2月15日，多則利好通信行業(yè)的消息，讓長飛光纖光纜(06869)在港股市場賺足眼球。
從盤面上來看，長飛光纖光纜15日午后顯著拉升，盤中一度漲逾8%。截止收盤，該股價上漲7.08%，報于16.04港元。人未到，聲先至，長飛光纖光纜如此聞風而動的漲勢，也不禁引起外界好奇。
消息面上，第二批81個千兆城市建設成果于2月15日正式發(fā)布。目前全國已有110個城市達到了千兆城市建設標準，有利引導推進了我國各城市“雙千兆”網絡發(fā)展，目前已建成5G基站231.2萬個，千兆光網具備覆蓋超過5億戶家庭的能力，千兆寬帶用戶達到9175萬，5G移動電話用戶達到5.6億。
【資料圖】
此外，工業(yè)和信息化部副部長張云明表示，要深入實施千兆城市建設行動，加快城市地區(qū)雙千兆網絡深度覆蓋。要鼓勵龍頭企業(yè)科研機構等加大超高速光纖傳輸，下一代光網絡技術和無線通信技術等的研發(fā)投入，深入參與國際標準化工作，加強行業(yè)標準和團體標準研制，形成我國雙千兆網絡技術核心競爭力。
一言以蔽之，智通財經APP認為，上述消息或將進一步利好通信行業(yè)的建設，相關概念股也將迎來更多的發(fā)展機遇。
值得一提的是，前不久還被一則傳聞“砸傷”股價的長飛光纖光纜，彼時因海風限制調整為“雙30”引發(fā)市場擔憂情緒升溫，股價在2022年11月一度出現(xiàn)九連陰。而事實上，9月份至12月，其股價下行之勢也十分明顯，累跌近30%。
現(xiàn)如今，在新的利好消息提振下，被“砸傷”的長飛光纖光纜是不是將要迎來估值修復機會?
四大邏輯支撐行業(yè)景氣向上
縱觀近十年光纖光纜需求走勢，國內光纖光纜需求大致經歷了幾段波動起伏的階段，目前正處于“需求回暖，并有望延續(xù)”階段，具體如下：
2013-2017年：需求快速增長。這個期間在“寬帶中國”政策和4G建設的雙重刺激下，光纖光纜實現(xiàn)量價齊升，至2017年需求達到2.9億芯公里的峰值。
2018-2020年：供需失衡階段。由于光纖到戶滲透率接近飽和，2018年下半年開始光纖光纜需求疲軟，而此前產能的擴張在這一階段集中釋放，最終導致供需失衡，2018-2020年需求連年下跌，最終回落至2.34億芯公里。
2021年-至今：需求回暖，價格回歸理性階段。2021年到2022年中國三大運營商的光纜采集回暖，量價回升釋放積極信號，2021年需求回升至2.45億芯公里，同時后期光纖光纜改造升級以及5G和數據中心應用逐步落地，將為光纖光纜行業(yè)需求形成有效支撐。
(圖片來源：天風證券)
而在“需求回暖”這一發(fā)展背景下，還有四大強邏輯支撐光纖光纜行業(yè)景氣度繼續(xù)向上。
一是，雙千兆相關政策助力行業(yè)發(fā)展。
近兩年來，我國頒布了一系列推進光纖通信網絡建設政策，例如，“十四五”規(guī)劃及“雙千兆”行動計劃均有明確提出全面部署千兆光纖網絡，加快“千兆城市”建設、持續(xù)擴大千兆光纖網絡(G-PON)覆蓋范圍、推進城市及重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)萬兆無源光網絡(10G-PON)設備規(guī)模部署。這些政策的頒布，無疑進一步拉動了對光纖光纜產品的需求。
二是，5G建設對數據傳輸效率有更高要求，進一步促進光纖光纜行業(yè)需求上升。
眾所周知，相較于4G，5G對數據傳輸效率有更高要求，會導致數據流量大幅提升，而這也將進一步促進光纖光纜行業(yè)需求上升。據億渡數據預測，2022年起5G基站建設有望提速，2024年預計將達到新建基站高峰，全年新建超90萬基站，至2026年將建成538萬個基站。
在5G基站順利建成一定規(guī)模后，5G小基站的需求也將釋放來填補5G基站無法覆蓋的場景漏洞，5G小基站的建設會相對滯后發(fā)生，1個基站需要2-10個小基站來實現(xiàn)擴容，樂觀估計下5G小基站市場規(guī)模能達到數千萬量級。
三是，數據中心建設亦能促進光纖光纜需求拉升。
近年來，我國數據中心市場發(fā)展速度顯著，于2021年市場規(guī)模已經達到1500億元，2017年以來CAGR達到30.78%， 未來至2026年CAGR仍能保持在26.70%，市場規(guī)模達到3866億元。上述數據中心建設帶來的網絡流量需求增長及光纖直連的鋪設場景，無疑將進一步促進光纖光纜需求。此外，政策的推進，比如2022年第一季度，“東數西算”工程正式啟動，亦有望促進光纖光纜需求持續(xù)增長。
