文 | 金衛(wèi)
3月26日，保定維賽新材料科技股份有限公司（簡稱維賽新材）更新IPO招股書，并獲得深交所受理。
(資料圖片)
IPO獲受理，維賽新材還遇到了新麻煩。3月24日，A股上市公司天晟新材發(fā)布重大訴訟事項公告稱：與維賽新材侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛獲法院受理，涉案金額9800萬元。
從業(yè)績來看，維賽新材受風(fēng)電行業(yè)影響較大，前兩年在“搶裝潮”影響下，維賽新材迎來業(yè)績爆發(fā)期，2019 年營收增幅達到100%，2020 年營業(yè)收入更是同比大增237%，其后急轉(zhuǎn)直下，2021年，公司營收為8億，同比下滑36%，歸母凈利潤僅為1億，同比大幅下滑70%。
業(yè)績大幅波動過山車
招股書顯示：維賽新材主要從事高性能結(jié)構(gòu)泡沫材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心產(chǎn)品包括PVC結(jié)構(gòu)泡沫（即一種以聚氯乙烯為基體樹脂的熱固性硬質(zhì)交聯(lián)結(jié)構(gòu)泡沫材料）、PET結(jié)構(gòu)泡沫（一種以PET為基體，加入發(fā)泡劑及其他添加助劑制成的熱塑性結(jié)構(gòu)泡沫材料）等。
結(jié)構(gòu)泡沫材料是以樹脂為基體，通過特定的發(fā)泡方式成型的泡沫材料，具有優(yōu)良的強度重量比，其壓縮、拉伸、剪切等力學(xué)性能優(yōu)異，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、軌道交通和船舶游艇等領(lǐng)域。
維賽新材稱公司產(chǎn)品解決了下游風(fēng)電葉片客戶生產(chǎn)中長期存在的因芯材耐溫性不足導(dǎo)致的鼓包、糊芯、塌陷、分層等制造缺陷。
從銷售占比來看，維賽新材前五大客戶均為風(fēng)電行業(yè)客戶，前五大客戶的葉片芯材的收入占比達到八成。其中對歸屬同一控制下的第一大客戶中材葉片、中復(fù)連眾的合計銷售占比在35%以上，占比較高。
業(yè)績方面，2019年至2022年上半年，維賽新材的營業(yè)收入分別約為3.76億元、12.68億元、8.07億元和3.67億元，扣非后凈利潤分別約為0.17億元、3.89億元、1.07億元和0.45億元。
招股書顯示，維賽新材在2021年、2022年上半年業(yè)績遭遇了大幅下滑。尤其是現(xiàn)金流方面，2021年由上年度的2.6億變成7000余萬，2022年上半年則成為-1.15億。與此同時，維賽新材的主營毛利率也由2020年的49.34%降至2022上半年的32.17%。
維賽新材解釋稱，業(yè)績大幅波動，主要是受“搶裝潮”影響， 2019 年度公司營業(yè)收入較 2018 年度增長超 100%，2020 年度營業(yè)收入較 2019 年度增長237.5%，具有一定的偶發(fā)性。
自 2021 年度起，國內(nèi)陸上風(fēng)電搶裝結(jié)束，受國內(nèi)陸上風(fēng)電“補貼退坡”及“平價上網(wǎng)”因素影響，風(fēng)電招標價格出現(xiàn)較大下滑，風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈“降本”壓力加大，葉片芯材價格隨之下。可見，維賽新材的業(yè)績表現(xiàn)受政策變化影響不小。
另一方面，維賽新材業(yè)績與其營收構(gòu)成也有一定關(guān)系。
2019年至2022年上半年間的PVC泡沫銷售收入占比一直在80%左右，屬于維賽新材的支柱性產(chǎn)品。而維賽新材的PET泡沫的銷售收入占比近兩年才從2020年的6%上升至了2022年上半年的15%。
關(guān)于PVC、PET，有分析報告稱，PET泡沫較PVC泡沫具有系列優(yōu)勢，如海通國際研報稱PVC泡沫技術(shù)創(chuàng)新性不足，難以滿足更大葉片對夾芯材料性能提升的需求；PET泡沫的力學(xué)性能優(yōu)于PVC泡沫；相對于PVC泡沫對環(huán)境的污染，PET泡沫是可回收的環(huán)保材料等。因此，PET泡沫是近幾年來替代PVC的主要芯材。
