長江商報消息●長江商報記者 沈右榮
糖業(yè)供應偏緊，糖價高位運行，糖業(yè)龍頭公司南寧糖業(yè)（000911.SZ）經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)依然難看。
年報顯示，2022年，南寧糖業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入28.38億元，同比下降12.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為虧損4.58億元，同比下降753.15%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為虧損6.05億元，同比下降190.18%。
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長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2012年至2022年的11年間，南寧糖業(yè)的扣非凈利潤持續(xù)虧損。
糖業(yè)每6年一個周期，無論順周期，還是逆周期，南寧糖業(yè)均為虧損，足見公司亟待提升盈利能力。公司曾提出百萬噸糖產(chǎn)量、百億營業(yè)收入，目前來看，“雙百”目標遙不可及。
截至2022年底，南寧糖業(yè)資產(chǎn)負債率高達96.33%，存在較大財務壓力。在回答投資者提問時，公司稱，將通過開展資本運作等措施來降低資產(chǎn)負債率。
連續(xù)虧損“雙百”目標遙不可及
糖業(yè)進入高景氣周期，南寧糖業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀徊槐M如人意。
5月22日，二級市場上，南寧糖業(yè)強勢漲停，同行業(yè)公司中糧糖業(yè)也漲停。業(yè)內(nèi)人士稱，糖業(yè)進入強景氣周期。
目前，國內(nèi)外糖價持續(xù)走高，國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價均處在多年來的最高水平。
在5月15日召開的2022年年度業(yè)績說明會上，南寧糖業(yè)表示，全球食糖庫存維持偏緊的格局，主要發(fā)達國家?guī)齑娼蕴幱跉v史低位。國內(nèi)由于減產(chǎn)、進口減少和需求恢復，處于缺糖局面。
南寧糖業(yè)方面在接受媒體采訪時亦表示，糖價每6年是一個周期，這是行業(yè)比較典型的特征。糖價從底部5000多元/噸上漲至目前超過7000元/噸，目前仍在上漲周期。由于我國食用糖有較大的供需缺口，所以每年糖生產(chǎn)出來是不愁賣的，利潤多少主要看糖周期。目前，糖價上漲對公司業(yè)務形成正向影響。
然而，南寧糖業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀徊焕硐?。今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.70億元，同比增長45.03%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.09億元、0.05億元，同比增長118.06%、105.53%。
一季度，公司扣非凈利潤出現(xiàn)難得的扭虧為盈，不過金額較小，僅為548.90萬元。對于一季度盈利，公司解釋稱，一方面是糖價上漲，另一方面是剝離香山制糖公司后成本降低。
南寧糖業(yè)所屬糖企始建于1956年，只有近70年歷史，公司于1999年改制上市，是一家老牌糖企，但公司整體盈利能力較低。
Wind數(shù)據(jù)顯示，1999年上市以來，公司實現(xiàn)的凈利潤累計為-12.05億元。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2012年開始至2022年，這11年間，南寧糖業(yè)的扣非凈利潤持續(xù)虧損，11年合計虧損42.44億元。
扣非凈利潤長達11年虧損，南寧糖業(yè)為何沒有退市？因為公司凈利潤處于盈虧交替狀態(tài)。如2017年至2022年，公司的凈利潤分別為-1.94億元、-13.63億元、0.32億元、0.44億元、-0.54億元、-4.58億元，近6年，4個年度虧損、2個年度微盈。
