目前的股價(jià)水平帶來(lái)了一個(gè)很有吸引力的切入點(diǎn)。
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百威昕藍(lán)(Bud Light)邀請(qǐng)跨性別網(wǎng)紅作代言引發(fā)的爭(zhēng)議導(dǎo)致百威英博(BUD)重振品牌的努力受挫，華爾街也不再喜歡這家全球啤酒巨頭的股票。
但在股價(jià)下跌后，百威英博的股票值得投資者考慮。自5月初公布第一季度財(cái)報(bào)以來(lái)，該公司股價(jià)已下跌約11%，至58.80美元，按2023年預(yù)期每股收益3.19美元計(jì)算的市盈率為18倍，股價(jià)比2016年峰值133美元低了50%以上，市盈率低于可口可樂(lè)(KO)和百事(PEP)等主要消費(fèi)類(lèi)股的約25倍。
股價(jià)下跌是因?yàn)榘偻克{(lán)邀請(qǐng)跨性別網(wǎng)紅迪倫·馬爾瓦尼(Dylan Mulvaney)作代言，遭到了許多保守派人士的抵制。
雖然百威昕藍(lán)引發(fā)的爭(zhēng)議正在傷害百威英博在美國(guó)的品牌，但該公司只有30%的利潤(rùn)來(lái)自美國(guó)和加拿大。百威英博在全球其他地區(qū)擁有眾多業(yè)務(wù)，約一半的利潤(rùn)來(lái)自中美洲和南美洲。目前啤酒業(yè)務(wù)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，百威英博的資產(chǎn)負(fù)債表在改善，該公司提高了股息，目前股息率為1.4%。
Evercore ISI分析師羅伯特·奧滕斯坦(Robert Ottenstein)說(shuō)：“百威英博在美國(guó)引發(fā)的爭(zhēng)議目前是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但形勢(shì)似乎正在穩(wěn)定下來(lái)，如果形勢(shì)如我們預(yù)期的很快開(kāi)始緩和，目前的股價(jià)水平帶來(lái)了一個(gè)很有吸引力的切入點(diǎn)。”奧騰斯坦對(duì)該股的評(píng)級(jí)為“跑贏大盤(pán)”，目標(biāo)價(jià)為80美元。
不過(guò)，投資者可能需要一些耐心等待股價(jià)上漲。百威昕藍(lán)引發(fā)爭(zhēng)議后，華爾街將百威英博2023年每股收益預(yù)期下調(diào)了約10美分，并預(yù)計(jì)今年利潤(rùn)僅會(huì)小幅增長(zhǎng)或沒(méi)有增長(zhǎng)。據(jù)Beer Business Daily報(bào)道，自爭(zhēng)議出現(xiàn)一個(gè)多月以來(lái)，百威昕藍(lán)在零售店的銷(xiāo)量下降了20%以上。一些投資者懷疑，在酒吧和餐館的銷(xiāo)量下降情況可能?chē)?yán)重。
估值便宜
與可口可樂(lè)和百事等其他消費(fèi)品牌相比，百威英博的的估值不高。
來(lái)源：彭博：公司財(cái)報(bào)
此外，爭(zhēng)議似乎也在傷害百威英博的其他品牌，包括百威(Budweiser)、甚至在美國(guó)國(guó)內(nèi)為數(shù)不多銷(xiāo)量還不錯(cuò)的米凱羅(Michelob Ultra)。十年來(lái)，百威英博在美國(guó)的整體銷(xiāo)量一直在穩(wěn)步下滑。
不過(guò)，2022年全球啤酒銷(xiāo)量增長(zhǎng)了1.8%，今年第一季度增長(zhǎng)了0.9%，由于價(jià)格上漲，營(yíng)收增長(zhǎng)了12.4%?；ㄆ旒瘓F(tuán)(Citigroup)分析師西蒙·黑爾斯(Simon Hales)對(duì)百威英博的評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)為73.50美元。他預(yù)計(jì)，2023年后三個(gè)季度銷(xiāo)量將下降13%，但他認(rèn)為百威英博的困境已經(jīng)充分反應(yīng)在了股價(jià)中。
百威英博已經(jīng)采取了一些鼓舞人心的舉措，該公司從以收購(gòu)為主的增長(zhǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向了專(zhuān)注于推動(dòng)銷(xiāo)量和營(yíng)收增長(zhǎng)。
