度報告，2019-2021年，金溢科技研發投入占營業收入比例分別為3.52%、7.94%、27.5%。
據萬集科技2021年度報告，2019-2021年，萬集科技研發投入占營業收入比例分別為4.37%、9.23%、25.61%。
據華銘智能2021年度報告，2019-2021年，華銘智能研發投入占營業收入比例分別為3.46%、9.57%、23.14%。
據千方科技2020年及2021年度報告，2019-2021年，千方科技研發投入占營業收入比例分別為9.84%、9.54%、11.51%。
據皖通科技2020年及2021年度報告，2019-2021年，皖通科技研發投入占營業收入比例分別為5.38%、4.82%、7.67%。
據中遠海科2020年及2021年度報告，2019-2021年，中遠海科研發投入占營業收入比例分別為4.46%、2.9%、4.09%。
據通行寶招股書，2019-2021年，通行寶研發投入占營業收入比例分別為2.2%、5.72%、6.08%。
根據《金證研》南方資本中心測算，黔通智聯同行可比公司研發投入占比均值為4.75%、7.1%、15.09%。
可見，報告期內，黔通智聯研發投入占比，明顯低于同行可比公司平均水平。
此外，黔通智聯的研發人員占比亦不敵同行。
1.4 截至2021年，研發人員占比不足10%在同行中“墊底”
據簽署日為2022年6月27日的首輪問詢回復（以下簡稱“首輪問詢回復”），2021年年末，黔通智聯的研發人員占比為9.47%。
2021年年末，金溢科技的研發人員占比為22.99%；萬集科技的研發人員占比為38.26%；華銘智能的研發人員占比為21.49%；千方科技的研發人員占比為39.01%；皖通科技的研發人員占比為60.14%；中遠海科的研發人員占比為54.23%；通行寶的研發人員占比為9.5%。
可以看出，黔通智聯研發人員占比在行業中“墊底”。
據首輪問詢回復，目前，黔通智聯尚處于快速發展階段，研發投入絕對額較少，研發人員數量、研發投入與同行業可比上市公司尚存在差距。
在此影響下，黔通智聯擁有的發明專利數量同樣靠后。
1.5 至2021年末，黔通智聯專利數量行業排名“向后看齊”
據招股書，截至2022年6月30日，黔通智聯共擁有已授權專利21項。
據萬集科技2021年報，截至2021年12月31日，萬集科技共擁有有效專利885項。
據華銘智能2021年報，截至2021年12月31日，華銘智能已取得專利53項。
據國家知識產權局，截至2021年12月31日，千方科技母公司擁有已授權專利28項。
據國家知識產權局，截至2021年12月31日，皖通科技母公司擁有已授權專利53項。
據國家知識產權局，截至2021年12月31日，中遠海科母公司擁有已授權專利46項。
據國家知識產權局，截至2021年12月31日，通行寶母公司已獲得專利數量17項。
由上述情形可知，黔通智聯不僅專利數量行業“靠后”，其研發投入占比及研發人員占比也不敵同行均值。且2021年，黔通智聯委托外單位幫助研發的費用逾五成。基于此情形，黔通智聯的研發創新力幾何？有待考量。
二、供應商成立次月即與黔通智聯共同申請專利，子公司與供應商上演“湊標”疑云
企業可以通過公開招標、邀請招標、競爭性談判、單一來源采購、詢價等方式獲取訂單。公開招標是黔通智聯獲取訂單的方式之一，然而，黔通智聯招標項目入圍的三家供應商，或關系匪淺。
2.1 供應商順一智能成立次月即與黔通智聯合作申請專利，2021年撐起逾千萬元采購額
據招股書，黔通智聯與廣州灃雷交通科技股份有限公司（2022年3月4日更名為“廣州順一智能科技股份有限公司”，以下簡稱“順一智能”）共同擁有專利數量3項。
據市場監督管理局數據，順一智能成立于2015年4月7日。
據國家知識產權局，黔通智聯與順一智能于2015年5月27日共同申請專利“高速公路安全行駛警示誘導系統”。截至查詢日2023年2月7日，專利狀態為專利權維持。
即是說，順一智能成立次月，即與黔通智聯合作共同研發專利。
不僅如此，據招股書，2021年，順一智能還系黔通智聯第四大供應商，與黔通智聯的交易金額為1,451.02萬元。
而早于2020年，順一智能或通過投標入圍黔通智聯供應商名單。
2.2 2020年，黔通智聯就ETC收費系統一體化項目公開招標
據貴州省招標投標公共服務平臺，2020年8月31日，黔通智聯就“貴州省高速公路ETC收費系統建管養一體化服務項目所需產品” 項目（以下簡稱“ETC收費系統一體化項目”）進行公開招標。
據公示文件，ETC收費系統一體化項目分三個品目進行招標。其中，品目一的主要內容為LED屏設備，投標控制價為9,934元/㎡；品目二的主要內容為為非接觸式卡讀寫器，投標控制價為2,287元/套；品目三的主要內容為票據打印機，投標控制價為3,033元/套。
