深圳市中航比特通訊技術股份有限公司（以下簡稱“比特技術”）由中信建投于2021年開始輔導科創板上市，并在2022年5月進行了預披露。今年3月份和4月份分別更新了首輪問詢函回復以及完成第二輪問詢。
作為一家軍工產品生產企業，受益于網絡通信類中智能分組傳輸產品由小批量試制進入批產，近年報告期內凈利潤增長較多，但增速呈現大跳水。2019年至2020年，凈利潤同比增長高達368.29%，2020年至2021年，同比增長僅60.37%。
高達90%的客戶集中度是行業使然，還是公司特色？同時，高度依賴軍工產品銷售收入，智能分組傳輸相關產品占營收比例從4%提升至60%，產品持續性能走多遠？此外，實控人和控股股東被關聯方公司起訴，1.5億元被凍結，截至目前，案件風險還未完全消除。
【資料圖】
公司簡介
比特有限成立于2002年，股份公司成立于2020年，中天澤集團為比特技術控股股東，直接持有公司17.13%的股權，智能裝備基金為中天澤集團的一致行動人，持有公司36.37%的股權，實際控制人為金詩瑋。主營業務為國防信息化中的軍工通信領域，隸屬于通信行業。
比特技術本次擬募集資金150,498.03萬元，其中56,994.33萬元用于軍用信息化裝備升級與產業化項目，53,503.70萬元用于研發技術中心建設項目，40,000.00萬元補充流動資金。
數據來源：招股說明書（申報稿）
營收高度依賴單一產品
前五大客戶集中度超九成
據披露，2019年至2021年各報告期，比特技術主營業務收入分別為11,714.34萬元、22,803.04萬元和35,727.00萬元，均為軍工產品銷售收入。凈利潤分別為1,246.26萬元、5,836.17萬元和9,359.22萬元。
數據來源：招股說明書（申報稿）
值得關注的是，在2018年度比特技術凈利潤為3,354.08萬元，2019年度凈利潤同比下降了2,107.82萬元，降幅62.84%。2019年至2020年，凈利潤同比增長高達368.29%，2020年至2021年，同比增長僅60.37%。可見，比特技術的凈利潤呈現著過山車般的狀態。
究其背后原因，2020年開始的收入規模增長主要是因為網絡通信類中智能分組傳輸產品由小批量試制進入批產階段，2019年至2022年收入貢獻分別為487.00萬元、3,240.00萬元、24,885.60萬元和23,023.36萬元，智能分組傳輸相關產品占營業收入的比例分別為4.16%、14.21%、69.65%和55.79%。
從比特技術的主營業務收入構成中也可以發現，軍工通信產品是主要也是單一產品，其中網絡通信類營收占比從2019年排名第二到2020年躍居第一。
數據來源：招股說明書（申報稿）
但是從問詢函回復中披露的2022年度數據來看，智能分組傳輸設備收入開始減少，這是否映射著“網紅產品”到達頂峰后開始滑坡？
數據來源：首輪問詢函回復
此外，比特技術的收入波動性還體現在音視頻設備的營收上。根據披露的數據，車載式音視頻設備和固定式音視頻設備收入占比呈現著一升一降趨勢。比特技術的解釋為多個車載式和固定式音視頻指揮調度類項目由小批量試制進入批產階段。
數據來源：首輪問詢函回復
除產品依賴度高及收入波動性大問題外，比特技術的前五大客戶營收高占比也不容忽視。
據2022年5月首次披露的招股說明書（申報稿），2019年至2021年各報告期內向前五大客戶（合并口徑）合計銷售額分別為10,631.20萬元、20,237.04萬元和33,637.63萬元，占營業收入的比重分別為90.75%、88.75%和94.15%。
數據來源：招股說明書（申報稿）
在前五大客戶中，報告期各期，中國航天科技集團和中國電子科技集團收入占比超70%。而在2021年，對中國航天科技集團一家公司的銷售額占比就超過了70%。