推行靠收購(gòu)獲得增長(zhǎng)戰(zhàn)略的卡洛斯·布里托(Carlos Brito)于2021年卸任CEO，由米歇爾·杜克里斯(Michel Doukeris)接替?，F(xiàn)在，百威英博重點(diǎn)推動(dòng)科羅娜(Corona)、時(shí)代啤酒(Stella Artois)和百威等高端品牌的增長(zhǎng)，這些啤酒在全球銷(xiāo)售。今年第一季度，百威英博的每股收益為65美分，同比增長(zhǎng)9%。在墨西哥、比利時(shí)和美國(guó)本土市場(chǎng)以外市場(chǎng)，科羅娜的營(yíng)收增長(zhǎng)了11.9%，時(shí)代啤酒營(yíng)收增長(zhǎng)13.3%，百威啤酒的營(yíng)收增長(zhǎng)17.8%。
2022年底，該公司債務(wù)凈額降至697億美元，水平依然較高，2021年為762億美元，有助于該公司的信用評(píng)級(jí)從BBB上調(diào)至A。多年來(lái)，尤其是在2016年以1000億美元收購(gòu)SABMiller之后，債務(wù)過(guò)多一直對(duì)百威英博構(gòu)成拖累。
奧滕斯坦和其他一些分析人士認(rèn)為，百威昕藍(lán)引發(fā)的爭(zhēng)議將在明年消退。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，該公司2024年每股收益將增長(zhǎng)15%，至3.69美元，市盈率達(dá)到更合理的16倍。在5月初召開(kāi)的第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，杜克里斯和公司其他高管稱(chēng)他們預(yù)計(jì)2023年息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(Ebitda)將增長(zhǎng)4%至8%，他們還預(yù)計(jì)，今年?duì)I收的增長(zhǎng)速度將快于Ebitda。
一個(gè)問(wèn)題是：百威英博是在比利時(shí)注冊(cè)成立的，因此沒(méi)有被納入標(biāo)普500指數(shù)，這是一些美國(guó)機(jī)構(gòu)沒(méi)有持有該股的另一個(gè)原因。
雖然邀請(qǐng)跨性別網(wǎng)紅作代言的營(yíng)銷(xiāo)策略遭到抵制，但它是為了解決一個(gè)大問(wèn)題：百威英博在美國(guó)國(guó)內(nèi)最大的品牌百威昕藍(lán)銷(xiāo)量的長(zhǎng)期下降。該品牌占美國(guó)銷(xiāo)量的30%，自2010年以來(lái)（甚至在最近銷(xiāo)量大幅下降之前）銷(xiāo)量下降了三分之一。
百威英博計(jì)劃今年夏季將百威昕藍(lán)的營(yíng)銷(xiāo)支出增加兩倍，但該公司對(duì)這次爭(zhēng)議的處理引發(fā)了人們對(duì)其營(yíng)銷(xiāo)和危機(jī)管理能力的質(zhì)疑。該公司最初發(fā)布聲明稱(chēng)：“我們從未打算參與一場(chǎng)分裂人們的討論，我們的業(yè)務(wù)是讓人們聚在一起喝啤酒。”戰(zhàn)略咨詢(xún)公司Comsint創(chuàng)始人兼CEO尼克·普利奧告訴《巴倫周刊》，這種“空洞的廢話不太可能把人們團(tuán)結(jié)在一起”。
參與該營(yíng)銷(xiāo)方案的兩名美國(guó)高管已被停職，匯豐(HSBC)分析師卡洛斯·拉博伊(Carlos Laboy)認(rèn)為，百威英博可能需要進(jìn)一步調(diào)整領(lǐng)導(dǎo)層。但無(wú)論發(fā)生什么，股價(jià)已經(jīng)足夠便宜，值得逢低買(mǎi)入的投資者關(guān)注。
文 | 安德魯·巴里(Andrew Bary)
編輯 | 郭力群
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《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見(jiàn)2023年5月19日?qǐng)?bào)道“Everyone Is Focusing on Bud Light’s Transgender Controversy. They’re Missing a Bargain Stock Opportunity.”。
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