蕉下簽約周杰倫，為沖刺IPO再助力？
3月27日，華語(yǔ)樂(lè)壇天王周杰倫宣布成為防曬品牌蕉下的品牌代言人，再次把蕉下推回到聚光燈下。
(資料圖)
這之前，蕉下已經(jīng)為港股IPO上市沖刺一年左右。
2022年4月8日，蕉下首次在港交所遞交招股書。此后未更新失效。2022年10月，蕉下再次更新遞表港交所。
一、凈利扭虧背后的估值下滑？
更新的招股書顯示，2019年至2021年，蕉下的營(yíng)收分別為3.85億元、7.94億元、24.07億元，營(yíng)收增速分別達(dá)到了106.4%、203.1%。但到了2022年上半年，蕉下營(yíng)收22.11億元，增速放緩至81.3%。2019年至2021年，蕉下分別凈虧損了2320萬(wàn)元、7.7萬(wàn)元及54.73億元。但到了2022年上半年，則實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)4.91億元。
不過(guò)有分析指出，蕉下的凈利潤(rùn)扭虧為盈，主要是“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)”這個(gè)數(shù)據(jù)的調(diào)整變化。
“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”是一種復(fù)合金融工具，是指其持有人在持有期間享受一定利率的利息收入，并可在一定時(shí)間之后可按照約定轉(zhuǎn)換為普通股或贖回本金和已宣告但尚未發(fā)放的利息。這部分優(yōu)先股，若將來(lái)公司順利上市，投資人可選擇將其轉(zhuǎn)化為普通股，分享公司凈資產(chǎn)收益，也可以選擇要求公司按固定利率計(jì)息贖回，以保證自己的投資收益。
上市前，公司估值上升會(huì)引起可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值上升，在利潤(rùn)表中則體現(xiàn)為凈利潤(rùn)巨額虧損。
也是因?yàn)檫@樣，蕉下出現(xiàn)了2022年前的持續(xù)虧損擴(kuò)大。2019-2021年，蕉下的凈虧損從2330萬(wàn)元擴(kuò)大到54.73億元的原因就在于蕉下的估值大幅上漲，上漲的變動(dòng)部分被計(jì)入當(dāng)期損益，需要進(jìn)行扣除，所以凈利潤(rùn)大幅虧損。而到了2022年上半年，蕉下公允價(jià)值變動(dòng)為-1.56億元，估值猛漲不再，所以利潤(rùn)也就起來(lái)了。
所以，經(jīng)經(jīng)調(diào)整后蕉下的凈利潤(rùn)分別為1970萬(wàn)元、3940萬(wàn)元、1.36億元、4.03億元。
不過(guò)，扭虧為盈，代表的卻是資本市場(chǎng)對(duì)蕉下估值不再高企，這著實(shí)有一點(diǎn)反差。但從蕉下的經(jīng)營(yíng)模式看，它確實(shí)顯露出了一些增長(zhǎng)疲態(tài)。
二、KOL帶貨神話失效？
一直以來(lái)，蕉下營(yíng)銷費(fèi)用高企。2019-2022年上半年，蕉下的廣告及營(yíng)銷開支分別為0.37億元、1.19億元、5.86億元、2.64億元。
在各種營(yíng)銷方式中，蕉下在KOL的投入上可謂手筆巨大。
在招股書中，蕉下稱，公司注重內(nèi)容營(yíng)銷，打造了由直播、測(cè)評(píng)和軟文等形式的營(yíng)銷體系，構(gòu)建新興線上平臺(tái)營(yíng)銷矩陣。近年來(lái)，蕉下加強(qiáng)與電商的合作，同時(shí)加大在社交平臺(tái)的宣傳推廣。在某社交平臺(tái)，搜索“蕉下”話題，有4萬(wàn)多篇內(nèi)容，2021年，蕉下與超過(guò)600名KOL展開合作。
2021年，蕉下與超600名KOL合作，而到了2022年上半年，蕉下就已經(jīng)與1577名KOL合作。不過(guò)，這樣幾乎三倍增長(zhǎng)的KOL合作規(guī)模，并未帶來(lái)相應(yīng)的營(yíng)收增長(zhǎng)。同期，2021年蕉下KOL合作帶來(lái)的銷售收入是2.16億元，到了2022年上半年，這個(gè)收入只有2.05億元。
此前，KOL成為蕉下在市場(chǎng)上攻城略地的重要手段，與李佳琦、羅永浩等頭部主播都有合作。但是隨著完美日記、花西子、泡泡瑪特等KOL吹捧起來(lái)的品牌銷售從天落地，市值也垂直落體，蕉下的KOL營(yíng)銷神話也隨之破滅。
蕉下也在招股書中表示，若無(wú)法具成本效益地使用社交媒體及內(nèi)容平臺(tái)作為營(yíng)銷工具，蕉下獲取新客戶的能力和財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)受到損害。
三、人民網(wǎng)：蕉下到底科技含量如何？
2013年，馬龍和林澤兩位80后理工男在杭州創(chuàng)立了蕉下品牌，瞄準(zhǔn)年輕女性戶外產(chǎn)品市場(chǎng)。
人民網(wǎng)曾質(zhì)疑，在蕉下的官網(wǎng)上，“科技”二字高頻出現(xiàn)，其科技含量到底如何？
招股書顯示，2019-2022年上半年，蕉下的研發(fā)費(fèi)用分別為1990萬(wàn)元、3590萬(wàn)元、7160萬(wàn)元、6320萬(wàn)元，在營(yíng)收中占比，則從2019年的5.3%下降至2022年上半年的3%。
蕉下表示，自家黑科技“L.R.C黑膠涂層”具有UPF50+的防曬效果，一部分傘具、帽子都使用此項(xiàng)黑科技。據(jù)悉，防曬產(chǎn)品效果以UPF值來(lái)衡量防紫外線效果，UPF值大于40，并且UVA的透過(guò)率小于5%時(shí)，才能被稱為防紫外線產(chǎn)品。
蕉下另一項(xiàng)黑科技“AirLoop冰絲”面料，也被人民網(wǎng)質(zhì)疑到底有多涼快？
據(jù)悉，目前涼感測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)有國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB/T 35263-2017《紡織品接觸瞬間涼感性能的檢測(cè)和評(píng)價(jià)》，標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，接觸涼感系數(shù)大于等于0.15以上，才具有接觸瞬間涼感性能。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，蕉下部分防曬衣的接觸涼感系數(shù)分別為0.23及0.25，市場(chǎng)上其他品牌防曬衣的該項(xiàng)數(shù)據(jù)也都在0.23-0.3之間，蕉下在價(jià)格上也并沒(méi)有體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。