據(jù)深交所消息，江西福事特液壓股份有限公司（下稱：福事特）將于5月11日首發(fā)上會，保薦機(jī)構(gòu)為德邦證券股份有限公司。
此次IPO，福事特?cái)M募集資金67,410.96萬元，計(jì)劃分別用于高強(qiáng)度液壓管路產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。
上市前夕集中申請發(fā)明專利“撐門面”
(資料圖片僅供參考)
福事特主要從事液壓管路系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括硬管總成、軟管總成、管接頭及油箱等液壓元件。
招股書（上會稿）顯示，公司先后獲得了江西省專精特新中小企業(yè)、江西省省級企業(yè)技術(shù)中心、江西省專業(yè)化小巨人企業(yè)、江蘇省專精特新中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)等榮譽(yù)。
目前，福事特已取得131項(xiàng)專利，包括6項(xiàng)發(fā)明專利，122項(xiàng)實(shí)用新型專利，3項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利。從發(fā)明專利取得時間來看，其中2項(xiàng)分別在2011年、2014年取得，其余4項(xiàng)分別在2021年、2022年取得。也就是說，福事特中間有7年的時間沒有取得一項(xiàng)發(fā)明專利，突然在報(bào)告期內(nèi)集中獲得發(fā)明專利，不排除其是為了貼合創(chuàng)業(yè)板上市需求而突擊申請專利。
此外，福事特的研發(fā)投入占比較低。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，福事特的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.20%、4.04%、4.03%，逐年下滑。從項(xiàng)目構(gòu)成來看，近半數(shù)研發(fā)費(fèi)用花在職工薪酬上，同期職工薪酬占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為46.46%、52.58%和54.57%。
同時，福事特2021年、2022年的研發(fā)費(fèi)用率均低于行業(yè)均值。招股書顯示，2021年、2022年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為4.60%、4.50%。
值得注意的是，福事特的研發(fā)技術(shù)人員還存在學(xué)歷偏低的情況。招股書顯示，截至2022年12月31日，福事特員工總數(shù)為894人，研發(fā)人員為93人，占公司員工總數(shù)比例為10.40%，其中核心技術(shù)人員4人。而四名核心技術(shù)人員中，2名為本科，另外2名均為大專。
更令人擔(dān)憂的是，研發(fā)費(fèi)用率的下滑伴隨著毛利率的不斷下滑。報(bào)告期內(nèi)，福事特綜合毛利率分別為45.76%、40.44%和38.15%，已累計(jì)下滑超過7個百分點(diǎn)。
在研發(fā)費(fèi)用率疊加毛利率不斷下滑的情況下，公司的業(yè)績也是極度的不穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，福事特實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為39,045.68萬元、50,486.94萬元、46,456.90萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為10,567.72萬元、10,353.87萬元、16,069.48萬元。
在今年一季度，福事特的營收和凈利潤雙雙下滑。2023年1-3月，公司營業(yè)收入11,665.86萬元，同比下降1.67%；歸屬于母公司股東的凈利潤2,225.34萬元，同比下降7.56%。
近6成收入來自于三一集團(tuán)
報(bào)告期內(nèi)，福事特的主營業(yè)務(wù)主要來自液壓管路系統(tǒng)，液壓管路系統(tǒng)占主營業(yè)務(wù)的比例分別為74.67%、80.18%和76.46%。液壓管路系統(tǒng)中，硬管總成占主營業(yè)務(wù)的比例近6成，報(bào)告期內(nèi)硬管總成的收入分別為22,154.12萬元、30,423.39萬元和24,296.12萬元。
自2009 年開始，江蘇福事特與三一集團(tuán)開展合作。2020年，福事特合并江蘇福事特后，三一集團(tuán)成為公司第一大客戶。公司向三一集團(tuán)銷售的主要產(chǎn)品為硬管總成，主要應(yīng)用于挖掘機(jī)、起重機(jī)等產(chǎn)品。2020-2021年，由于三一集團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大及與公司業(yè)務(wù)合作的加深，公司對三一集團(tuán)的硬管總成類產(chǎn)品銷售金額增長。
數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，福事特對三一集團(tuán)銷售收入分別為23,276.65萬元、29,630.80萬元、21,466.82萬元，占營業(yè)收入比例分別為59.61%、58.69%、46.21%。
可以看出， 福事特對三一集團(tuán)存在嚴(yán)重的依賴。這會引發(fā)一系列相關(guān)問題，如大客戶采購出現(xiàn)變動，對公司業(yè)績影響將十分明顯。
在招股書中福事特也說了這樣的一個例子，2020 年，由于三一集團(tuán)旗下三一重機(jī)有限公司酸洗磷化生產(chǎn)線尚未建成，江蘇福事特為三一重機(jī)有限公司提供油箱和鋼管產(chǎn)品的酸洗磷化受托加工服務(wù)，收入共計(jì)3,448.27萬元；而2021 年，由于三一重機(jī)有限公司自身酸洗磷化生產(chǎn)線建成并逐步投入使用，該項(xiàng)受托加工服務(wù)收入大幅下滑2,196.19萬元，同比減少63.69％。此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的大幅減少，也很好的詮釋了依賴單一客戶帶來的不利影響。
關(guān)聯(lián)交易頻繁
招股書顯示，江西思登商貿(mào)有限公司（下稱：思登商貿(mào)）為福事特的關(guān)聯(lián)方。2019年-2020年，福事特向思登商貿(mào)采購膠管、接頭等，采購金額分別為582.41萬元、103.87萬元。
我們從天眼查了解到，思登商貿(mào)成立于2019年3月，也就是說，思登商貿(mào)剛成立，福事特就向其采購了超500萬元的訂單。奇怪的是，在2020年之后，福事特卻未向其采購任何訂單。
在雙方交易合作期間，思登商貿(mào)實(shí)際控制人楊思旺向福事特實(shí)控人彭香安借款828萬元，2020年又向彭瑋（彭香安之女）借款72萬元，前述兩筆借款分別于2021年、2020年全部還清。
上饒縣泰潤機(jī)械經(jīng)營部（下稱：泰潤機(jī)械）為福事特曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方，2020年福事特向泰潤機(jī)械采購膠管、接頭等，采購金額為366.75萬元，該公司2021年8月注銷。也就是說，泰潤機(jī)械成立次年，福事特就向其采購超300萬元，又為何匆匆注銷？泰潤機(jī)械又是否專門為向福事特服務(wù)而設(shè)立呢？
此外，2021年，福事特啟動了“上饒年產(chǎn)5000萬件液壓件廠房建設(shè)工程”，福事特2021年的產(chǎn)能利用率僅為84.04％，該工程體量約為目前產(chǎn)能的5倍,建成之后新增產(chǎn)能又該如何消化？
這背后還涉及大量的關(guān)聯(lián)交易。數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年，江西福事特向關(guān)聯(lián)方永鑫建筑（楊思旺控股公司）進(jìn)行建設(shè)勞務(wù)采購分別高達(dá)1822.05萬元、3,333.92萬元。