值得關注的是，ETC收費系統一體化項目三個品目的中標人名單，均現同一家企業的“身影”。
2.3 順一智能、喆信電子及杏達智造，同時入圍上述項目的中標名單
據貴州省招標投標公共服務平臺2020年10月22日公布的中標信息，ETC收費系統一體化項目品目一入圍中標名單分別有貴州智通天下信息技術有限公司（以下簡稱“智通天下”）、廣州市喆信電子有限公司（以下簡稱“喆信電子”）、廣州杏達智造智能科技有限公司（以下簡稱“杏達智造”）。
其中，喆信電子也同時入圍了其他兩個品目的中標名單。
據貴州省招標投標公共服務平臺2020年10月22日公布的中標信息，ETC收費系統一體化項目品目二入圍中標名單分別有北京博宇通達科技有限公司（以下簡稱“博宇通達”）、喆信電子、順一智能。
2020年10月22日，ETC收費系統一體化項目品目三入圍中標名單分別有喆信電子、順一智能、貴州愛信諾航天信息有限公司（以下簡稱“愛信諾航天”）。
值得注意的是，2017-2018年及2020-2021年，杏達智造、喆信電子、順一智能共用聯系方式。
2.4 杏達智造、喆信電子、順一智能共用聯系方式，電話號碼背后機主或指向順一智能董秘
據市場監督管理局數據，喆信電子成立于2003年11月28日，2017-2021年的企業聯系電話為188****9303；2017-2018年的企業電子郵箱為2473614466@qq.com，2020-2021年的企業電子郵箱為33812286@qq.com。
此外，喆信電子企業變更記錄顯示，2016年11月23日，黃宇虹不再擔任喆信電子監事、余平斌不再擔任喆信電子董事。且據喆信電子2015年報，股東及出資人系黃宇虹、余平斌。
即是說，2003年11月-2016年11月，黃宇虹、余平斌分別系喆信電子監事、董事，且期間曾系股東。
據市場監督管理局數據，順一智能成立于2015年4月7日。2017-2018年及2020-2021年，其企業聯系電話為188****9303；2020-2021年，其企業電子郵箱為33812286@qq.com。且順一智能的發起人股東為黃宇虹、余平斌、陳江華、廣州小喜牛投資合伙企業（普通合伙）。
據順一智能2021年年報及2022年三季報，截至2022年9月30日，黃宇虹、余平斌仍系順一智能的股東之一，對順一智能的持股比例分別為14.96%、45%。且余平斌與黃宇虹為順一智能的實際控制人。
此外，杏達智造成立于2017年7月11日。2017-2021年，企業聯系電話為188****9303。2020-2021年，企業電子郵箱為33812286@qq.com。
據公開信息，截至查詢日2023年2月7日，喆信電子歷史股東黃宇虹、余平斌，或與順一智能的股東黃宇虹、余平斌系同一人。
據支付寶平臺公開信息，截至查詢日2023年2月7日，188****9303實名認證人系潘X婷。
據順一智能2022年第五次股東大會公告，順一智能聯系人系潘耀婷，聯系電話系188****9303。
不僅如此，據順一智能2021年報，截至查詢日2023年2月7日，潘耀婷系順一智能董事、財務總監、董事會秘書。
可見，電話188****9303持有人潘X婷與順一智能董事潘耀婷，兩者是否為同一人？
可以看出，2020-2021年，喆信電子、順一智能、杏達智造企業聯系電話及電子郵箱一致，并且順一智能股東黃宇虹、余平斌，系喆信電子的歷史股東。
也就是說，順一智能成立即和黔通智聯共同申請專利，而后還成為黔通智聯的前五大供應商，順一智能和黔通智聯或“關系匪淺”。同時，順一智能與喆信電子、杏達智造使用相同聯系方式背后，是否受同一控制？倘若為同一控制下的企業，在黔通智聯的ETC收費系統一體化項目中，順一智能、喆信電子、杏達智造同場競標，令人唏噓。
然而，關于招投標的疑云尚未散去。
2.5 子公司亦入圍中標名單，其主營業務或與中標項目不匹配拷問交易能力
據前文所述，智通天下中標黔通智聯ETC收費系統一體化項目品目一。而品目一所需產品內容為LED屏設備。
據招股書，截至招股書簽署日2022年12月1日,智通天下是黔通智聯控股子公司。其中黔通智聯持有智通天下80%股份，羅永安持有10%股權，游明琦持有10%股權。其主要從事軟件平臺開發、ETC車道軟件技術服務、ETC門架系統維護等業務。
不難看出，智通天下主營業務與LED屏設備并不相關，其是否具備參與上述所需產品采購的競標能力？即智通天下或為軟件技術開發企業，并未生產LED屏設備。而智通天下參與上述項目的投標，是否存在湊數的嫌疑？或該“打上問號”。
惟誠可以破天下之偽,惟實可以破天下之虛。黔通智聯未來能否在資本市場站穩腳跟？答案或交給時間。