2019年、2020年，南寧糖業(yè)凈利潤為何會出現(xiàn)正數(shù)？主要是受非經(jīng)常性損益影響，這兩年，公司的非經(jīng)常性損益分別為6.01億元、1.30億元。而非經(jīng)常性損益主要來自政府補助和處置資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益。2019年、2020年，公司政府補助分別為3.25億元、0.96億元，投資收益分別為2.41億元、0.18億元。
2022年，同行業(yè)可比公司中糧糖業(yè)凈利潤快速增長，南寧糖業(yè)為何會虧損？公司稱，整個廣西地區(qū)受天氣影響，甘蔗減產(chǎn)，噸糖成本大幅升高。與此同時，公司主要產(chǎn)品機制糖產(chǎn)糖率同比上年降低。此外，對預計無法收回的代墊的農(nóng)資款、應收款計提較大金額的信用減值損失，對長期待攤費用及固定資產(chǎn)計提大額資產(chǎn)減值準備。
值得一提的是，南寧糖業(yè)曾提出“雙百”目標，即力爭到2025年，糖產(chǎn)量百萬噸、營業(yè)收入百億。
2022年，南寧糖業(yè)糖產(chǎn)量40.59萬噸、營業(yè)收入28.38億元，距離“雙百”目標還很遙遠。
債務高企年度財務費超2億
經(jīng)營虧損，造血能力低，南寧糖業(yè)的財務承壓。
Wind數(shù)據(jù)顯示，1999年上市以來，南寧糖業(yè)通過首發(fā)、配股、增發(fā)等途徑，股權融資合計為33.09億元。其中，2021年12月底，公司通過定增募資6億元，全部用于償還債務。
從現(xiàn)金流方面看，2017年至2020年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額分別為-0.79億元、-6.19億元、-0.30億元、-0.18億元，連續(xù)四年為負數(shù)；2021年、2022年分別為8.78億元、-5.42億元。2021年轉(zhuǎn)正且大幅增長，主要因素是當年定增募資完成。
南寧糖業(yè)的資產(chǎn)負債率偏高。2018年底至2022年底，公司資產(chǎn)負債率分別為99.43%、97.26%、95.64%、91.17%、96.33%。
截至2022年底，南寧糖業(yè)的短期借款為32.72億元、一年內(nèi)到期的非流動負債6.32億元、長期借款1.31億元，長短期債務為40.35億元。期末，公司賬面上的貨幣資金為10.25億元，其中，受限資金約為0.36億元。
顯然，現(xiàn)有貨幣資金不能覆蓋現(xiàn)有短期債務。
需要注意的是，南寧糖業(yè)的債務結構不合理。期末長短期債務合計40.35億元，其中，短期債務為39.04億元，短期債務占比高達96.75%。
近年來，資金利率下行，南寧糖業(yè)的財務費用依然較多。2021年、2022年，公司財務費用分別為2.75億元、2.33億元。
年度財務費用超過2億元，也吞噬了不少利潤，導致公司業(yè)績承壓。
針對資產(chǎn)負債率較高等問題，在2022年年度業(yè)績說明會上，南寧糖業(yè)回應投資者提問時稱，公司也清楚資產(chǎn)負債率較高的問題，后續(xù)公司將通過開展資本運作等措施來降低資產(chǎn)負債率。
值得一提的是，南寧糖業(yè)的控股股東廣西農(nóng)村投資集團有限公司曾作出承諾，5年內(nèi)解決同業(yè)競爭問題。2024年4月24日，為其最后期限。
一家歷史悠久、頗負盛名的糖業(yè)公司持續(xù)虧損，備受市場關注，南寧糖業(yè)該如何脫困？公司稱，一方面，公司以擴大產(chǎn)業(yè)領域、提質(zhì)增效為導向，通過打破傳統(tǒng)單一糖產(chǎn)品的發(fā)展觀念，開拓糖產(chǎn)品綜合利用、非糖產(chǎn)品、物流貿(mào)易協(xié)同發(fā)展的綜合型發(fā)展新局面。另一方面，公司將進一步深化糖業(yè)體制機制改革，對標行業(yè)先進，挖潛降本，轉(zhuǎn)型升級增效。逐步將南寧糖業(yè)發(fā)展成為在全國有一定影響力的0“中國糖業(yè)綜合發(fā)展龍頭企業(yè)”。