四是，海外市場空間廣闊，潛在的發(fā)展藍海。
在海外市場，遠程辦公、在線娛樂等應用不斷拓展，對移動及固定網絡帶寬的需求促使運營商加大FTTx建設力度，同時對于光纖滲透率較低的東南亞、拉美等區(qū)域，光纖入戶等相關需求預計也將快速增長，有望持續(xù)促進光纖光纜及通信網絡工程建設需求提升。
基于上，從行業(yè)的角度來看，需求回暖、景氣延續(xù)的光纖光纜行業(yè)后續(xù)顯然將給產業(yè)鏈相關企業(yè)帶來較大發(fā)展機遇，反映到長飛光纖光纜身上，或將給其業(yè)績和股價提供充足的向上動能，畢竟行業(yè)規(guī)模決定了行業(yè)天花板和估值上限，只有市場足夠大，行業(yè)內的企業(yè)成長空間和跑道才會足夠長。
頭部優(yōu)勢加持下估值修復可期
據悉，長飛光纖光纜是具有棒纖纜一體化生產能力的全球領先的光纖光纜供應商，創(chuàng)立于1988年。該公司于2014年12月公司在香港上市，于2018年7月在上海上市。截至目前，該公司已形成棒纖纜一體化的完整產業(yè)鏈，主要產品涵蓋光纜、光纖、預制棒及其他多元化業(yè)務，并且在業(yè)務產能、市場份額等多個維度上保持領先地位。
(圖片來源：天風證券)
智通財經APP了解到，發(fā)展至今，長飛光纖光纜主要存有以下幾大發(fā)展優(yōu)勢，如下：
一是規(guī)模優(yōu)勢，公司與國內電信運營商合作穩(wěn)定，在中國移動普纜集采中份額近20%，份額排名第一;二是技術優(yōu)勢。掌握下一代通信用超低衰減G.654.E單模光纖和用于下一代數據中心高帶寬OM5多模光纖，產品參數行業(yè)領先;擁有國內唯一的光纖光纜制備技術國家重點實驗室，棒纖領域專利數量全國第一;三是海外市場優(yōu)勢。公司積極拓展海外業(yè)務，目前在海外擁有3個生產基地和超30個辦事處，2021年海外收入占比已經超過30%。
而回溯長飛光纖光纜近些年的業(yè)績表現(xiàn)可知，雖然長飛光纖光纜在業(yè)內持有一定頭部優(yōu)勢，但實際上該公司的業(yè)績是呈較為波動的成長曲線。
2012-2018年，受益于“寬帶中國”政策與4G快速建設，2012-2018年這幾年，該公司業(yè)績迅速增長。不過，2019年和2020年，受5G建設尚未規(guī)模啟動而4G建設已基本完成，行業(yè)需求疲軟，該公司業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，譬如2020年，長飛光纖光纜的歸母凈利潤約為5.44億元，同比降幅超過三成。
而2021年以來，得益于國內外移動及固定網絡建設穩(wěn)步推進，行業(yè)景氣度回升，長飛光纖光纜的業(yè)績重新邁入上升通道，如下財務數據所示：
(數據來源：choice)
另據最新業(yè)績預告披露，長飛光纖光纜歸母凈利潤于2022年全年預計錄得顯著增長。
具體來看，2022年，該公司預計實現(xiàn)歸屬母公司利潤約為11億至12億元，同比增長55%至69%;實現(xiàn)扣非凈利潤約為10.2億元到11.2億元，同比增長228%到260%，增長幅度較大因為2021年有約3.2億元非經常性利潤，因此實際經營利潤的增長更大。
進一步來看，該公司業(yè)績大增原因主要有兩方面：一方面是受益于國內市場以5G部署、千兆寬帶及東數西算項目等舉措為代表的數字經濟持續(xù)推進，以及海外發(fā)達國家和發(fā)展中國家市場光纖入戶等通信網路建設舉措的廣泛實施，本公司主要產品需求持續(xù)增長;另一方面，受益于海外市場需求利好，該公司海外業(yè)務以較快速度增長，從而對公司2022年的利潤水平造成正向影響。
綜上來看，在強硬的行業(yè)發(fā)展邏輯和向好之勢顯著的基本面多重因素影響下，此前被傳聞“砸傷”、估值回落明顯(目前市盈率TTM僅10倍出頭)的長飛光纖光纜此時無疑是修復估值的良機。不過考慮到運營商對光纖光纜需求不及預期、競爭對手擴大產能導致供需格局惡化等發(fā)展風險，公司未來的成長確定性仍將受到一定限制。