除了年度業(yè)績(jī)和分紅不及市場(chǎng)預(yù)期，格力電器也存在主業(yè)增長(zhǎng)乏力及缺乏第二增長(zhǎng)曲線的問(wèn)題
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《投資時(shí)報(bào)》研究員 卓瑪
時(shí)隔1185天后，知名白馬龍頭績(jī)優(yōu)股，珠海格力電器股份有限公司（下稱格力電器，000651.SZ）再次逼近跌停。
“五一”假期后首個(gè)交易日，5月4日，格力電器開(kāi)盤即以8.49%的跌幅跳空低開(kāi)，盤中更是長(zhǎng)時(shí)間在跌停價(jià)附近徘徊，最終當(dāng)日?qǐng)?bào)收于35.42元/股，僅比跌停價(jià)高出一分錢，跌幅達(dá)9.96%，全天市值縮水超200億元，總市值跌破2000億元至1994.64億元。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，格力電器上一次盤中跌幅超過(guò)8%還要追溯至2020年2月3日。彼時(shí)受疫情等因素影響，春節(jié)開(kāi)盤后首個(gè)交易日共有超3000只個(gè)股跌停，但格力電器當(dāng)日的跌幅也僅有8.09%。
對(duì)于格力電器的此次暴跌，市場(chǎng)猜測(cè)或緣于該公司卡在4月28日放假前發(fā)布的年報(bào)和一季報(bào)的業(yè)績(jī)和分紅不及市場(chǎng)預(yù)期，此外格力電器也存在主業(yè)增長(zhǎng)乏力以及缺乏第二增長(zhǎng)曲線的問(wèn)題。
就在眾說(shuō)紛紜之時(shí)，5月5日，格力電器再次迎來(lái)0.76%的小幅收跌，當(dāng)日?qǐng)?bào)收于35.15元/股。值得注意的是，當(dāng)日盤后，格力電器一季報(bào)中，公司董事長(zhǎng)兼總裁董明珠有1150萬(wàn)股處于凍結(jié)狀態(tài)突然引起了市場(chǎng)注意，而該公司年報(bào)中并未顯示該部分股權(quán)被凍結(jié)，一季報(bào)中也并未透露被凍結(jié)的原因。
不過(guò)當(dāng)日晚間格力電器即發(fā)布了更正公告及更正后的一季報(bào)，表示因個(gè)別信息存在錄入錯(cuò)誤，誤將“質(zhì)押”填寫為了“凍結(jié)”，但該公司同樣未在更正后的一季報(bào)中說(shuō)明“質(zhì)押”的具體原因。
格力電器上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)（元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
空調(diào)產(chǎn)品收入增速降超10個(gè)百分點(diǎn)
4月28日晚間，就在離第二天的“五一”假期僅剩幾分鐘之時(shí)，格力電器發(fā)布了2022年報(bào)和2023年一季報(bào)。
財(cái)報(bào)顯示，格力電器2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1889.88億元，同比微增0.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)245.07億元，同比增長(zhǎng)6.26%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)239.86億元，同比增長(zhǎng)9.78%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)同比雙增。
同時(shí)，今年一季度，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入354.56億元，同比增長(zhǎng)0.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.09億元，同比增長(zhǎng)2.65%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)37.23億元，同比減少1.36%。
公開(kāi)資料顯示，格力電器是一家多元化、科技型的全球工業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛懈窳ΑOSOT、晶弘三大消費(fèi)品牌及凌達(dá)、凱邦、新元等工業(yè)品牌，產(chǎn)業(yè)覆蓋家用消費(fèi)品和工業(yè)裝備兩大領(lǐng)域，其中消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)品包括家用空調(diào)、暖通空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、熱水器、廚房電器等；工業(yè)領(lǐng)域覆蓋高端裝備、精密模具、冷凍冷藏設(shè)備、半導(dǎo)體器件、精密鑄造等。
2022年報(bào)顯示，分產(chǎn)品來(lái)看，格力電器的收入來(lái)源于空調(diào)、生活電器、工業(yè)制品、智能裝備、綠色能源、其他主營(yíng)和其他業(yè)務(wù)共七部分。盡管產(chǎn)品涉獵堪稱廣泛，但該公司的收入仍主要來(lái)自于空調(diào)產(chǎn)品，全年空調(diào)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1348.59億元，占公司全年?duì)I收的71.36%，并較上年70.11%的營(yíng)收占比進(jìn)一步提升。
但在更倚重空調(diào)產(chǎn)品的同時(shí)，2022年該部分收入僅同比增長(zhǎng)了2.39%，而上年同期該部分的營(yíng)收增速為13.96%，僅一年時(shí)間增速即下降了超10個(gè)百分點(diǎn)，這也是該公司2022年?duì)I收增速不佳的主要原因。
除了空調(diào)主業(yè)增長(zhǎng)乏力，格力電器的其他產(chǎn)品同樣表現(xiàn)不佳。
2022年報(bào)顯示，格力電器生活電器和智能裝備全年分別實(shí)現(xiàn)收入45.68億元和4.32億元，分別較上年同期減少6.43%和49.63%，對(duì)公司總收入的貢獻(xiàn)率也分別降至2.42%和0.23%。
盡管工業(yè)制品和綠色能源實(shí)現(xiàn)的收入分別較上年同比增長(zhǎng)137.88%和61.69%，但這兩部分產(chǎn)品的收入占比僅分別為4.02%和2.49%，難以對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成有效支撐，格力電器缺乏除空調(diào)外的第二拳頭產(chǎn)品。
格力電器2022年收入構(gòu)成情況（元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司2022年報(bào)