被上市公司起訴索賠9800萬
資料顯示：維賽新材由維賽有限整體變更設(shè)立，維賽有限設(shè)立于 2011 年 9 月 1 日，設(shè)立時其注冊資本為 500 萬元。其中苑初明認繳出資 350 萬元，張士華認繳出資 100 萬元，張廣成認繳出資 50 萬元。
截止IPO前，苑初明直接持有維賽新材55.88%的股份，并通過凱普瑞間接控制發(fā)行人 13.73%的股份，苑初明直接及間接合計控制發(fā)行人 69.60%的股份，為發(fā)行人控股股東、實際控制人。
2019年12月，維賽新材進行了首輪增資，凱普瑞以其持有的凱博瑞90%股份作價1980萬元認繳，以獲得維賽有限（即維賽新材前身）19.72%的股份。
企查查顯示，凱普瑞即由維賽新材實控人苑初明持股89.9%的公司。彼時，維賽有限表示，以凱博瑞90%股份向維賽有限增資，是苑初明為了便于統(tǒng)一管理、優(yōu)化公司治理及規(guī)范運行、減少關(guān)聯(lián)交易。
但不到1年，2020年9月，維賽新材又將凱博瑞90%股份轉(zhuǎn)讓“退給”了凱普瑞，轉(zhuǎn)讓價格2135.25萬，增長150萬。
當時維賽有限解釋稱，凱博瑞與維賽有限的業(yè)務(wù)存在差異，進行整合必要性不強，同時，凱博瑞部分客戶的性質(zhì)，不利于未來信披。
招股書顯示，2020年10月31日，經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，維賽新材凈資產(chǎn)價值為5.45億元，增值1.07億元，增值率24.53%。同年12月16日，該公司召開股東會臨時會議并通過決議，同意維賽有限整體變更為股份有限公司。
2020年同一年，在股權(quán)改制之際，維賽新材實施了一次大的分紅，公司現(xiàn)金分紅1.6億，而當年該公司歸母凈利潤為2.09億元，分紅約占歸母凈利潤四分之三。
本次維賽新材IPO擬募資4.9億，在募投項目中，“年產(chǎn)17萬立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項目”募集資金計劃投入額達3億元，占全部擬募集資金的約六成。
招股書顯示，該募投項目擬在3年內(nèi)建設(shè)高性能PVC與PET結(jié)構(gòu)泡沫芯材生產(chǎn)基地，新增4條PVC泡沫發(fā)泡產(chǎn)線與2條PET泡沫發(fā)泡產(chǎn)線。
不過，從招股書來看，維賽新材現(xiàn)有產(chǎn)能存在利用不足等問題。2020年，在“搶裝潮”影響下，該公司主要產(chǎn)品PVC 結(jié)構(gòu)泡沫的產(chǎn)能利用率達到97%，這是其產(chǎn)能利用率的最高水平，其后下滑至80%以下。2022年上半年，PVC、PET的產(chǎn)能利用率恢復(fù)到80%以上。
從招股書來看，維賽新材近年來涉及到仲裁、訴訟不少。其中公司及子公司仲裁金額為1萬以上的仲裁案件有7個，均為工傷事故或工作期間的意外事故。另外，有兩起涉及10萬以上的買賣合同糾紛。
當然，這些還不是特別重大的，就在維賽新材IPO受理之際，A股上市公司對其發(fā)起了專利侵權(quán)訴訟。
3月24日，A 股創(chuàng)業(yè)板上市公司天晟新材發(fā)布重大訴訟事項公告稱，“天晟新材”就威海維賽新材料科技有限公司、保定維賽新材料科技股份有限公司、望都維賽新材料科技有限責任公司、維賽（威海）科技發(fā)展有限公司、維賽（江蘇）復(fù)合材料科技有限公司（簡稱 “維賽新材料”）的侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛，向山東省青島市中級人民法院提起訴訟，已獲利受理。
訴訟請求為判令被告立即停止對原告專利（專利號為 ZL200910033041.X ）的侵權(quán)行為，包括停止制造、銷售、許諾銷售的行為，銷毀庫存侵權(quán)產(chǎn)品 VICELL-V 系列產(chǎn)品；同時要求賠償經(jīng)濟損失9800萬元。
招股書顯示：威海維賽、望都維賽、江蘇維賽等均為維賽新材的子公司。另外，維賽新材稱公司主持或參與起草了 8 項國家及行業(yè)標準，截至 2022 年 6 月 30 日，公司擁有專利 58 項。
對于維賽新材IPO情況，我們將進一步關(guān)注。