(相關(guān)資料圖)
作者|郭一鳴，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點：相比于2022年的衰退，隨著多項政策的不斷推進和落地，在經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好之際，2023年經(jīng)濟復(fù)蘇不斷加固，也得到越來越多投資者的認(rèn)可。經(jīng)濟周期對估值周期有很大的影響，經(jīng)濟復(fù)蘇期，消費和科技板塊是市場絕對的主線。但今年看，如果再結(jié)合科技和消費自身的屬性，全面消費的確定性可能更大，投資上可適當(dāng)側(cè)重。
每一輪經(jīng)濟周期都會對股市周期產(chǎn)生重要的影響，而在經(jīng)濟周期的而不同階段，又影響著市場不同的風(fēng)格板塊的表現(xiàn)。比如在經(jīng)濟復(fù)蘇前期以及經(jīng)濟復(fù)蘇期，科技和消費都是市場絕對的主線。
比如去年四季度以來，隨著經(jīng)濟階段見底，市場修復(fù)行情逐步開啟。去年11月以來，消費板塊是市場絕對的主力，以消費當(dāng)中細(xì)分的食品飲料板塊來看，去年11月至今，累計漲幅已經(jīng)達到近40%，修復(fù)力度可見一斑。也說明，在經(jīng)濟的復(fù)蘇預(yù)期當(dāng)中，消費板塊是當(dāng)仁不讓的排頭兵。當(dāng)然，科技板塊在這個期間也有不俗表現(xiàn)，尤其是景氣度比較高的板塊，同樣有著較強的上漲。
不過，同樣是經(jīng)濟復(fù)蘇前期，也同樣是科技和消費的“主戰(zhàn)場”，但每次的側(cè)重點有略有不同。那么進入2023年，消費和科技傾向下，誰又將是市場的側(cè)重點呢？我們僅從當(dāng)年經(jīng)濟周期方向和產(chǎn)業(yè)周期上看，2023年消費股的優(yōu)勢和機會可能更大，傾向上可適當(dāng)加強。
一方面，從經(jīng)濟周期看，宏觀經(jīng)濟周期和經(jīng)濟走向?qū)οM行業(yè)影響較大，基本決定消費股的走向。2023年整體復(fù)蘇雖然還有階段性的不確定，但整體復(fù)蘇趨勢相對明顯，隨著宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及金融數(shù)據(jù)的整體向好，消費板塊整體向好的趨勢，在年初就已經(jīng)體現(xiàn)得淋漓盡致；另一方面，宏觀面和科技股關(guān)系不大，科技股的影響更多在于技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)周期。根據(jù)巨豐研究院的數(shù)據(jù)，經(jīng)歷過去幾年的高速增長之后，2021年底開始盈利就已經(jīng)轉(zhuǎn)向下行，截至2022年三季度已經(jīng)連續(xù)放緩4個季度，增速從高峰時期的57.6%放緩到34.4%。也就是說，實際上2021年底開始，大科技行業(yè)整體進入了景氣下行周期。而這種周期，和經(jīng)濟周期的關(guān)系沒有那么的緊密，大概率還有延續(xù)，對行業(yè)形成壓制。
因此，僅從單一的角度，在經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢下，和宏觀面關(guān)系更緊密的消費股，在今年的整體提振較大，或是經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的主要側(cè)重點。而雖然受益經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，但產(chǎn)業(yè)景氣度下行趨勢下，科技股的側(cè)重點可能偏弱，不宜過分看重。在配置上，全年整體更偏向消費，但要注意節(jié)奏。而至于科技，也并非完全沒有機會，對于景氣度較高的低估品種，仍將受益于大環(huán)境的改善，具有結(jié)構(gòu)性的機會，可適當(dāng)關(guān)注。
作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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