根據比特技術在首輪問詢回復中披露的數據，2022年，按照業務獲取方式分類的銷售金額和占比中，延續性采購占據84.05%，競爭性談判及單一來源采購僅占比15.40%。然而在2021年的情況確是恰恰相反的，競爭性談判及單一來源采購占比83.56%，延續性采購占比16.44%。再看2020年，兩大來源方式是比較均衡的。業務獲取方式數據的變化之大，也不免引人關注。
數據來源：首輪問詢函回復
實控人身負上億糾紛未決
控股公司內斗嚴重或影響上市
根據比特技術申報材料披露，中天澤集團為公司控股股東，直接持有公司17.13%的股權，并通過暢藝峰、鄒旭軍的表決權委托控制公司股東大會2.00%的表決權；智能裝備基金為中天澤集團的一致行動人，持有公司36.37%的股權。金詩瑋為實際控制人，同時也是中天澤集團和智能裝備基金的實控人。
數據來源：招股說明書（申報稿）
2020年比特技術的控股股東中天澤集團通過自有資金收購上市公司徐州海倫哲專用車輛股份有限公司（以下簡稱“海倫哲”），成為其控股股東，金詩瑋成為其實際控制人并任董事長。比特技術還與海倫哲董監高存在部分重合，比特技術的董事、總經理董戴是海倫哲的副董事長。
數據來源：招股說明書（申報稿）
需要重點關注的是，2023年5月4日，海倫哲發布公告稱收到了證監會江蘇監管局下發的《處罰決定書》，原因是海倫哲2016-2019年年度報告涉嫌存在虛假記載，其中，2016年度，海倫哲虛增營業收入14,932.13萬元，虛增利潤總額7,656.05萬元；2017年度，海倫哲虛增營業收入17,767.25萬元，虛增利潤總額7,604.61萬元；2018年度，海倫哲虛增營業收入17,032.00萬元，虛增利潤總額8,597.30萬元；2019年度，海倫哲虛增營業收入19,510.51萬元，虛增利潤總額5,033.61萬元。虛增利潤總額分別占海倫哲各年度披露利潤總額的74.30%、43.10%、70.39%和103.56%。
而造成海倫哲被處罰的原因，竟是因為2016年收購的深圳連碩自動化科技有限公司（以下簡稱“深圳連碩科技”）未達成業績承諾進行的財務造假。
根據比特技術在申報材料及問詢函回復中披露的有關信息，2016年，海倫哲收購深圳連碩科技，2016年至2019年，深圳連碩科技財務造假，2020年中天澤集團收購海倫哲預借殼上市。2020年7月至2021年5月期間，金詩瑋被中天澤集團提名為深圳連碩科技法定代表人、董事長，此期間深圳連碩科技經營狀況極差，并被低價轉讓了股權。
2022年5月22日，海倫哲以主張金詩瑋在擔任董事期間影響深圳連碩科技經營，并以1元價格轉讓海倫哲子公司深圳連碩科技全部股權，給公司造成了巨額損失為由，請求法院判令金詩瑋、中天澤集團共同賠償損失15,000.00萬元，并承擔訴訟費等相關費用。
根據華夏時報網于2022年7月披露的報道，就海倫哲狀告自家股東問題對董秘進行了提問，得到回復稱起訴的主要目的是為了阻礙控股方旗下產業IPO進程。
截至首輪問詢函回復時間，中天澤集團持有的海倫哲股份71,340,149股（截至2023年3月17日，按*ST海倫最新市值計算股份價值為26,966.58萬元）和金詩瑋銀行賬戶（6217****2897）已被司法凍結。此外，金詩瑋因相關糾紛自2021年10月9日后無法有效履行海倫哲董事長職責。
2022年10月12日，作為海倫哲的法定代表人，金詩瑋以海倫哲的名義向徐州市中級人民法院提交了撤訴申請書。但截至問詢函回復時間，該訴訟尚待徐州市中級人民法院作出是否準予撤訴裁定。
除上述事件外，智能裝備基金、金詩瑋還與晨鷹軍泰、陳耀武因為增資事宜存在未決糾紛。2017年9月21日，智能裝備基金與晨鷹軍泰及其股東簽訂了《關于杭州晨鷹軍泰科技有限公司之增資協議》，該協議造成雙方互相告，涉及到增資糾紛以及合同糾紛。
結 語
本文分析的比特技術收入波動性問題以及法律糾紛問題，均暴露出其在經營過程中存在的風險。除此之外，軍工行業受到國家政策的影響較大，這對比特技術來說也是一大考驗。能否穩固主營收入以及加強經營穩定性，將成為比特技術長遠發展的重點。我們將持續關注其上市進程！
（市場有風險，投資需謹慎！本文不作為投資參考指導，讀者需要對自己的投資負責！）