與同業(yè)相比業(yè)績(jī)并不占優(yōu)
對(duì)于2022年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，格力電器在年報(bào)中表示這仍是充滿挑戰(zhàn)的一年，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻的同時(shí)，原材料價(jià)格持續(xù)波動(dòng)，家電行業(yè)銷售整體承壓。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，2022年全球和我國(guó)家用空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模分別為1.6億臺(tái)和0.8億臺(tái)，分別同比下滑3.1%和1.6%，空調(diào)市場(chǎng)整體外部環(huán)境不佳。
不過(guò)，作為空調(diào)行業(yè)“三巨頭”的格力、美的、海爾，2022年仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，比較來(lái)講，以空調(diào)為主業(yè)的格力業(yè)績(jī)并不占優(yōu)。
美的集團(tuán)（000333.SZ）2022年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3439.18億元，同比增長(zhǎng)0.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)295.54億元，同比增長(zhǎng)3.43%。其中，暖通空調(diào)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1506.35億元，高于格力電器。
同時(shí)，美的集團(tuán)暖通空調(diào)產(chǎn)品收入較上年同期進(jìn)一步增長(zhǎng)6.17%，增幅同樣高于格力電器。不過(guò)上年同期美的集團(tuán)暖通空調(diào)的收入增幅為17.05%，一年時(shí)間增速同樣降低了超10個(gè)百分點(diǎn)。
另一巨頭海爾智家（600690.SH）2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2435.14億元，同比增長(zhǎng)7.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)147.11億元，同比增長(zhǎng)12.48%，營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)收增速和凈利潤(rùn)增速均優(yōu)于格力電器。
但與格力電器和美的集團(tuán)均有大量收入來(lái)源于空調(diào)不同，空調(diào)產(chǎn)品僅是海爾智家的第三大收入來(lái)源，前兩大王牌產(chǎn)品分別為電冰箱和洗衣機(jī)。
放在更大的背景下，空調(diào)作為耐用消費(fèi)品，其消費(fèi)水平與房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展息息相關(guān)，而自2020年對(duì)房地產(chǎn)的“三道紅線”指標(biāo)出臺(tái)后，不但眾多房地產(chǎn)企業(yè)深受影響直至業(yè)績(jī)暴雷，此前高歌猛進(jìn)的深圳地產(chǎn)指數(shù)也走出了一波總體向下的行情，而深證成指卻在多種因素的影響下一路走高，二者在“三道紅線”出臺(tái)前后完成了一次交叉。
《投資時(shí)報(bào)》研究員在Wind中將深圳地產(chǎn)指數(shù)、深證成指、美的集團(tuán)和格力電器的走勢(shì)相疊加，發(fā)現(xiàn)美的集團(tuán)的走勢(shì)大體與深證成指趨近，而格力電器的走勢(shì)則更接近于深圳地產(chǎn)指數(shù)，顯示出格力電器受房地產(chǎn)市場(chǎng)變化影響更大，這同樣或緣于格力電器業(yè)務(wù)相對(duì)單一。
分紅力度為近5年來(lái)最低
除了業(yè)績(jī)乏力，格力電器2022年分紅低于市場(chǎng)預(yù)期或也是該公司節(jié)后股價(jià)暴跌的原因之一。
格力電器2022年報(bào)中的利潤(rùn)分配預(yù)案為，以享有利潤(rùn)分配權(quán)的股本總額為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)56.14億元（含稅）。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，既往數(shù)據(jù)顯示，2022年的分紅力度為近5年來(lái)最低。2018年—2021年，格力電器的年度利潤(rùn)分配方案分別為10派15元(含稅)、10派12元(含稅)、10派30元(含稅)和10派20元(含稅)。
值得一提的是，自2018年開(kāi)始，除了年度分紅，格力電器也會(huì)發(fā)布中期利潤(rùn)分配預(yù)案。其中，2018年為10派6元（含稅），2019年中期未分配，2020年、2021年和2022年均為10派10元(含稅)，近三年來(lái)均為穩(wěn)定的“一年兩分紅”。
不過(guò)除了2018年直接在半年報(bào)中披露中期分紅方案外，2020年—2022年的中期分紅均為后續(xù)補(bǔ)充分紅。
綜合全年整體情況，格力電器2022年“中期+年度”合計(jì)分紅為10派20元(含稅)，而2018年、2020年和2021年的全年分紅分別為10派21元（含稅）、10派40元(含稅)和10派30元(含稅)，2022年的整體分紅水平不但低于前兩年，也低于2018年。
在多種因素的影響下，5月4日，在“五一”假期后首個(gè)交易日，格力電器開(kāi)盤即以8.49%的跌幅跳空低開(kāi)，盤中更是長(zhǎng)時(shí)間在跌停價(jià)附近徘徊，最終當(dāng)日?qǐng)?bào)收于35.42元/股，僅比跌停價(jià)高出一分錢，跌幅達(dá)9.96%，全天市值縮水超200億元，總市值跌破2000億元至1995億元。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，格力電器上一次盤中跌幅超過(guò)8%還要追溯至1185天前的2020年2月3日。彼時(shí)受疫情等因素影響，春節(jié)開(kāi)盤后首個(gè)交易日共有超3000只個(gè)股跌停，盡管如此，格力電器當(dāng)日的跌幅也僅有8.09%。
就在股價(jià)暴跌引來(lái)多方猜測(cè)之時(shí)，5月5日，格力電器再次迎來(lái)0.76%的小幅收跌，當(dāng)日?qǐng)?bào)收于35.15元/股。5月8日，該公司股價(jià)收于34.61元/股，日跌1.54%。